被泼了一脸瑞幸的神州系

如果有人在4月1日对陆正耀说：“你要出大事了。”不知道他会作何感想。

愚人节过后一天，瑞幸曝光财务造假，股价从26.20美元暴跌75.57%至6.40美元。又过一天，神州租车在港股市场遭遇连环炸，暴跌54.4%后停牌，盘中最高跌幅亦达到70%以上。在流通率较低的新三板，神州优车当天跌幅21.75%，市值蒸发掉约75亿元。

不到一个月之前，曾有媒体报道称神州租车考虑从港股私有化。按照现在的价格走势，似乎倒是成全了一个不错的时机。只是不知道还有多少资本愿意支持，即便完成私有化，又是否仍有意义。

神州租车于2014年登陆港交所，是神州系第一家上市公司。而2016年神州优车登陆新三板，则意味着神州系整体框架的正式完成，包括神州租车及神州优车旗下神州专车、神州买买车、神州车闪贷。

从2017年开始，有媒体推测神州系有意将神州优车与神州租车打包登陆A股。彼时双方通过多次交易建立了复杂的交叉持股关系，神州优车亏损的财务报表得以优化。

根据财报显示，2017年神州优车归母净亏损3.01亿元，2018年首次实现盈利，归母净利润2.7亿元。

与之相对，专车业务却开始收缩，2018年营业收入从前一年的56.7亿元跌到34.61亿元。2016年滴滴与Uber中国合并之后，神州专车业务一度成为专车市场的第二；之后随着首汽约车、曹操专车大举扩张而下滑，据极光大数据统计，到2018年12月，神州专车月活跃用户人数已经跌到第四位。

2018年5月及8月，滴滴顺风车连续发生两起恶性安全事件，被迫下线整改。神州优车迎来了扩大市场份额的机会。可ta们并未借此时机深耕扩大神州专车的市场份额。

那时候神州优车在做什么呢？2018年6月，因“拟筹备重大事项”，神州优车在新三板停牌核查三类股东。登陆A股的猜测再次甚嚣尘上。当时，不少人推测神州优车正在瞄准针对创新企业的A股绿色通道：

“尚未在境外上市的创新企业（包括红筹企业和境内注册企业），最近一年营业收入不低于30亿元人民币，且估值不低于200亿元人民币；或营业收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位。”

而这条绿色通道对试点企业所属产业及规模也有要求：

“……属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，且达到相当规模的创新企业。”

之后，便是宝沃的故事。

2018年底，长盛兴业以近40亿元的价格收购宝沃汽车67%的股份。这笔交易背后的操盘手就是神州优车，其帮助长盛兴业为收购宝沃的借款提供了24亿元担保。

次年1月8日，神州优车联合宝沃推出神州宝沃汽车新零售平台。陆正耀在发布会上说：

“我们搞的是一件颠覆汽车产业链的大事，过去的造车、卖车的模式是非常落后的生产力，一定要淘汰，这是大势所趋，不往这个方向走的，结果就会死。”

两个月后，神州优车以41.09亿元接过长盛兴业手中67%的宝沃股份。今日涵盖了造车、新零售、租车、专车、二手车、金融的升级版神州系宣告完成。

瑞幸咖啡曝出丑闻的今天，它已经从最开始的“咖啡新零售”演化到“星巴克、7-11、Costco和亚马逊的混合体”，瑞幸App上已经不仅售卖咖啡及相关衍生的零食、马克杯，甚至还包括蓝牙耳机、机械键盘、电动牙刷。

神州系如出一辙。

从神州租车到神州专车再到宝沃新零售，神州系每次新开启一项业务，便用激进的资本支撑营销策略进行推广，无孔不入的电梯间广告+明星代言+门店铺开+优惠政策，掠夺市场规模，面对盈利质疑后扩展新业务，讲述更大的故事，切换业务重心，再大举投入、催熟。循环往复。

上一个这么干的，是乐视。

时至今日，甚至已经难以重新梳理贾跃亭所涉足的所有那些事业了。从手机到电视到汽车到专车到自行车，那一切的开头，竟然是一个视频网站。而当贾跃亭从乐视超级汽车做到美国的FF，太多人已经只顾着惊叹而不疑有他了。

那些曾经对乐视系生态的严肃思考，对其商业模式如何运行的推演，对生态化反到底是怎么回事的探讨，现在看来都有些可笑。人家做的根本不是你想象的生意。

浑水于今年1月31日在推特上发布了那份最终引发瑞幸丑闻的沽空报告，其亦指出：瑞幸咖啡管理层已通过股权质押方式套现。

以陆正耀为代表的的创始团队，其整体股权质押率在50%左右；早期投资机构大钲资本则通过可转换债券和股票发行减持3840万股，套现2.32亿美元。

浑水同时也将目光投向孵化了瑞幸咖啡的神州系。神州租车在香港上市初期股价一度升至20港元（约合人民币18.3元）。随后陆正耀将所持股份以每股9.2港元（约合人民币8.4元）价格出售给其控制的优车科技，套现34亿港元（约合人民币31.1亿元）；神州租车投资方赫兹、联想、华平也在同一时间出售了大量股票。

根据神州租车2016年的财报显示，联想控股投资12亿元，退出超过19亿元；华平投资2亿美元（约合人民币14.2亿元），退出4亿美元（约合人民币28.4亿元）。而两者未退出的股份，按照当时价格计算，也分别有近40亿元及近20亿元。

去年5月瑞幸登录纳斯达克之后，网络上一度流传“瑞幸割美国洋韭菜请国人喝咖啡”的表述，颇为明目张胆的黑色幽默。

按照这个思路来看，考虑到港交所大量的海外资本，神州租车或许可以表述为：“部分割洋韭菜让国人享受更便宜的租车、专车、买车和金融服务”？

再想到神州优车此前不止一次登陆A股的传闻，如果成真，话可就不好讲了。