国企变私企！奇瑞汽车或将被宝能集团收购

最新消息，宝能集团拟出资250-270亿元，以增资扩股形式入股奇瑞汽车，并成为第一大股东，双方最快将于下个月宣布此项并购。一旦并购完成，奇瑞汽车将由国有控股企业转变为私有股份制企业。

大约半年前，芜湖市政府代表、芜湖建设投资有限公司和奇瑞汽车高管组成的谈判小组与宝能集团、兴业银行等公司接洽，计划出让部分股权融资，原因为奇瑞汽车现金流恶化，亟需补充运营资金。

2017年，奇瑞汽车共销售汽车38.7万台，同比下滑14%，当年奇瑞汽车营业收入294.7亿元，同比下滑10.59%；营业利润为亏损3764万元，净利润2.64亿元。今年一季度，奇瑞汽车营业利润为负6.76亿元，相较于去年同期亏损额扩大了4倍。

与上汽、广汽、吉利等主流自主车企相比，过去几年奇瑞汽车销量规模明显掉队，尤其是在自主品牌整体快速增长的背景下。

不过，奇瑞汽车最大的财务压力并非主营业务亏损或微利。由于产品平均售价低、单车毛利低等原因，自主车企主营业务亏损是常态，上汽集团旗下上汽乘用车（荣威和名爵品牌），也是在成立10年后的去年才实现盈利。

——奇瑞的危机，是2017年起现金流快速恶化。

财务数据显示，奇瑞汽车经营现金流净额由2016年的35.27亿元转变为负31.22亿元。今年一季度，奇瑞汽车经营活动现金流入61.8亿元，经营活动现金流出73.94亿元，经营现金流净额为负12.09亿元。

与此同时，奇瑞汽车一年内需要偿还的非流动负债和流动负债总额达到438.66亿元，资金压力空前。

出于补充运营资金的需要，奇瑞汽车及其大股东开始四处找钱。一家参与谈判的公司高管对《汽车通讯社》表示，奇瑞方代表最初抛出的方案为稀释10%的股份，募集80-100亿元资金，但该公司对此方案兴趣不大，因为奇瑞汽车的盈利性并不好，股权投资回报有限；但他们对控股奇瑞有较高的意愿，目的是在未来数年推动奇瑞汽车上市。

随着谈判的深入，芜湖市和奇瑞汽车方面开始接受让出第一大股东地位的方案，但依然保留部分国资股份，并将产业基地不得搬离芜湖作为要约条件之一。

与多家公司谈判后，芜湖市和奇瑞方倾向于同宝能达成一致。消息人士称，最终选择宝能的原因一方面是后者出价较其他投资方更加合理，另一方面是宝能汽车常务副总裁李峰曾经是奇瑞汽车高管，对奇瑞汽车比较了解，能够大幅降低并购之后管理等方面的融合问题。

据奇瑞汽车2018年一季度合并财务报表，该公司总资产约为787.6亿元，债务合计约为584.09亿元，净资产203.5亿元。以此推算，宝能汽车只要拿出超过205.4亿元的资金，就可以获得51%的股份。

奇瑞汽车当前第一大股东是奇瑞控股集团有限公司，持股比例39.8636%，第三大和第四大股东分别是芜湖建设投资有限公司（直属于芜湖市政府的国有独资公司，以下简称“芜湖建投”）、芜湖瑞创投资有限公司（以下简称“芜湖瑞创”），持股比例分别为8.428%和8.27%。与此同时，芜湖建投和芜湖瑞创又是奇瑞控股集团有限公司的股东，持股比例分别为52%和48%。也即：芜湖建投和芜湖瑞创透过奇瑞控股集团有限公司，总共持有奇瑞汽车56.5616%的股权。

奇瑞汽车此次重组并购符合其长期利益。首先，宝能汽车入股能够为奇瑞带来关键的资金；其次，民营企业的制度优越性可以更好的激活奇瑞；再次，奇瑞汽车的技术资产优秀，其底盘、发动机、平台、智能互联和无人驾驶技术在国内本土车企中处于领先水平，该公司销量下滑的主要原因是产品规划混乱，商品定义和产品造型能力低下，而非核心技术缺失。

最后，宝能汽车常务副总裁李峰曾担任奇瑞汽车销售公司总经理，在任期间，他帮助奇瑞汽车由年销量8万辆升至38万辆，李峰对奇瑞的理解和熟悉度高于一般的职业经理人，由宝能汽车收购、李峰操盘，可以最大程度减少控股方变更后的管理消耗问题。