从瑞幸自爆到神州系崩盘 资本秀场为何总失控？

当4月2日瑞幸咖啡这颗“深水炸弹”自爆了22亿交易额“注水”之后，仅仅一天时间，连锁反应就像雪崩一样呼啸而来。4月3日，神州租车遭遇投资者抛售，盘中停牌，市值蒸发近50亿港元。此外，新三板挂牌的神州优车同日股价跌超20%，跌破10元至9.5元/股，创下历史新低水平。

三家上市企业背后，都有着共同的董事长、大股东陆正耀。这位十分擅长资本腾挪的闽商，也正品尝着资本带来的苦涩。

一颗老鼠屎坏了一锅汤

为何瑞幸暴跌会蔓延至神州系企业？如果从源头上分析，我们发现，无论从团队还是经营策略，他们都太像了，几乎就是复制粘贴。

首先是高管和大股东高度重叠。天眼查数据显示，瑞幸咖啡与神州租车、神州优车的大股东均为陆正耀。

而瑞幸咖啡的多位高管是直接从神州租车以及神州优车团队中过去的。2017年11月，钱治亚卸任神州优车董事和COO，离职创业，成立瑞幸咖啡。而瑞幸咖啡本次虚增业绩的主角、公司首席运营官（COO）兼董事刘剑曾在神州租车的服务时间接近10年，先后在公司车辆管理中心、收益管理等多个部分担任职务。2018年5月起担任瑞幸咖啡COO，2019年2月起任董事。

高管和大股东重合度很高，三家企业部分战略投资者也曾多次合作。瑞幸咖啡A轮2亿美元的融资中，参与方中的大钲资本、愉悦资本和君联资本此前都与神州优车有过不同程度的合作。从公开媒体报道显示，外界所熟知的是所谓的神州系“铁三角”，即神州系创始人陆正耀、愉悦资本创始人刘二海、大钲资本创始人黎辉组成。

从资本运作来看，从神州优车到瑞幸咖啡，作为资本运作老手，陆正耀的打法也很清晰：疯狂营销，快速烧钱做大市场。“与时间赛跑，尽快把规模做出来”这是他认为的创业核心要素之一。

2007年，陆正耀创办了神州租车，并于2014年上市。网约车崛起后，陆正耀又孵化了神州专车，并在2015年成立神州优车。从试运营到2016年7月登陆新三板，神州优车前后只用了18个月。烧钱百试不爽，随后的瑞幸咖啡只用了一年半的时间，刷新了全球最快IPO记录。

几乎所有神州系企业都在用四个快贯穿企业发展的始终：开店快，发展快，烧钱快，当然，还有上市快。外界评论神州系企业常用的一个词叫‘蒙眼狂奔’，如今来看，狂奔是真，蒙眼也是真。

神州系汽车业务会受到多大影响？

归根结底，瑞幸是资金链出了问题。但一些列不当财务操作，却将公司送上“断头台”，不仅公司名誉扫地，“神州系”公司品牌、口碑也都将受重创。

神州优车作为上市公司，显然已经在未来业绩、业务方面更将遭受市场质疑。原本就是一个亏损“累累”的公司，瑞幸加剧了公司不利一面的因素。未来神州优车或会面临融资难的问题。显而易见，品牌、名誉受影响，谁还敢给你投资。但一直重资产扩张，神州优车最缺的还是钱。

不过在汽车领域摸爬滚打多年的陆正耀，想的不只是汽车租赁和网约车。在神州优车里，陆正耀新设立了神州车闪贷和神州买卖车，分别布局汽车金融和汽车电商。

陆正耀的设想是建立一个汽车生态圈，神州租车购买的汽车可以向用户出租，也可以给神州专车来用，新车和使用过的二手车通过神州买卖车来销售，神州车闪贷则提供金融支持，形成完美闭环。

2019年3月，当神州优车就宣布，以41.09亿元的现金受让长盛兴业持有的宝沃汽车67%股权。陆正耀的神州汽车生态链条闭环终于“完美”达成。

然而疫情当下，所有服务性行业都受到很大影响，旅游业春节假期更是遭遇团灭，当然也会间接影响到租车行业。将近一个季度的空窗期，加之神州租车的成本高企，以及线下店铺成本、人力支出，可以想象其眼下的压力之大。

近日，国际评级机构标普发布公告，将神州租车的评级展望由“稳定“调整至“负面”。可以想象，在企业评级被降级至负面之后，神州租车未来的资本之路将远比以往艰辛，以往那种金钱召之即来的场景恐怕很难重现。

瑞幸、神州切割力保宝沃

4月3日，有熟悉神州的业内人士透露，“两周前，神州已经与瑞幸咖啡切割干净，在人员、营销等等方面。”显然，此刻保全宝沃，对于神州系来说至关重要。

按照神州优车的战略思路，即用新零售模式重新定义了主机厂、经销商和消费者之间的关系，通过“从重到轻”的核心转变，打造最高效的渠道、最下沉的网络、最灵活的产品。然而，无论是对陆正耀还是神州优车而言，想要扭转宝沃汽车目前在华销量不佳、品牌力不足等问题，尤其是在当前中国车市下滑行业竞争和分化加剧的情况下，需要面对巨大的挑战。

4月1日，神州优车与福田汽车同时发布公告称，双方约定宝沃汽车拟用评估值约40亿元的固定资产（含在建工程），抵偿欠付公司40亿元债务。抵债后，剩余公司股东借款本金约9亿元及剩余的全部利息，按原协议约定应在2022年1月17日前偿还，而最终偿还时间延后一年至不晚于2023年1月17日，2022年1月17日前偿还额不低于50%。

所谓的固定资产就是工厂、设备等资产，这意味着宝沃的工厂和设备又回到福田，而神州购买的宝沃彻底成为一个轻资产的公司。抵债后，北京宝沃租赁上述资产使用，租赁期限按照设备评估剩余可使用年限确定。

既然重资产已经回归福田，那么宝沃接下来的命运可能取决于福田想不想继续让宝沃存活。2020年1月，宝沃销量2105辆，同比下降54.54%。2019年至今，宝沃没有一款新产品上市，反遭经销商数次抗议维权。虽然其销量较2018年增加了1.52倍达到了40950辆，但具体多少车卖给消费者，多少车卖给自己的租车平台我们不得而知。

百姓评车

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