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“每只股票后面都是一家公司，你得弄清楚这家公司到底是如何运营的。”
——彼得·林奇
作 者 | 范渊博
据国家企业信用信息公示系统显示，7月24日，“蔚来汽车科技有限公司”成立，注册资金高达70亿元人民币。这是该公司法人兼董事长李斌参与的第190家公司，也是该公司总经理秦力洪参与的第51家公司。据不完全统计，与“蔚来或者NIO”相关的公司多达300家。作为“蔚来军团”的新成员，蔚来汽车科技有限公司与蔚来汽车到底是什么关系？壕掷70亿元人民币成立新的科技公司，这钱从哪儿来？如此大手笔，蔚来汽车意欲何为？与亦庄国投合作架构宣布仅2个月便成立新公司，是否与二者的合作有关？连年亏损、风波不断，新公司能否帮助蔚来汽车扭转当前局面？因上海选择特斯拉而被舍弃的蔚来，仓促之下进京赶考，又能否一帆风顺？留给蔚来的一系列问题，我们亟需答案。有人说，贾布斯（贾跃亭）的融资能力可谓是极强的，但是放到“造车梦”上不过是九牛一毛，如果想实现“为梦想发烧”那页PPT，“百亿”万万是不够的，“千亿”才能勉强成型。面对这样的现实，李斌同样意识到了问题，200亿这个造车门槛显然已经不能满足汽车制造的胃口了。所以，当“蔚来汽车”作为高频词汇站在流量的顶端时，它的背后是一家又一家公司在支撑。其中，最为知名的便是其位于上海的总部——上海蔚来汽车有限公司。该公司注册资金达到25亿美元，由NIO NEXTEV LIMITED全资持股。由于NIO NEXTEV LIMITED的关系，“蔚来汽车科技有限公司”与“上海蔚来汽车有限公司”关联在了一起。直白点讲，二者是“兄弟”。公开资料显示，NIO NEXTEV LIMITED和NIO USER ENTERPRISE LIMITED分别持有蔚来汽车科技有限公司85.71%和14.29%的股份，认缴金额分别为60亿元、10亿元。据悉，NIO NEXTEV LIMITED和NIO USER ENTERPRISE LIMITED分别是2015年和2017年成立于香港的私人股份有限公司。其中，NIO NEXTEV LIMITED还全资持股上海蔚来汽车有限公司，并持有上海蔚来融资租赁有限公司25%的股份；NIO USER ENTERPRISE LIMITED则持有上海蔚来汽车销售服务有限公司的100%股份。上海蔚来汽车销售服务有限公司，在全国各地投资成立销售服务公司，目前由其完全持股的公司已经有53家。此外，上海蔚来汽车有限公司同时持有4家与蔚来相关公司的股份，分别是上海蔚来融资租赁有限公司、上海蔚来新能源汽车有限公司、长安蔚来新能源科技有限公司、广汽蔚来新能源科技有限公司。这四家公司分别代表着不同业务层次，其中还包括与长安、广汽的合作。就是这众多的公司，构筑起“蔚来汽车”庞大的运营体系，虽然乍看上去有点儿乱，但却是“乱花渐欲迷人眼”，甚至能够进行资本运作。蔚来汽车科技有限公司，注册资金70亿元人民币，是蔚来体系中仅次于“上海蔚来汽车有限公司”的高投入。这笔资金85.71%来自NIO NEXTEV LIMITED，14.29%来自NIO USER ENTERPRISE LIMITED。新公司经营范围包括，新能源汽车整车及相关零部件的技术开发、技术服务、技术转让、技术咨询；汽车零部件的批发；货物进出口、代理进出口、技术进出口；销售汽车。其注册地址在北京市北京经济技术开发区。笔者认为，这意味着蔚来汽车的“双总部”战略即将成型。