今年汽车股涨得最好的竟然是众泰？｜畅谈

文 | 金融街老李

今年上半年，众泰汽车的股价涨幅接近400%，是名副其实的“汽车第一股”。

近期，有很多朋友问老李：你天天推荐宁德时代，宁德时代今年的涨幅不过50%+，你再瞧瞧人家众泰汽车，今年涨幅接近400%，你怎么矢口不提呢？这个问题把老李问住了，倒不是有多难解答，而是在二级市场，这不该是个问题。

汽车行业有自己的运作规则，大到产品策略，小到淡旺季促销政策，行业发展早期用户对这些规则毫无概念，但二十多年的发展让用户对汽车行业的策略了如指掌，企业的竞争是用户的幸福，用户的挑剔是行业的福音。

众泰汽车日K线走势

二级市场也有运作规则，目前个人投资者对规则的了解甚少，网络鱼龙混杂的信息迷惑性强，老李写这个专栏，就是想把一些行业公认的、经得住时间检验的规则传递给大家，我们的认知进步了，会加速行业健康，提升赚钱效应。

众泰汽车就是典型的规则问题，今天老李和大家一起探讨下，用什么规则判断标的？众泰是否为优质标的？众泰汽车未来在哪里？

资本市场赚钱的方法很多，适合自己的才是最好的。

老李的合伙人经常说一句话，我们只赚认知内的钱。所谓认知内包含两层意思，一是能看懂事情的本质是怎么运作的，比如宁德时代的估值逻辑和发展趋势；二是能自控进退，比如提前判断什么时候要卖出去，能不能卖出去，前段时间腰斩的安车检测，暴跌的时候，想卖都卖不出。

超越认知的热钱，拿着烫手，赚了是运气，亏了也理所应当，众泰汽车就是典型的例子。上半年，众泰汽车大涨将近400%，我们大概能看明白“上涨原因”，但是这个钱赚得不长久，拿着也烫手。

认知的本质是标的选择的方法，合伙人是典型的理工+金融复合背景的思维，看问题讲究“稳准狠”，做事讲究“短平快”，这种风格值得学习和参考，可以帮助大家在不同的阶段，做相对正确的选择：对入门投资者来说，买基金就是一个“稳准狠、短平快”的选择，就像买车，什么都不了解，买销量最好的。

合伙人也会给团队布置问题，最经典的一个问题是：每个人用一句话来阐述自己的投资理念，虽然大家金句频出，但追根究底，都认为购买优质资产是最基本的原则。

网络上也有很多说法，比如购买核心资产，这不是一个新概念，十五年前，兴业策略团队就提过，越是应用时间久，越说明经典。为什么要提优质资产的概念？这是一个参考方向，如果投资一级市场，涉及到投什么、投多少的问题，如果在二级市场，直接涉及到选股。

汽车行业的优质资产分为两类，一类是有着良好的经营收益的企业，另一类是在某个特定时期的独有资产，比如资质。我们选择二级市场标的会按照这个原则进行筛选，通过企业的基本面来判断未来走势。

还有一种不按照优质资产概念选择标的的方法，即脱离企业基本面，通过消息面或者历史涨幅选标的，大家选择的可能是两年前的一汽夏利、目前的众泰汽车，亦或是前段时间的小康股份，公司的业绩一般，但存在重组的可能性。

大家选择这类资产的原因要么是因为市值涨得快，几十个交易日就能有大的涨幅，要么是因为道听途说获取了不确定性极高的消息。

购买优质资产是目前行业的主流思路，机构投资者认可度高， A股只有走这个路线，才能保持长期健康发展，对金融行业、上市公司和投资者都百利无一害。

不购买优质资产，仅通过消息面和历史涨幅来选择标的，个人投资者很可能被“庄家”套住，这对任何一方都百害而无一利，无论市场怎么健全，人性趋利总会使人剑走偏锋。

老李认为，众泰汽车这半年的走势就是典型的剑走偏锋。

同为诞生于浙江的汽车企业，众泰汽车的发展历程和吉利有很多相似的地方，但在资本市场大相径庭。早在2005年，吉利汽车就登陆了港交所，众泰汽车发展了很多年，一直到4年前，才通过借壳的方式登陆A股。

老李有同事研究过众泰汽车，经常用一句话形容众泰汽车：披着产业外衣的家族资本。大概是说，其表面是一家发展汽车产业的企业，背后实际是家族式资本运作的平台，这在行业里已经不是秘密，众泰汽车通过金马股份借壳上市就是典型的打法。

2016年黄山金马股份宣布收购永康众泰汽车有限公司100%股权，交易作价116亿，2017年4月得到了证监会的核准批复，金马股份在6月份于深交所正式更名为“众泰汽车”，完成重组上市。

众泰汽车和黄山金马股份的背后都是铁牛集团，不管组织和股权结构怎么变，大集团的受益人没有变。受益人的理念很重要，可以选择深耕产业，把蛋糕做大，创造价值，也可以披着产业的外衣，靠资本运作，从别人手中把钱骗过来，变成自己的价值，显然，有的企业家选择了前者，有的企业家选择了后者。

老李认为，企业家的理念更多是情怀，落地到二级市场，要用“猫论”来判断，不管企业家是什么情怀，企业基本面做得好就够了。

我们看看众泰汽车过去几年的基本面：

1、 销量：根据众泰汽车近几年的财报，其销量基本呈现下滑趋势，2017年销量22.8万辆，2018年销量15.48万辆，2019年销量2.1万辆，2020年为1674辆，众泰汽车整车板块业务基本处于停滞状态。

