登陆美股开局大涨，理想汽车的难题却还有不少

第二家成功赴美上市的中国造车新势力诞生了。

北京时间7月30日晚，理想汽车（LI）在纳斯达克挂牌上市，发行价11.5美元，开盘后股价直线上涨，截至当日收盘，理想汽车股价涨幅为43.13%，报收16.46美元，市值达到139.17亿美元。虽然开盘势头并不能决定该股票今后的表现是会一路上扬，还是坎坷崎岖，但必须承认的是，在全球经济下行、资本市场收紧以及美股监管机构加严的当下，理想汽车的表现可谓出人意料，让不少一直以来的支持者感到欣喜。“登陆战通常是最惊险最艰难的。祝贺理想ONE初步建立起滩头阵地。接下来准备迎接更大挑战、创造更大胜利吧！”作为理想汽车的大股东之一，美团CEO王兴在个人饭否网站上表达了对理想汽车创始人、董事长兼CEO李想的欣赏和信心：“那些认为李想的理想，是操盘一个千亿美元理想汽车的朋友们，你们还是低估了一个数量级。”

比蔚来汽车更顺的上市之路

根据7月25日理想汽车向美国证券交易委员会更新的招股书，此次IPO股票公开发行规模为9500万股ADS，同时IPO承销商有1425万股ADS的超额认购权，发行价区间为8~10美元。也就是说，如果承销商行使超额认购权，此次理想汽车IPO公开募集的资金将达到8.74亿~10.93亿美元。

谈到理想汽车上市，就不得不谈到另一个成功登录美股的中国新造车企业——蔚来汽车。其实，关于蔚来汽车对理想汽车在美股上市的影响，很难准确评价究竟是利好更多还是不利居多。一方面，蔚来汽车作为第一个登录美股市场的中国造车新势力，抢先“挖”走了不少愿意看好中国新造车企业的投资者，但另一方面，蔚来汽车也给理想汽车这样的“后来者”打了样，蔚来汽车用良好的市场表现让美国证券市场上的投资者相信，中国的造车新势力前景可期。无怪乎有媒体直言：“特斯拉和蔚来汽车共同带起了资本对电动车的正面期望，理想汽车相当于搭了一个顺风车。”

或许，也正是在这样的影响之下，理想汽车的上市之路更加顺利，从公开递交招股书到最后挂牌，只花了短短不到20天的时间，开盘表现也比蔚来汽车好了不少。2018年9月12日，蔚来汽车在纽交所挂牌上市，首日开盘却后一度下跌，最低跌至5.35美元，好在最终低开高走，上市首日股价上涨5.43%，报收于6.60美元, 市值67.72亿美元，这样的表现和“后来者”理想比显然是差了一大截。

不过，对于接下来想要登录美股的造车新势力来说，说不定就不会这么顺利了。“对于其他造车新势力来说，接下来要在美股挂牌就不太容易了。”全联车商投资管理（北京）有限公司总裁曹鹤在接受《中国汽车报》记者采访时坦言，目前的国际贸易形势复杂多变，因此接下来的国内造车新势力想要进入美股市场，恐怕难度会进一步加大。

估值接近蔚来汽车？

正如曹鹤所言：“除了拥有较为丰富的在美上市经验之外，理想汽车能成功IPO也是恰好赶了个时间点。”

从外部环境来看，虽然新冠病毒肺炎疫情仍然继续蔓延，全球经济受挫，资本市场也变得更加谨慎和冷静，但一来目前国内疫情形势远好于国外，中国造车新势力在投资者的眼中，仍然拥有一定的优势，二来受到美国财政刺激政策的影响，美股正处在一波上涨的牛市之中，理想汽车的市值也因此实现了“水涨船高”。

站在企业内部发展角度，理想汽车也抓住了一个好时机。自2019年底开始交付以来，理想汽车仅用了半年时间就交付过万辆，这也是其招股书中最大的亮点。

需要注意的是，理想开始交付后的良好表现可能还存在交付了不少此前累计订单的因素，真正的市场实力体现在库存订单消耗完之后。公开数据显示，理想汽车近三个月的单月销量已经出现了下滑，4月销售2600辆，5月为2148辆，而6月的销量已跌至2000辆以下，仅为1834辆，而这种下滑的市场表现显然与整体车市的回暖方向相反。

“理想汽车的估值过高了。”一位证券人士认为，仅因为李想和王兴的个人影响力，加上其宣传的财务成绩，以及实际交付量只有一万多的混动汽车，实际估值到不了88亿美金。该人士指出，宣传内容中提到的“市值逼近蔚来汽车”值得深究，理想汽车上市当天，蔚来股价为12.7美元，市值约为150亿美元，但目前蔚来汽车旗下的两款车型总交付量已经超过了4.5万辆，尤其ES6是第一个进入全国新能源汽车销量排名（包括特斯拉、BBA以及各种国产品牌新能源汽车产品，也包含混动车型）前20的造车新势力产品。

环保是绕不过去的坎

作为今年造车新势力的“黑马”，理想汽车大概是极少数多次更换产品定位的新造车企业，从此前的SEV微型电动车，到如今的“增程式电动汽车”，由于这一概念不被广泛采纳，近日李想又宣布，理想汽车的产品宣传口径将统一改为“插电式混合动力”。

不过，即便是定位为“插电式混合动力”，与纯电动汽车和氢燃料电池汽车相比，理想汽车仍对化石燃料存有较大依赖，并不太符合节能减排和绿色环保政策方针的大趋势，这也将成为理想汽车接下来需要直面的最大挑战之一。

除了上海以外，在北京这样的城市，虽然可以挂“绿牌”（新能源汽车牌照），但购买理想ONE仍需要使用传统燃油汽车的购车指标，在一定程度上减少了消费者的购买意愿；4月23日出台的新补贴政策里，理想汽车因为既不能满足售价低于30万元（含30万元）的要求，又不在“换电”这条道路上，与好不容易延长的两年补贴“擦肩而过”。尽管理想汽车自愿为消费者承担补贴下降的部分，但会使企业运营负担加重，如果后续不再承担，那么产品的性价比又将随之降低；今年4月，新能源汽车充电桩被划入“新基建”范畴，随着配套设施的进一步完善，纯电动汽车的市场前景也变得更加广阔和光明，相较之下，业内始终存在着“插电式混合动力是过渡技术路线”的观点与言论。

有些遗憾的是，理想汽车由于选择了纳斯达克，因此无法与蔚来汽车登陆纽交所一样，拥有正儿八经的“敲钟”仪式，再加上疫情影响，理想汽车只能在北京举行了上市庆祝仪式。在活动现场，李想发出了一句意味深长的感慨：“上市也没有度过最难的时候，更难的在后面。”确实，上市既代表了上一个阶段的成功，亦开启了下一个阶段的新征程，希望理想汽车能在募得更多运营资金之后，抓住机遇、明晰定位，实现长足的发展。