最初在海外注册成立、后将总部设立在上海的蔚来，面对市占率庞大的上汽集团以及即将落户上海的特斯拉，多少显得有些弱小。而在北京地区，除了北汽集团，尚无强大的竞争对手，将总部北移或者说在上海、北京设立“双总部”，对于蔚来汽车是有好处的。今年5月28日，蔚来宣布与北京亦庄国投签订框架协议。根据此协议，蔚来将在北京经济技术开发区设立新的实体“蔚来中国”，并向“蔚来中国”注入特定的业务和资产，亦庄国投将通过其指定的投资公司或联合其他投资方对“蔚来中国”以现金方式出资人民币100亿元，以获取持有“蔚来中国”的非控股股东权益。然而，蔚来汽车科技有限公司，虽然将办公地址设立在北京经济开发区，投资方中却没有“亦庄国投”的参与，不知道亦庄国投的100亿资金是否到账？对于此，笔者猜测有两种可能性，一是蔚来为表诚意率先将“蔚来中国”计划落地执行了；二是蔚来与亦庄的合作黄了，引入新伙伴将“双总部”计划落地。目前来看，属于前者的可能性更大。据蔚来汽车发布一季度报显示，今年一季度其总营收为16.3亿元，上一季度为34.36亿元；净亏损26.236亿元，同比增长71.4%。汽车销售作为其主营业务，第一季度ES8的交付量达到3989辆，而2018年第四季度的交付量为7980辆。交强险数据显示，今年1-6月份，蔚来汽车销量仅为7651辆，远不及其在去年下半年交出的1万多辆汽车的成绩。
另一方面，蔚来汽车在资本市场表现也持续低迷，股票破发后在3美元上下徘徊，截至7月30日，蔚来股价报收3.38美元。 对于造车来说，人民币的单位必须从“亿”起算。蔚来汽车作为造车新势力的排头兵，4年IPO上市、9次融资、超过300亿元人民币的投入，然而终究抵不过连年亏损、业绩下滑、官司纠纷、接连起火，口碑一落千丈。面对如此艰难的境遇，蔚来汽车依然斥巨资在北京成立新公司，不得不称赞其勇气可嘉，当然，这也可能是蔚来在彰显其坚定的“造车信念”。对于国有资产投资，国家层面要求越来越严格，不管是从国有资产保值增值，还是投资风险，都做了明确规定，并且追责制度不再仅限于任期。虽然亦庄国投很希望在新能源汽车领域有所建树，也希望引进新势力中比较热的蔚来汽车，但是该公司背后是北京经济技术开发区政府，也就是说亦庄国投的属性是国家所有，即要对其行为负责。
目前，蔚来汽车财务状况并无明显好转迹象，如果想在北京建厂投产，将极大增加成本，远不如现在的代工模式成本低。
即使工厂建好，按照目前的汽车市场形势分析，蔚来汽车在新能源细分领域的市场竞争力已经远远不如想象中美好，这也是该公司希望退而求其次介入充电桩业务的原因之一。更何况，直到现在，蔚来汽车尚没有造车资质。其次，从财务角度分析，前文已经提及蔚来汽车的财务数据情况，虽不至于用糟糕来形容，也不见得有多好。以其目标对象特斯拉为例，今年二季度乃至上半年均出现巨额亏损，十几年来，马斯克期望的可持续性盈利又一次化为泡影。特斯拉已经花了十几年的时间去试验，那么，蔚来又会用多少年呢？第三，比蔚来汽车更加财大气粗，具有生态模式整合资源优势的房地产、金融等领域企业纷纷进入汽车圈，数千亿投资已经让蔚来汽车“相形见绌”。第四，丰田汽车、通用汽车、宝马汽车等外资传统企业纷纷加大在电动车领域的投入，深化产品布局，不久的将来，他们将会成为挤压蔚来汽车生存空间的强大对手。第五，蔚来汽车不断爆出的产品质量问题，“代工模式”将在接下来不断被拷问。这一点从其销量表显能窥见一二。![]()
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