神州租车股权交割完成，陆正耀的“神州系”瓦解

从今年4月到12月，历时8个月，历经华平资本、北汽集团、上汽集团、安博凯等多个意向买家，12月15日神州租车终于完成股权交割。

12月15日，神州租车发布内幕消息公告，董事会已获神州优车股份有限公司知会，有关神州优车销售股份的所有先决条件均已获达成，私募股权基金安博凯MBK Partners（下文简称“安博凯”）按每股4港元、总计17.71亿港元的价格向神州优车收购其所持有神州租车442,656,855股股份，相当神州租车已发行股本总额约20.86%。本次交易完成意味着神州租车股份交割完毕，自此神州优车将不再持有神州租车任何股份。

在陆正耀所创立的“神州系”中，各项业务有着牵一发而动全身的关系。随着今年4月瑞幸咖啡“暴雷”，与其同宗的神州租车受其影响股价暴跌超过50%，随后神州租车便走上了几经波折的“卖身”路。

事实上，早在瑞幸咖啡“暴雷”之初便有神州租车即将“易主”的传闻，最初的买家也并非是北汽、上汽，而是华平投资。其旗下子公司Amber Gem曾在4月中旬与神州优车拟定买卖协议，Amber Gem将分两批收购神州租车股份。值得注意的是，华平投资是神州租车的早期投资机构，目前在全球管理逾620亿美元的私募股权资产，投资180多家企业。CVSource投中数据显示，华平投资曾于2012年7月对神州租车进行B轮投资，金额为2亿元。完成转让之前，神州优车及Amber Gem分别拥有神州租车股本25.92%、10.11%。若此次交易完成，华平投资在神州租车的持股量将由原先的10.11%增至27.22%，成为第一大股东。

显然，与Amber Gem的交易并没有完成，否则也不会上演一波三折的神州租车收购资本大戏。与Amber Gem的交易无疾而终后，国内众多投资人对神州租车抱有浓烈的收购兴趣，其中莫属北汽和上汽两大集团竞争最为激烈。

且将时间轴拉回今年6月，神州租车发布公告称，与北汽签订了一份无法律约束力的战略合作协议。根据该协议，北汽集团将向神州优车收购其手中剩余的全部神州租车股份，总计不多于4.508亿股，相当于神州租车已发行股本总额的约21.26%。若收购完成，北汽将成为神州租车的第二大股东。一个月后，上汽集团发布公告称，上汽香港与神州优车及其相关子公司以及Amber Gem签署《收购要约》，前者拟以每股3.10港币的价格以现金出资方式收购神州优车及Amber Gem所持有的神州租车不超过6.13亿股股份；该协议签署不足20天，上汽集团董事长陈虹回应“出现一些新情况，一些交割先决条件未能达成一致，停止收购神州租车”。

此后便有北汽集团旗下子公司井冈山北汽收购神州租车4.43亿股股份的消息传出，而神州租车方面也发相关公告予以证实。当时业内人士分析“或是国资委协调，北汽得以用3.1港元的价格认购成交”，倘若是以国资委为背书，本次交易将是神州租车最后一次股权交易。

在外界看来北汽收购神州租车已是板上钉钉的事，但神州租车的发展前景远大于外界的猜测，以致神州租车股权收购出现新的转折。

神州租车是国内领先的汽车租赁企业，拥有行业领先的车队规模、网点覆盖和市场份额。在今年国内旅游市场萎缩和出行限制等大背景下，神州租车上半年业绩也不可避免受到重创。其半年报显示（三季度报尚未公布），神州租车上半年总收入为27.59亿元，与去年同期比下降26.3%；亏损净额为43.38亿元，去年同期净利润为2.79亿元，资产负债率由去年同期62.52%上升至72.53%。

虽然神州租车在疫情和瑞幸咖啡双重影响下受到重创，但“瘦死骆驼比马大”。目前神州租车以132,221辆的车队规模仍是国内第一租车品牌。此外，今年上半年神州租车通过加速二手车处置、减少车辆采购等，实现现金流净额19.3亿元。显然，神州租车的短租收入和二手车处置的自我“造血”能力，是其稳定现金流的重要保障，也是韩国资本方安博凯高价收购其股份的重要原因。此前，安博凯相关人士也曾表示“这个价格反映了神州租车的资产价值、盈利能力、财务状况、未来增长潜力等各个方面的因素”。

公开资料显示，安博凯成立于2005年，是北亚地区最大的私募股权基金之一，管理着超过220亿美元的资产，在中国曾投资过新华保险、思妍丽等，并拥有丰富的投资汽车租赁服务领域的经验，此次安博凯也并不是首次试水租车行业，此前曾投资过国内企业一嗨租车和韩国最大的汽车租赁公司KT Rental。

行业分析师张翔表示：“首先安博凯的进入可以改善神州租车的财务情况，为其引进丰富的资本市场资源，拓宽融资渠道，从而缓解神州租车的亏损状况”。此外，张翔分析道：“基于第三方猜测，神州租车负债情况改善后方便其向新的战略方向发展，毕竟传统租车行业模式已落后于现阶段出行市场发展趋势，随着网约车、共享汽车、分时租赁新兴租车模式的崛起，传统租车市场正被逐步蚕食，即便是加大投资力度也不会有明显成效，所以神州租车被收购后拓展业务是必然的，这样才能与时俱进，不被市场淘汰”。

如今，后疫情时代为国内汽车租赁行业带来广阔的发展契机，用户对交通工具的安全性、卫生情况等更加注重，从而更加倾向于自驾出行。可预见的是，在安博凯重金加持和用户新兴出行习惯双重利好下，神州租车转型迫在眉睫。