周评车股 | 三季度业绩疲软，半数A股车企“亏”字当头

本周伴随的是各大上市车企陆续发布的2019年第三季度（Q3）财报，在发布财报的同时，股市也对此做出快速回应。同时在销量承压下，多数上市车企业绩也敲响警报。

整体来看，全球需求低迷，跨国车企增速放缓；多家自主车企“亏”字当头，仅有少数车企“飘红”；随着今年新能源全产业链承压，整体局势不容乐观。与年初相对高调的销量目标相比，前三季度仅5家车企销量目标完成率超70%，超过半数车企完成率不及六成。

尽管市场普遍表现不乐观，但仍有观点认为汽车市场需求有望在今年四季度回暖。乘联会秘书长崔东树表示：“终端消费逐步恢复，乘用车市场呈现基数改善的增速企稳特征，四季度增速有望正增长。”平安证券则认为，未来十年进入换购需求驱动增长期，类比日本1970~1979期间，换购需求渗透率将迅速提升。

截至收盘，上证指数涨0.99%，深证成指涨1.73%，创业板指涨0.94%。

本周五，长城汽车报收于23.85元，近5日内该股资金总体呈流入状态，高于行业平均水平，5日共流入27884.36万元。

日前，长城汽车公布了今年三季报数据，当季报告期内，长城汽车实现营业总收入212.02亿元，同比增长18.01%；归属于母公司股东的净利润14亿元，同比增长达507%，经营情况整体持续向好。截至2019年第三季度，长城汽车今年实现营业总收入超600亿元，达625.78亿元，归属于母公司股东的净利润为29.17亿元。

受财报利好消息的影响，10月28日早盘，长城汽车A股早盘大幅高开，期间虽然出现波折，但随后股价出现了强势的走势，盘中涨幅最高触及涨停。从港股市场来看，长城汽车的走势更加迅猛。当日早盘，长城汽车H股股价出现了快速的急升，盘中涨幅一度涨超14%。截至收盘，长城汽车H股报收6.23港元，涨幅13.89%。仅仅半日，长城汽车市值大涨超65亿元。

业内普遍认为，面对错综复杂的市场环境，长城汽车三季度实现营收和利润的双增长，得益于长城汽车在“新四化”领域和全球化战略方面的持续深耕。

由于受利多因素影响，长安汽车股价有所涨势。本周五，长安汽车报收于7.47元，近5日内该股资金总体呈流入状态，高于行业平均水平，5日共流入27884.36万元。

10月31日，长安汽车发布了第三季度财报，财报显示，第三季度，长安汽车营收为152.4亿元，同比增长7.25%，归属于上市公司股东的净利润为-4.2亿元，同比增加5.61%。而今年前三季度，长安汽车累计营收为451.15亿元，同比下降9.5%，归属于上市公司股东的净利润则为-26.6亿元，与上年同期相比较少328.83%。

长安汽车在财报中提到，年初至本报告其内，公司投资收益大幅较少，主要是由于对联营企业和合营企业的投资减少所致；而归属于母公司所有者的净利润大幅减少，主要是由于公司销量下滑所致。

值得注意的是，为了聚焦自主品牌业务，近日，长安汽车在重庆联合产权交易所公开预披露产权转让信息，该公司计划转让旗下合资子公司长安标致雪铁龙汽车有限公司（下称“长安PSA”）50%股权。长安汽车并未在预披露信息中公开股权转让价格，根据公告内容，截至今年前三季度，长安PSA总资产为72.03亿元，总负债59.99亿元，净资产仅为15.04亿元。

虽然吉利上半年盈利大幅倒退了40%，但摩根士丹利发表研究报告指，有迹象显示吉利汽车今季销售可能开始复苏，认为公司最坏的时期已经过去，遂将投资评级由减持上调至大市同步，将目标价调高约56%至12.5元，但吉利仍非该行首选。

大摩预期，吉利10月份的汽车销量有望录得正增长，下个季度销售或开始复苏。该行指出，内地乘用车市场2020年有机会按年增长1%至2%，吉利或因此受益，预期公司2020年和2021年的销售增速及利润率将有所改善，2022至2025年的自由现金流预计增长约18%至57%。

另外，吉利汽车公布，2019年10月29日，因集团雇员根据购股权计划（于2002年5月31日获采纳）行使购股权而发行299.4万股股份，占已发行约0.03%，每股发行价为4.07港元，较上一个营业日的每股收市价14.68港元折让72.28%。

广汽集团本周五报收于12.69元，近5日内该股资金总体呈流出状态，低于行业平均水平，5日共流出-15672.24万元。

10月29日，广汽集团发布财报显示，今年前三季度广汽集团营收426.83亿元，同比下降19.19%；归属于上市公司股东的净利润63.35亿元，同比下降35.75%。

