力帆股份信用再降级 叠加多起债务诉讼会拖垮它吗？

谁能想到昔日A股市场民营车企第一股——力帆汽车会落到如今的田地。不久前，力帆股份发布2019年预亏公告，巨亏49.81亿元，同比收益减少52.34亿元，同比降幅高达2068.77%。

《道哥说车》注意到，3月5日，由于信贷违约风险过高，联合信用评级有限公司将其信用等级由前次的“AA-”下调为“BBB”（信用一般）。就连力帆股份都发公告称，“16力帆02”公司债券3月15日到期，兑付存在不确定性，公司将积极与债券持有人保持沟通。

近日，多家自媒体曝出“HAC超跑俱乐部成员之一”尹明善儿子尹喜地，低价变卖豪车为力帆解困的消息。但此消息未经核实。

曾今坐拥摩托车与汽车两大赚钱业务的力帆股份怎么了？力帆股份因债务问题引发的多起公司诉讼会成为压垮亏损严重的力帆股份最后一根稻草吗？

据了解，3月5日，力帆股份收到联合信用评级有限公司出具的信用等级公告。在公告中，公司主体长期信用等级由前次的“AA-”调整为“BBB”，同时将“16力帆02”公司债券的信用等级由前次的“AA-”调整为“BBB”。

众所周知，信用评级是评级对象信贷违约风险的体现。国际上通用的企业信用等级划分为四等十级，符号表示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D，每个等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级，但不包括AAA+。

信用评级越高，意味着如果你借钱给被评级对象，顺利收回来的可能越大。所以，拥有高信用评级的公司更容易受到投资方的青睐，获得更好的贷款条件。此次力帆股份信用等级下调到“BBB”，即表示该公司“信用一般”，其经营状况、盈利水平及未来发展易受不确定因素的影响，偿债能力有波动。

其实，早年间，联合信用评级有限公司曾将其主体长期信用等级由AA调整为AA-，评级展望为“稳定”，“16力帆02”公司债券的信用等级也由AA调整为AA-。

值得注意的是，除主体信用下降外，其重要组成部分“16力帆02”信用值也逐年下降。截至3月5日，“16力帆02”公司债券余额较之2016年发行时已减少5.70亿元，债券利率也增加1.56%。

该报告还显示，公司主体长期信用等级及“16力帆02”信用等级列入可能下调信用等级的评级观察名单。

观察期间，联合评级将持续关注公司经营情况以及偿债资金筹措状况，并持续收集相关信息，以评估其对公司主体长期信用等级及“16力帆02”的债项信用等级所产生的影响。

如此情况，叠加行业、疫情等综合因素影响，力帆资金筹措面临多重困难，这导致其债券到期全额兑付面临不确定性的风险提高。

据国泰君安证券出具的《公司债券重大事项的临时受托管理事务报告》显示，四大因素导致力帆股份本期债券到期兑付存在重大不确定性，包括公司业绩下滑、债务规模较大、多项债务到期面临诉讼、可用资金短缺。

力帆股份称，受国内汽车行业大环境影响，以及资金紧张的制约，公司汽车业务受影响，收入大幅下降。公司预计2019年巨亏49.81亿元，同比减少52.34亿元，同比降幅高达2068.77%。

另一方面，力帆股份的债务规模巨大，未来偿债压力激增。在这其中，流动负债占比更是高达95%，流动资产却仅为流动负债的二分之一，其中大部分还是保证金等受限资金不可动用。

同时，债券融资倍受阻扰。自2016年之后再无新债发行，致使其不得不极度依赖银行借款，但目前银行授信额度也趋于干涸。

除以上问题，债务问题也引发多起公司诉讼。根据公告披露，截至2019年11月，公司涉诉金额合计已超过22亿元。

在诸多债务诉讼中，涉案金额最大的案件与海通恒信相关，涉案金额高达7.40亿元。根据双方协议，如果力帆汽车发动机未能按期足额履行付款义务，则力帆股份应向海通恒信支付应付款项及逾期利息，并支付独立违约金3141.36万元。这对身陷债务危机的力帆来说，更是难上加难。

为了解决债务危机，力帆股份已经多次变卖资产瘦身。在33亿转让15万辆乘用车项目生产基地后，2018年又将旗下拥有燃油车和新能源汽车资质的子公司以6.5亿元出售给了车和家。

1992年，尹明善在重庆创立轰达车辆配件研究所，投入20万元研究摩托车发动机，彼时的重庆正是摩托车产业发展的温床，不仅有嘉陵、建设两大巨头，还有众多生产、销售摩托车及配件的企业都汇集于此。

在重金研发下，尹明善发明的发动机成为了众多摩托车的标配，轰达也改名为力帆。

2001年，中国进入世贸组织，原本是奢侈品的汽车开始大众化，中国汽车市场巨大的消费潜力开始显现。

作为出行主力的摩托车行业开始走向下坡路。2002年，力帆集团的净利总额只增长了几百万，经营中的净现金流比上年急剧下降2亿多元，甚至出现了负数。

后一年，为了追上时代洪流，尹明善收购重庆专用汽车制造厂80%的股份，并将企业名称改为重庆力帆汽车有限公司，正式进军汽车制造领域。但力帆汽车迟迟没有拿到生产批文，到2006年1月，首款车型才正式上市，但一年销量却不及竞争对手一个月的销量。

首款车型失败后，力帆走上了“省时省力”的山寨之路。比如，山寨宝马3系的力帆620、山寨福特新款S-Max的轩朗、山寨汉兰达的力帆X80……

力帆汽车到现在都没有一款拿得出手的车型，或源于其低占比的研发支出。据财报数据，从2014年-2018年，力帆股份的研发支出占营收的比重分别为5.3%、5.46%、8.74%、6.02%、1.71%。

从这个数据来看，力帆股份的心思并不在打造好的车型上，而是在“山寨”中投机取巧。

在燃油车未取得良好的市场表现后，力帆股份又开始第二次转型。

2014年力帆股份推出了电动轿车320E，进军新能源汽车，但市场并未买账。为解决过剩产能，力帆股份成立盼达租车。2016年，力帆股份又因“骗补”事件，折戟新能源汽车。

力帆股份的两次转型如果说是在寻找新的增长点，还不如说是在时代浪潮下随波逐浪的“被迫”转型。在缺少冲劲的种种措施中，力帆股份显然无法挽回下坡的业绩，直至陷入资金短缺的窘境。

正如上述所言，如今的力帆汽车随着尹明善的退位，已处在风雨交加时期。而造成力帆种种困境的因素，首要应和企业的战略有关。

而对于消费者来说，力帆汽车更多的是不好的一面。一方面是质量问题较多；一方面是售后服务较差。

未来，力帆会不会有转机呢？若力帆的新能源不能迈入正轨，那么力帆汽车今后是否会从此消弭呢？