捷豹路虎，亏大了

传奇已是过去。

作为已有近70年历史的路虎生产基地，索利哈尔（Solihull）凭借过去五年中高达15亿英镑的投资，缔造了英国增长最快的制造厂传奇。

索利哈尔工厂位于英国第二大城市伯明翰东南，是捷豹路虎在英国本土三个现代化工厂中最大的一个，同时也是欧洲最大全铝车身产地。该工厂是捷豹F-Pace、路虎Discovery、路虎揽胜、揽胜运动版以及揽胜星脉的生产地。

可惜的是，捷豹路虎近日宣布，已经在索利哈尔以及堡布罗姆维奇等工厂减产，捷豹路虎在一份声明中表示：“由于潜在的脱欧干扰，4月8日至12日将有一周的生产停工。”另外，该公司也正试图在销售下滑的情况下控制盈利能力。

此次捷豹路虎的停产将影响其在英国的三家汽车厂，以及其在伍尔弗汉普顿的发动机厂。不过由于该公司在巴西、中国和印度均有业务，在当地的生产暂不会受到影响。

打破历史最差纪录

自2008年被印度车企塔塔汽车(Tata Motors Ltd .)收购之后，捷豹路虎增长的销量一度令其成为母公司塔塔汽车的“利润奶牛”，但随着销量下滑，塔塔汽车也创下了新的亏损纪录。

据2月7日印度塔塔汽车官方披露的数据显示，2019年第三财季（实际上是2018年10月至12月）财报，财报显示第三财季塔塔汽车营业收入7700 亿卢比（约108亿美元），而单财季净亏损达2700亿卢比（约39亿美元），其中该财季里捷豹路虎品牌营收80.6亿美元，但亏损40.6亿美元。

40.6亿美元的亏损数据也破了印度公司的纪录，超越2012年二季度印度石油公司所创下的31.5亿美元亏损记录，被彭博社评为“印度企业史上最严重的亏损”。

值得注意的是，这也是塔塔汽车近三年以来首季度亏损。塔塔汽车还“警告”称，该公司2018年的运营或将出现亏损，而不是像早些时候预测的那样实现盈亏平衡。

塔塔汽车在财报中披露了捷豹路虎出现严重问题的原因，令投资者震惊。

在全球最大市场中国，捷豹路虎遭遇严重的销售疲弱。目前，中国已经成为捷豹路虎全球最大的单一市场，贡献了超过两成的销量，因此中国市场的表现其实在很大程度上决定了捷豹路虎的利润，从2010年到2017年，捷豹路虎在华每财年的平均利润都超过14亿美元。

数据显示，自去年6月份开始，捷豹路虎单月在华销量开始频现“腰斩”，同比跌幅分别为49%、46%、38%和47%。仅11月，捷豹路虎在华销量就大幅下跌了50.7%。

截至2018年12月31日的九个财季月度中，捷豹运动型轿车和路虎SUV在中国市场的销量下降了35%，亏损高达2.73亿英镑（约合3.54亿美元），也使得塔塔汽车的股价下降了30%。

据塔塔汽车财报指出，除了去年中国汽车市场的总体需求自上世纪90年代以来首次出现萎缩的原因之外，在捷豹路虎的一份报告显示，该公司在中国面临的一个主要问题是经销商网络效率低下。

目前只有18%的门店位于上海和北京等一线城市，另外超过三分之一的门店开业时间不超过三年。捷豹路虎目前计划全面改革业务，以减少库存，并投资采取措施提升品牌度。

塔塔汽车首席财务官P.B. Balaj在上周四（2月7日）在电话会议上对记者表示，“我们目前正采取明确且果断的行动，以增强其竞争力，降低成本，改善现金流，使业务适应未来。”他表示，捷豹路虎已采取措施应对在华销售下滑，包括将重点放在经销商的利润上，而不是销售上，以及鼓励零售销售而非批发销售。

与此同此，捷豹路虎首席商务官Felix Brautigam则在一份声明中表示，中国消费者对路虎揽胜和揽胜运动车型的高涨需求令其充满自信。“随着本季度晚些时候全新一代路虎揽胜(Evoque)车型的交付，我们期待重振旗鼓。”