2、 营收：除了整车板块，众泰汽车上市公司业务中还包括了原来金马股份的汽车零部件和家具业务，公司2017年营收208亿元，2018年营收147.6亿元，2019年营收29.7亿元，2020年营收13.4亿元。

有个很有意思的数据，大佬们之所以看重汽车行业，真的是因为高营收，蔚来、小鹏的营收都不错。举个例子，老李创办了一家车企，一台车卖30万元，一年只卖了2万台车，当年的营收就能达到60亿元，60亿是什么水平，超过A股一半以上的上市公司营收。

3、 净利润：一个词，惨不忍睹，2017年12.6亿元，2018年8亿元，2019年-111.9亿元,2020年-108亿元，数字已经说明一切，无需过多解释。

显然，公司的基本面非常差，面向未来，有没有可能依靠自我力量，重构业务，东山再起呢？答案是否定的，原因有三：

一是因为公司高层没有明显的业务转型倾向；

二是公司资金短缺，已经没有较大规模资金的投入能力，2020年研发投入仅为5240万元；

三是公司人员流失严重，2020年公司研发人员数量为241人，占总员工人数的11.25%，200多人的规模，基本意味着失去了研发能力，而在一年前，研发人员为1674人，还具备业务转型东山再起的可能性。

目前，众泰汽车股票已经被深交所ST（Special treatment），即将有退市的风险，高层显然不会试图通过业务转型解决公司的困境，资本运作才是最好的方式，而实现路径就是引入战略投资者，从年初开始，行业一度流传有不少机构拟战略投资众泰汽车，涉及到的产业方包括宁德时代和威马汽车。

每当有类似的消息释放，市场总会有短线资金进入，由于市值较小，股价很容易被拉升，过去的半年里，众泰汽车一度走出过50多个交易日的涨停板，股价被拉升也在情理之中。

老李一直在谈产业和资本是相爱相杀的，当市场预期一致的时候，产业形势好的企业，其资本市场表现都不会太差；当市场预期出现分歧的时候，资本会站在产业的对立面来看问题。

众泰汽车的分析方法和上面完全不同，众泰汽车这半年多的资本市场表现和产业没有一点关系，基本面一塌糊涂，股价一路长红，多次对外发布股票交易异常波动公告并被停牌核查，这不是健康的表现。老李知道，行业知道，机构也知道，但大家要么觉得事不关己，不玩火即可，要么就是想解决却没办法。

今年走出众泰汽车类似行情的，还有一众ST企业，甚至有朋友会联想起今年上半年崩盘的仁东控股。这一类股票有两类特征：

第一类：单日涨幅不高，换手率低，成交量小，典型的是仁东控股，没有基本面支撑，崩盘只是时间问题，仁东控股已经崩盘。

第二类：隔三差五多次涨停或跌停，偶尔正常放量交易，典型是一众ST，这类企业如果预期（如重组）实现，可以维持，如果预期未达到，也会崩盘。

事后诸葛亮，我们分析下过去的半年众泰的股价为何一直会涨？原因是多方面的，大概可以这么还原：

市场上有游资大规模的买入众泰汽车的股票，游资到底是谁，这个很难说，背后涉及到上市公司各种利益，是谁不重要，重要的是游资想做什么，游资的目的是拉升股价，然后出货，要实现这个目的就要有策略，策略是什么呢？

1、 抓住消息面，营造行情，今年年初，市面上传出了众泰汽车要引入战略投资者的消息，原本跌到冰点的众泰汽车突然有了市场预期，这时候，不管市场反应如何，游资先进来拉升。

2、 抓住情绪面，营造氛围，市场情绪在新能源车，大家都会去买新能源车，今年上半年，市场情绪一度在ST，大家都去买ST的股票，众泰汽车作为ST中的还不错的标的，自然也受到了关注，就会有人来买。

3、 让更多人看到，让更多人买入。实际上，有了1和2，涨幅就会有大的提升，媒体就会争相报道，许多个人投资者就会顺势买入，游资的最终目的也就达到了，事情成了，一切都好，事情黄了，提前出货。

仁东控股周K线走势

看到这儿，大家就会明白 “割韭菜”的含义，虽然老李不喜欢“割韭菜”这个词，但却是真实存在的，总有很多朋友想投机来赚钱。以仁东控股为例，虽然很多人在股价上涨的不同阶段上车，但结果大相径庭：在崩盘之前，有一部分人赶紧撤了出来，赚得盆满钵满，崩盘之后，股价连续跌停，另一部分人想撤却撤不回来，连续的跌停板，不管前期上车多早，都会被打回原形。

至于众泰汽车，老李认为可能会有两种情况，第一种就是上面提到的引入战投不顺利，重组失败，大概率会崩盘；第二种是众泰汽车引入战投成功，股价会趋于稳定，在正常范围内涨跌。

小康股份周K线走势

市场上没有不合理的资产，只有不合理的价格，众泰汽车已经涨了很多，如果没有新的预期，这个价格便是高位，风险远远大于收益，一旦搞不好，今天的夏利就是众泰的明天；如果接下来出现新的预期，成功引入战略投资者，完全盘活公司业务，这个价格则不高，今天的小康就是众泰的明天。

是当夏利还是奔小康，就看众泰汽车的造化了。