深陷债务危机，华晨汽车饮鸩止渴

近期一份来自东方金诚国际信用评估有限公司对华晨汽车集团控股有限公司的评级报告指出，截至2020年3月底，华晨汽车集团负债总额高达1,226.75亿元，占比资产总额1,754.37亿元的69.93%，远高于行业平均水平。其中短期债务金额为483.96亿元，长期债务金额190.75亿元，短期债务占比过高使得华晨汽车集团存在不小短期偿债压力。值得一提的是，至截稿华晨汽车方面依旧未公布其2020年业绩相关报告及财报。

据东方金诚数据显示，华晨汽车集团2017年-2019年的负债总额分别为1,142.56亿元、1,195.85亿元和1,447.81亿元，呈不断增长趋势；而该三年的资产负债率则分别为70.84%、69.93%和74.11%，从表面上看，2020年3月底数据比此前三年平均水平略有下降。在评级报告中东方金诚指出，根据中国进出口银行辽宁省分行公布的华晨集团征信报告显示，2020 年3月19日在该行存在 489.99 万元的欠息记录，目前该笔欠息已经结清，同时东方金诚表示截至该报告出具日，公司在债券市场发行的各类债券均正常付息，到期债务按时兑付。而华晨汽车集团控股有限公司则在8月18日的一份澄清声明中明确表态“到目前为止所有到期债券本息均按时兑付，未有任何违约情况发生”。另外，有消息透露，华晨汽车集团目前主要的债务流向为投资方面，例如在德国宝马支持下与麦格纳联合开发的全新模块化平台M8X平台项目为重点研发对象之一。

除却华晨宝马，华晨汽车集团几乎没有任何的盈利来源。从东方金诚披露的截至2020年3月末其股权架构方面可以看出，华晨汽车集团控股的三个上市公司分别为上海申华控股股份有限公司、金杯汽车股份有限公司和华晨中国汽车控股有限公司，其中华晨中国则控股华晨宝马汽车有限公司和新晨中国动力控股有限公司。申华控股与金杯汽车目前状况已然萧条，而最主要的“利润奶牛”则是来自于华晨宝马，截至目前，华晨中国依然拥有华晨宝马50%的股权。据2019年华晨中国官方公布的财报显示，其应收净利润为67.62亿元，其中华晨宝马利润为76.26亿元，比之2018年华晨宝马贡献的纯利润62.45亿元大幅上涨22.11%，而这也意味着华晨中国自身处于严重亏损状态。由于过度依赖于华晨宝马，华晨汽车集团旗下各自主品牌总体技术水平不高、产品竞争力弱，销量持续下滑，难以盈利。例如中华品牌产品线过于薄弱同时又缺乏支柱型产品，一直难以在市场中实现突破；而有着宝马提供的2.0T发动机的华颂7则在耗费26亿研发资金后鲜有人知，今年上半年甚至跌落至（0销量）谷底。

自2018年放宽合资公司外国持有权限制后，华晨中国将25%的华晨宝马股份卖给了宝马，这意味着很快华晨就将失去一笔巨额利润，同时也无法保持原本“平权”的地位，甚至在未来可能会失去更多华晨宝马的股份。有趣的是，时任华晨中国董事长、与宝马方面重新签署合资协议分配股权的祁玉民在接受央视采访的时候表示这是一笔不会亏本的买卖，其认为“25%的股权在未来获得的利益最起码会翻一番，未来的25%一定会比现在的50%有着更大的利益”。同时祁玉民透露该笔股权为华晨中国带来了350亿元的资金、30亿欧元的投资以及宝马承诺对中华品牌的在汽车研发生产制造销售等多环节的支持。只是到现在，中华品牌依旧没有起色。

华晨汽车有着辉煌的过去。1992年华晨汽车以金杯客车厂资产为主的在美国上市，成为中国大陆第一家成功赴美上市的公司；2003年华晨汽车与宝马合作成立华晨宝马，随后成为了国内三大豪华车制造商之一；除却金杯汽车销量优异，华晨汽车自行推出的尊驰和骏捷等车型也一度取得了不错的成绩。

然而如今，华晨汽车只能抓紧仅剩不到半截的救命稻草，或是希图其自主品牌可以在宝马助力下取得成功，或是依旧沉浸在华晨宝马带来的利润之中难以自拔。又或者，华晨汽车集团辽宁省大型国有企业的身份也能为其“新生”提供一份力量。