陆正耀的“汽车资本局”终结

众所周知，陆正耀既卖咖啡又卖车。此福建系商人正是在舆论中央的瑞幸咖啡掌门人，也是神州系的掌舵者。

就在本月初，瑞幸咖啡“自爆”公司伪造交易相关的销售额约为22亿元。消息一出，美东时间4月2日，瑞幸盘前一度跌幅超过80%，并在20分钟内连续触发三次熔断机制，当日收盘6.4美元，大跌75.57%。受此影响，4月3日，在香港上市的神州租车跌54.42%。

而随着瑞幸的灰犀牛事件爆发，似乎是为了避免受到波及，陆正耀与神州系进行了股权切割。

企查查最新数据显示，北京神州汽车租赁有限公司获得华平投资新一轮股权投资。这表示，瑞幸财务造假风波后，神州租车“易主”传闻有了最新进展。若按收购计划推进，华平将透过子公司持有神州租车约27.22%的股本，取代陆正耀成为神州租车的最大股东。

华平方面表示，目前最终交易还没有完成，两批收购中的第二批股权交易是有条件收购，交易还在进行中。

根据双方签订的协议，第一批股份收购，Amber Gem Holdings Limited将按每股2.3港元的价格收购9860万股神州租车股份，占神州租车总股本比例约4.65%；第二批股份收购，Amber Gem向神州优车全资附属公司按美股3.4港元有条件收购2.64亿股，约占比12.46%。

一旦完成交易，华平在神州租车的持股量将由原来的10.11%增至27.22%，由此成为有控股权的最大股东。

那么，神州系是像大家认为的那样，与瑞幸进行切割，避免受到波及吗？

或许答案是：不是。陆正耀此人并非善茬。

“我大概从他们陆老板当年做阿尔特代理的时候就知道这个人。我觉得很多IT圈子里的人对陆老板的口碑是不好的，我们实话实说，甚至于都不如当年对贾老板的口碑。”中关村信息消费产业联盟副秘书长包冉这样评价陆正耀。

陆正耀也给自己总结了一套资本运作万能公式“陆式资本术”——看准风口、成立公司、巨额融资、烧钱扩张、迅速谋求IPO。他这话没骗人，只不过留了最后一部分没说：拉高估值、迅速套现离场。陆正耀正是用同样的套路分别送三个公司走上中国内地、中国香港和美国华尔街资本市场。

一起来复盘一下，他此前的三次操作。

神州租车在上市6个月限售期内，股价一直在发行价徘徊。不过，随着解禁期的到来，神州租车的股价在3个月内翻番，从11港元涨到历史最高峰的22港元，而就在这个过程中，陆正耀及其投资人已经完成累积套现16亿美元。

也就是说，2015年6月之后，神州租车就已经是陆正耀留给股民的“礼物”了，而“瑞幸假账”事件更是给了股民一个最后的暴击——神州租车总市值下跌92%，仅剩41.55亿港元（约合38亿元人民币）。

历史总是惊人地相似，2015年成立的神州优车，然后又是一通熟悉的操作，10个月里陆续完成四轮融资，并在两个月后成功将未满20个月的神州优车推上新三板。上市一个星期，公告就显示，陆正耀将他所持有的全部9000万股股票质押给了杭州银行北京中关村支行，以个人名义融资5亿元（质押股票是一种变相套现手段）。之后，神州优车市值一路蒸发。

同样的，瑞幸也是基本以类似方式进行操作。浑水的做空报告显示，在瑞幸门之前，陆正耀和他的管理层早已经完成了手上瑞幸咖啡股票的质押，甚至质押的股份总数量超过了陆明面上所拥有的总股份。这里就需要大家自己细品了。

在融资环节，陆正耀有一个“资本铁三角”为其“保驾护航”，陆正耀、彼时在君联资本的刘二海、彼时在华平资本的黎辉，从瑞幸到神州系，同样的配方，同样收获颇丰。

这或许就是陆正耀自己所说的，“我做任何事情不会轻易出手，一旦出手，我一定从粮草、弹药到部队，全部调集完毕。”

从“登堂入室”，再到“野蛮扩张”，最终“盆满钵满”，可以发现，陆正耀剧本完整的同时，选择的赛道都很特别，走的都是重运营模式，而也正是这种运营模式，随着陆正耀的剧本推演，让大家越来越相信。而这，也是陆正耀的“独门秘籍”。

像所有资本玩家一样，陆正耀践行着：只要故事编得好，没有资本骗不到；只要剧本编得真，没有锄头挖不动。

不过，陆正耀这第四个资本故事估计是讲不动了，击鼓传花的游戏戛然而止。或许如果没有瑞幸的暴雷，午夜梦回，陆正耀套现瑞幸、神州系之后，他心里还在盘算着怎么讲宝沃这个故事……

宝沃原是100年前卡尔·宝沃创立的德国品牌，但其早在上世纪60年代就已经破产。直到2014年北汽福田以500亿欧元的价格将其收购，宝沃重新进入公众视野。然而，这个品牌并没有被市场接受，几年下来亏损超过40亿元，北汽福田果断将其出售。

而后，2019年1月神州优车以40亿元的价格收购宝沃67%的股权，成为宝沃汽车直接控股人。自此，宝沃汽车正式进入陆正耀的局。此后，宝沃汽车和神州租车、神州优车就有了各种关联交易，以及看不懂的账目。

陆正耀自有其一套运作模式，大刀阔斧的改革煞有介事。比如开启“千城万店”新零售模式；降低客户购车门槛0首付购车、90天无理由退车……有没有一种扑面而来的熟悉感？对！就是瑞幸模式。门店疯狂扩张，一折优惠券，咖啡送你喝一个配方。

当然，到这里大家肯定都知道陆正耀很专一，从不做与资本运作无关的事。所以没错，什么在全国建立35个库存中心、“千城万店”之类的话，必须要读懂背后的意思。潜台词是“我根本不想要什么实业，我只是馋你的钱。”

根据神州宝沃的招商政策，经销意向者只需缴纳10万元至30万元不等的保证金即可申请加入销售网络。一个前宝沃经销商说：“宝沃缺钱，‘千城万店’计划更像是一种融资手段，10万至30万元的保证金虽然不高，但真能开起1万家门店的话可以带来至少10亿现金流。”

一头两吃也是陆的拿手好戏，吃了经销商之外消费者端，他又提供了1成首付、90天无理由退货、3天深度试驾等政策，总有一款适合你。“1成首付是指以租代购这种租赁模式，低首付往往意味着高利息，而90天无理由退车不是无条件退车，该结算的费用还是会结算的。”上述经销商如此解释。

陆的融资找钱的手段很多，其他的也就不一而足了。不过，正如上文所说，击鼓传花游戏结束了，陆正耀也不太愿意再玩下去把宝沃这个烫手山芋砸手里。他将宝沃玩了一遍又把它还给了北汽福田。

本月初，神州优车披露的《控股子公司债务重组公告》显示，截至2020年2月29日，宝沃汽车应付其少数股东北汽福田的股东借款本金为46.7亿元，经协商，宝沃汽车用价值约40亿元的固定资产冲抵其债务。虽然，债务未到期。

所以，陆正耀在剥离神州系以保全相关业务，到底是救企业，还是擦好屁股穿上裤子走人，已经一目了然。而留给大众的，或许唯一值得庆幸的是，他放过了汽车产业，放过了未来宝沃上市的那些韭菜。