神州租车｜陆正耀的“资本游戏”

“眼看他起朱楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了”这段话也是今日陆正耀的真实写照。

8月21日神州租车发布公告澄清，表示未与MBK就任何私有化进行商讨。

此前有消息称，由专注于北亚地区的私募股权机构安博凯（MBK Partners）所牵头的一个集团正在与神州租车进行谈判。该集团有意收购这家中国规模最大的租车公司，对其进行私有化。

其中两位知情人士透露，除了安博凯之外，该财团的成员还包括中国PE企业博裕资本，该财团当前主要在与北汽集团进行谈判。（注：井冈山北汽为北汽集团全资子公司，7月21日成为神州租车的最大股东，持股比例达28.92%，北汽集团成为神州租车第一大股东。）

对于北汽集团刚刚“接盘”神州租车一个月，为何会传出私有化消息。对此，业内分析人士表示“神州租车走势、业绩某种程度上会受到瑞幸咖啡影响。要留意的是，一个企业不会无端私有化，需要进行私有化的情况或是上市公司无法发挥作用，或是估值偏低，私有化后公司肯定也有后招以实现资本增值等目的，但对一些公司不一定适用，建议投资者谨慎。”

瑞幸“暴雷” 神州“易主”

今年4月瑞幸咖啡“暴雷”后，神州租车受其影响股价暴跌超过50%，原因是陆正耀既是瑞幸咖啡创始人同时也是神州租车联合创始人。自瑞幸咖啡陷入困境后，国内众多投资人对神州租车抱有浓烈的收购兴趣，其中莫属北汽和上汽两大集团竞争最为激烈。从而上演了一波三折的神州租车收购资本大戏。最终，神州优车拟以每股3.1港币的价格，向江西省井冈山北汽投资管理有限公司转让股份。北汽拟以不超13.7亿港元对价收购神州租车20.87%股权。

8月5日，神州优车公告，为优化公司债务结构，公司拟以每股3.1港元的价格向江西省井冈山北汽投资管理有限公司或其指定第三方转让其所持参股公司神州租车的不超过4.43亿股股份，转让对价最多为13.72亿港元。转让所得价款将优先用于偿还公司相应的股份质押借款。交易完成后，公司将不再持有神州租车股份。此时，北京汽车持有神州租车股份由20.87%升至28.92%，为神州租车第一大股东。交易达成后神州租车也将和神州优车的实际控股人陆正耀等完成“切割”。

神州优车涉嫌信息披露违法被罚

事实上这场资本大戏远比想象的要精彩。早在7月31日，神州优车公司及相关人员便收到中国证券监督委员会行政处罚事件先告书，对此前神州优车公司涉嫌信息披露违法违规案做出判决，中国证监会拟决定：

一、对神州优车给予警告，并处以五十万元的罚款；

二、对陆正耀给予警告，并处以二十万元的罚款；

三、对陈良芸、王培强、李晓耕给予警告，并分别处以十万元的罚款；

四、对亓琳给予警告，并处以五万元的罚款。

此番神州优车收到中国证监会出具的《行政处罚事先告知书》，是因为收购宝沃汽车未及时纳入合并报表涉嫌信息披露违法。其中，2019年半年报涉嫌少计资产不少于101.86亿元，占当期资产总额的64.05%。同时，因瑞幸咖啡财务造假一案，神州优车股价遭遇重挫。

根据证监会对神州优车、氢动益维作出的行政处罚显示，2019年1月，神州优车通过其实际控制的长盛兴业(厦门)企业管理咨询有限公司(下称“长盛兴业”)收购北京宝沃汽车股份有限公司67%的股权，神州优车在2019年一季报和半年报披露的财务报表中未将其纳入合并范围，涉嫌信息披露违法。（信息来源：中国证监会）

其中，神州优车2019年一季报涉嫌少计资产不少于96.23亿元，占当期资产总额的58.32%；神州优车2019年半年报涉嫌少计资产不少于101.86亿元，占当期资产总额的64.05%。

氢动益维作为神州优车和瑞幸咖啡的关联方，未披露其与二者的关联关系和2017、2018年与神州优车和瑞幸咖啡发生的总计约1.01亿元的关联交易，也涉嫌信息披露违法。(注：氢动益维是从事提供大数据分析的移动互联网数字化营销案的公司，神州优车是其客户。)

陆正耀“左手倒右手”的资本游戏

从证监会披露的细节可以看出，此次涉嫌违规调查的导火索是神州优车收购宝沃汽车未及时纳入合并报表。

2014年宝沃汽车被北汽福田以500万欧元收购，然而此番收购非但没有为福田盈利，反而拖累了自身的业绩。财报显示，2017、2018年宝沃汽车净利润分别为-2.75亿元、-25.45亿元，而福田汽车同期的净利润则是2892.91万元、-36.39亿元。

福田汽车收购宝沃4年后，2018年11月北汽福田宣布以39.7亿元人民币出售宝沃67%的股份给长盛兴业,与此同时，宝沃汽车所欠北汽福田的42.71亿元股东借款也转到长盛兴业名下。

天眼查数据显示长盛兴业成立于2018年12月3日，法人代表王百因，并无任何汽车行业背景。2018年12月28日，神州租车为北汽福田向北京宝沃提供的股东借款提供担保，担保的金额不超过24亿元（含24亿元），并明确表示担保是为了“便于长盛兴业收购目标资产”。2019年3月神州优车发布公告，拟以约41亿元收购长盛兴业所持有的宝沃汽车67%的股权，交易完成后，神州优车成为宝沃汽车的直接控股方。

直至今年4月，福田汽车发布公告称，长盛兴业应付的宝沃汽车转让款仍有14.81亿元未支付，还款期限将延长至年底。且股东借款方面长盛兴业也无法用现金偿还，只得先用固定资产抵债40亿，剩余借款及利息再协商。

而宝沃汽车在2020年1-7月仅销售5,589辆，月均不足800辆，目前官网仅有BX7\BX5\BX3三个系列6款车型，且近两年没有新车推出。有业内人士称，宝沃汽车或是资本玩家陆正耀手中的第二个瑞幸。

瑞幸咖啡的“暴雷”揭开了陆正耀资本游戏的冰山一角，神州租车的“易主”则预示着陆正耀的结局。汽车行业分析师张翔认为，神州系的各项业务可谓一荣俱荣、一损俱损。放弃神州租车可能导致神州系的出行商业版图全面崩溃。