但不少业内分析师预测，捷豹路虎仍将难以盈利，因为在2018年中国经济增速降至近30年来的最低水平后，预计今年中国经济将进一步放缓。

捷豹路虎高管们在与投资者的电话会议上表示，在中国市场的表现何时开始复苏不可预测，这凸显出国际贸易紧张局势的走向以及政府的刺激措施。

不过捷豹路虎期待在其他市场的帮助下，以及全新一代路虎揽胜极光（Range Rover Evoque）的推出后，到2020财年，该公司的全球销量仍将实现正增长。

“脱欧还是脱英”

除了中国市场以及受到英国脱欧危机的打击之外，捷豹路虎陷入挣扎与经营策略失败有关，如欧洲柴油汽车业务疲软、运动型轿车竞争力较弱以及各型车款都想尝试而非专注于自身所长等，都是造成捷豹路虎销售疲软度胜于其他车厂的原因。

为此，这家英国最大的汽车制造商近期多次宣布裁员，并伴随工厂停产。去年10月8日，据英国《卫报》报道，继裁减1,000名临时工之后，该厂从10月22日起停产两周。而受英国脱欧影响，捷豹路虎在英国工厂的停产消息还将继续。

捷豹路虎目前在英国雇用将近3.9万名员工。今年1月初，该公司已经宣布计划裁员4,500人，以削减高达25亿英镑(约合人民币222亿元)的开支。这是塔塔汽车为捷豹路虎推出的Project Charge复苏计划中的一部分，并将缩减的成本用于电气化等新技术领域。

3月29日，英国将正式计划退出欧盟。

对此，捷豹路虎一再警告，由于公司重心在英国，英国脱欧将会严重影响公司计划，对其供应链带来不利影响，并影响就业。不过鉴于脱欧将会给英国汽车制造业带来的冲击，为降低账面的亏损和损失，捷豹路虎在全球范围内进行更加严格的成本管控并不意外。

在Project Charge复苏计划下，捷豹路虎制定了25亿英镑的开支缩减计划，其中包括未来18个月削减10亿英镑的成本，未来两年每年的投资额从45亿英镑缩减至40亿英镑，以及减少车辆的库存等等。捷豹路虎还计划在未来几年推出几款新车型，包括捷豹I-Pace和新款路虎揽胜卫士（Range Rover Defender），并将在2020年前推出所有车型的混合动力或电动版本。

由于其他市场的萎靡，捷豹路虎开始积极将目光转移至“更清洁、更智能、更受消费者欢迎的汽车”并对其生产设施进行电动化改造，打造“英国制造”的电动产品阵容。

用捷豹路虎首席执行官施韦德（Ralf Speth）的话来说，就是这将让捷豹路虎成为具有全球竞争力和蓬勃发展的企业的重要一环，“下一阶段的捷豹和路虎品牌故事将成为我们历史上最令人兴奋和最具挑战性的崭新篇章。”

虽然捷豹路虎复兴计划“雄心勃勃”，但捷豹路虎的“缺钱”显然更受关注。

据彭博社报道，捷豹路虎认为从债券市场借款的条件不合适，正在寻求替代性的融资方案。根据财报，捷豹路虎需要在14个月内筹资10亿美元，以取代到期的债券，同时为上述烧钱的“电动车计划”投入大笔资金。

捷豹路虎财务主管本·博格巴（Ben Birgbauer）在接受采访时表示，为支持资金需求，捷豹路虎可能会增加应收账款融资，或转向其他银行融资，并提供更多选择，包括租赁资产和利用出口信贷。

博格巴称，“总体而言，目前市场状况不佳，我们的债券交易低于面值，反映出我们近期的财务表现（糟糕）。我们一直表示，会密切关注债务市场，并在市场条件更为有利的时候发行债券。”

根据彭博社数据显示，捷豹路虎4.5%的债券将于2026年1月到期，目前已跌至77美分/欧元的低点，相当于8.9%的收益率。博格巴称，捷豹路虎不打算改变对无担保融资选择。塔塔公布的季度数据显示，其目前的资金包括19亿英镑未动用信贷工具和25亿英镑现金。

据悉，捷豹路虎1月份的零售总额下降了11%。如此“黯淡”的前景促使塔塔汽车投资者在上周五股市开盘时纷纷离场，该公司股价一度跌至9年来的最低水平。

过去的2018年里，塔塔公司的股价已经下跌了51%。在最新财报公布后，塔塔汽车上周五股票一度重挫近30%，盘中跌幅为26年来最大，最终收跌17.3%，报151.3卢比（约2.12美元）。