资产状况方面，截至三季度末，广汽集团总资产为1256.64亿元，与去年底相比减少4.89%；归属于上市公司股东的净资产795.13亿元，与去年底相比增长3.87%。财务状况方面，今年前三季度，广汽集团经营活动产生的现金流量净额为-91.1亿元，同比减少74.59%。

值得关注的是，近期广汽集团旗下新车型接力发布、上市，将有力带动集团销量上涨。同时，广汽新能源实现突破，在补贴退坡的背景下，AionS实现了逆势增长，7至9月均位居中国纯电动轿车市场的销量前二。

此外，广汽集团今年在调整库存结构、降低库存数量方面做了大量的努力，目前已经实现库存合理化，将有力促进新车销售。

本周五，力帆汽车报收于2.98元，较周五开盘价小幅下跌。近5日内该股资金总体呈流出状态，低于行业平均水平，5日共流出-4348.49万元。

力帆股份于2019年10月26日披露三季报，公司2019年前三季度实现营业总收入66.9亿，同比下降19.5%，降幅较去年同期扩大；实现归母净利润-26.3亿，上年同期为1.3亿元，未能维持盈利状态。报告期内，公司毛利率为4.8%，同比降低9.6个百分点，净利率为-39.5%，同比降低41.1个百分点。

公司2019三季度营业成本63.7亿，同比下降10.5%，低于营业收入19.5%的下降速度，毛利率下降9.6%。期间费用率为30.3%，较上年升高16.4%，对公司业绩形成拖累。经营性现金流大幅下降256.2%至-7.8亿。

力帆股份表示，受目前国内汽车行业普遍下滑影响，公司汽车板块业务受影响较大，融资环境仍未好转，对公司短期经营流动性造成一定压力。若后续未有明显改善，下一报告期可能会继续亏损。

不久前，力帆股份被网传“破产”消息，称其年底将进入破产程序。对此传闻，力帆股份发布公告辟谣，表示公司没有破产计划。但力帆股份也承认，目前公司负债较高，资金流动性压力较大，根据目前中国汽车行业情况，未来发展可能面临挑战，公司也将积极采取多种应对措施降低风险。

本周五，比亚迪股价报收于47.04元，近5日内该股资金总体呈流出状态，低于行业平均水平，共流出1152.63万元。

10月24日，比亚迪旗下全新紧凑型车——比亚迪e3正式上市，新车共推出3款车型，其综合补贴后售价为10.38-11.98万元。同时，新车可以看做比亚迪e2的三厢版车型，归属比亚迪e网进行销售。值得一提的是，新车虽然并非属于王朝系列车型，但其整体设计风格依旧拥有“Dragon Face”设计元素在里面。

近5日内该股资金总体呈流出状态，低于行业平均水平，共流出24557.87万元。不到一个月时间里，上汽集团整体资金流出近5亿。

作为国内A股市场最大的汽车上市公司，上汽集团在2019年《财富》世界500强中排名第39位，较2018年下滑3个身位。

同样出现下滑的，还有利润增速。在标点财经研究院联袂《投资时报》推出的《2019上半年A股上市公司扣非净利降幅榜》中，上汽集团半年度扣非净利增速仅为-27.61%，创近十年新低。

2019年10月23日，上汽红岩与中集瑞江在上海举办了“强者更强”红岩瑞江品牌发布会，上汽红岩是专业的搅拌车底盘制造商；中集瑞江是国际最先进的搅拌车生产技术及工艺专业的搅拌车上装制造商，本次强强联合将在专用车领域再次发力。

十月以来，江淮汽车股价一直在5元附近震荡。本周五，江淮汽车报收于5.09元，较周五开盘价小幅下跌。近5日内该股资金总体呈流出状态，低于行业平均水平，5日共流出-1645.6万元。

江淮汽车于2019年10月30日披露三季报，公司2019年前三季度实现营业总收入372.4亿，同比增长2.4%；实现归母净利润1.2亿，同比增长154.3%；每股收益为0.06元。报告期内，公司毛利率为11%，同比提高2.3个百分点，净利率为0.7%，同比提高1.1个百分点。

报告期内，非经常性损益合计2.1亿元，对净利润影响较大。扣除非经常性损益后归母净利润为-8382.3万元，较上年同期-8.3亿元的亏损大幅收窄。

值得注意的是，因获巨额拆迁补偿，江淮汽车同样加入了“卖房大军”。9月18日，江淮汽车发布公告称，合肥市因地铁规划施工要求，向江淮汽车名下房产进征收拆迁，征收补偿金额约2.11亿元。业内人士认为，这笔收入对原本经营业绩下滑的江淮汽车而言是重大利好，2亿元补偿款也将增厚公司未来的利润空间。

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