股权质押无度、卖地回血，力帆还有翻身的资本吗？

撰稿：阳子 审稿：侃二姐

在各个领域内，强强联手往往都会引爆热点，一方面是因为强者本身便具有话题性，另一方面是对二者联手后实力提升的期待。但是前段时间传出车和家选择力帆代工的消息却令人摸不到头脑，因为这两家企业即便算不上“弱弱”联合，但也颇有一番难兄难弟的滋味在里面。

PPT造车大家可以变着花样吹，不过讲真，车还真不是什么企业都能造的。力帆汽车近来备受关注，曾经的荣誉难以掩盖现在的衰败，如今已经到了生死存亡的十字路口。近日，力帆股份（601777，SH）控股股东重庆力帆控股有限公司(以下简称“力帆控股”)将其持有的公司1.45亿股(占公司总股本的11.04%)无限售条件流通股质押给西藏信托有限公司，期限不超过六个月。而据《道哥说车》了解到，截至目前，力帆控股共计持有公司6.47亿股无限售条件流通股，占公司总股本比例为49.23%。此次质押后，力帆控股累计质押公司5.9亿股无限售条件流通股，占其持有公司股份的91.24%，占公司总股本比例的44.92%。

事实上，此次股权质押行为只是力帆股份近年来利用股权套现的多起案例之一。据《道哥说车》小编统计，由于投入产出不成比例，力帆经营性活动现金流不断萎缩，无奈只能步入“股权质押”的路。从去年同期至今，力帆股份共进行14次股权质押操作。对此，力帆股份却还表示，力帆控股目前经营状况稳定正常，具备资金偿还能力。值得一提的是，截至11月12日，力帆汽车大股东力帆控股已将所持有的91.24%的股份都质押了出去，尽管力帆一直在表示质押的股权不存在强制平仓风险，但考虑到力帆当前的股价表现，这显然已经成为了笼罩在力帆头上的达摩克利斯之剑。而这把利剑背后，也折射出力帆从仿制摩托车创业至今，涉足汽车、摩托车、房地产、新能源的多元化标志性企业，正面临着前所未有的困难。

力帆质押无度 财务状况堪忧

此前贾跃亭的乐视网，已经为大家上演了教科书般的经典教训，贾老板作为大股东的无度质押，并将资金挪作FF造车使用，这就是一种挖坑，最终留给上市主体乐视网一个难以填补的窟窿。而如今力帆汽车会不会重演乐视的悲剧呢？

众所周知，力帆汽车起步较早，产品线也建立较早。但十几年来，力帆在产品、技术上一直没有突出表现，销量平平，缺乏明星产品。近几年的数据表明，没有核心技术优势支持，力帆的现状十分惨淡。2016年力帆传统乘用车销售12.87万辆，同比下滑3.48%；2017年实现传统乘用车销量12.5万辆，同比下滑2.3%。而根据今年10月的产销快报显示，今年10月，力帆传统乘用车仅售出3874辆，同比下滑达35.78%，本年累计销售则为83259辆，同比下滑6.5%。

产品销量的低迷，直接影响到企业的盈利水平。2016年，力帆股份实现营收110.47亿元，同比下降10.99%，净利润为8260.8万元，同比下降76.66%；2017年实现营收126亿元，同比增长14.707%，净利润为1.71亿元，同比增长106.46%。但这部分利润增长却是通过售卖资产获得的，可以说力帆依然无法挽回盈利水平大跌的态势。而根据力帆最新公布的三季度报告显示，公司前三季度实现营收83.07亿元，同比下跌8.52%；其中归属上市公司股东净利润为1.34亿元，同比下跌18.06%。

资金压力之下，力帆股份只能计划通过卖地来换取流动资金。此前力帆曾公告出售力帆乘用车生产基地740亩收归为国家储备土地事项，截止到目前，力帆出售昔日总部已收预付款共计12亿人民币，预计通过卖地力帆可获利15-25亿。这些钱对于当前资金链紧张的力帆来讲，不失为雪中送炭。

困局之下的力帆汽车，到底何去何从？

三年前，重庆力帆决定转变发展路径，试图从新能源打开突破口，但是“骗补”事件的爆发极大打击了力帆的新能源转型。事后力帆不仅被处以过亿元的罚款，甚至一度被取消新能源汽车的生产资质。归根结底，还是力帆汽车的造车能力不行，成立十多年来没有明星产品，只有一款迈威实现过月销量过万的数据。

虽然力帆决心重点发展新能源，但是其新能源产品也令人难以放心。8月31日，有网友在网上发布了力帆新能源电动车在广州市一路边起火、疑似自燃的视频。而该车型为力帆650EV，从新车上市到事故发生仅仅两个多月。然而就在此后不久力帆便公布将在常州分公司组建“年产10万辆增程式纯电动SUV项目”启动环评，并第一次进行正式公示。

令人浮想联翩的是，力帆租赁车和家厂房设施，以及建设增程式纯电动SUV产能与车和家新车型的生产计划不谋而合，让力帆与车和家的关系显得“暧昧”起来，难道车和家新车将由力帆代工？此前同为造车新势力的威马申请资质未果，为了避免贻误战机，选择借壳生产“曲线救国”之时，购买夏利资质这条新路走通了。一边是新款SUV即将上市发布，却又没有生产资质的车和家，另一边是重点发力新能源汽车，却又迟迟没有建树的重庆力帆，这两家企业联合在一起似乎也不再那么难以理解。

但是说实话，一个以汽车为主业的企业，如今却只能不停的靠质押借新还旧和处置土地资产过日子，不能不说是一种莫大的悲哀。即使未来将与车和家合作，下一步又该怎么走呢？两个月前，力帆集团总部大楼11层会议室，尹明善曾对采访的记者摆摆手，示意记者不要问一位80岁的老人家这么多艰难的问题。面对当时记者的追问，“如今是否为力帆公司发展历史上比较艰难的时刻？”尹明善只做了简短的回复，“我们跟国家一样，在浩浩荡荡的长河中，国家艰难，企业就艰难；国家顺畅，企业就顺畅。”