PSA和FCA官宣合并，共同应对新四化带来的挑战

抱团取暖已经成为了全球汽车业的共识。

10月31日，标致雪铁龙汽车公司和菲亚特克莱斯勒汽车公司联合发布公告，将致力于以50对50合并的方式实现业务的全面整合。这项重组任务，将在未来几周达成具有约束力的谅解备忘录的讨论。

以两者2018年年销量累计的870万台计算，合并后的新公司将成为全球第四大汽车集团。

PSA和FCA共同发表公告称，“在当今瞬息万变的环境中，智能网联、电动化、共享化和自动驾驶均对出行提出了新的挑战，合并后的实体将利用其强大的全球研发布局和生态系统，促进创新并以速度和资本效率来应对这些挑战。”

双方都认为，这一大胆而果断的行动具有令人信服的逻辑，它将创造出一家行业领导者，其规模、能力和资源将使其在新出行时代成功抓住机遇并有效管理挑战。

双方拥有一大批在全球广受欢迎的品牌，包括：克莱斯勒，菲亚特，标致，阿尔法·罗密欧，Jeep，道奇，玛莎拉蒂，雪铁龙和拉姆。

有分析师表示：“标致汽车有可能利用菲亚特-克莱斯勒公司的网络在美国建立业务，菲亚特-克莱斯勒公司将受益于PSA解决二氧化碳的技术，从而在欧洲获得更大的影响力和规模。两者都可以分担未来技术投资的负担，联合设计电动，自动驾驶和互联汽车，一个主要问题是需要进一步评估产能利用率和产品组合。”

协同效应每年增值37亿欧元

按照拟合并双方的业绩计算（2018年不含马瑞利Magneti Marelli和佛吉亚Faurecia的业绩进行简单相加），合并收入近1700亿欧元，经常性营业利润超过110亿欧元。

交易产生的巨大价值增值估计约为每年37亿欧元的运行率协同效应，这主要得益于更有效地分配资源于车辆平台、动力总成和技术等大规模投资，以及新集团规模中将得到加强的固有购买力。这些协同效应的估算不基于任何工厂的关闭。

据预估，80%的协同效应将在合并4年后实现。预计实现协同效应的一次性总成本为28亿欧元。

在创立伊始，合并后的公司将基于FCA在北美和拉丁美洲的实力以及PSA在欧洲实力，在其经营的市场中实现最高的利润率。

合并将使集团结合双方在超豪华车、豪华车、主流乘用车、SUV、皮卡与轻型商用车等领域的品牌优势，并使其一同发扬光大。

在造就可持续出行的新时代的技术方面，合并后的实体将整合双方广泛和不断发展的能力，包括电动动力总成，自动驾驶和数字车联网。

其实，早在今年4月份，就有消息显示，PSA将与FCA共建一个“超级电动汽车平台”，共同打造兼具成本效益的 EV 车型。

此前，双方还在轻型商用车项目上有过联合开发的愉快经历。

新集团董事长将来自于FCA

该交易将通过在一家荷兰母公司之下进行的合并而实现，新公司的治理结构将在出资股东之间保持平衡，多数董事将为独立董事。

FCA现任董事长约翰·艾尔坎将成为新公司董事长。现任PSA管理委员会主席唐唯实将任首席执行官，初始任期为五年，他也将担任董事会成员。

现每家公司的股东将拥有新集团50%的股权，因此将平均分享合并产生的收益。董事会将由11名成员组成。 五名董事会成员将由FCA提名，五名成员将由PSA提名。 

唐唯实表示：“该融合为所有利益相关者带来了巨大价值，并为合并后的实体开启了光明的未来。我对与麦明凯（FCA首席执行官）已经完成的工作感到欣慰，并将很高兴与他一道建立一个伟大的公司。”

麦明凯表示：“我很高兴有机会与唐唯实及其团队携手推进这一可能改变行业的合并。我们与PSA成功合作已有很长的历史，而且我深信，与出色的团队一道，我们可以创造世界一流的全球化出行公司。”

新集团的在荷兰注册的母公司将在泛欧交易所（Euronext，巴黎），意大利交易所（Borsa Italiana，米兰）和纽约证券交易所（NYSE）挂牌，并将继续在法国，意大利和美国等现有运营总部所在地保持重要存在。

据提议，新公司的章程将规定，“忠诚表决程序”（loyalty voting program）不得向任何单个股东授予超过在股东大会投票总数30%的投票权。 同时，可以预见，现有的双重表决权将不会结转，但合并完成后的三年持有期结束后，将会产生新的双重表决权。

合并完成后，EXOR N.V.、Bpifrance Participation SA、东风汽车集团有限公司和标致家族持股的停牌期将为7年。EXOR、Bpifrance Participations和标致家族的股份将受到三年锁定，但标致家族在交易结束后的头三年内将被允许最多增持2.5%的股份，该增持将仅可通过从Bpifrance Participation和东风集团手中购买股份实现。

在交易完成之前，FCA将向其股东分配55亿欧元的特别股息，以及其在柯马（Comau）的股份。此外，在交易完成之前，标致将向其股东分配其持有的佛吉亚46%的股份。

这将使合并后的集团股东平等分享合并带来的协同效应和收益，同时认可FCA差异化平台在北美的显著价值和FCA在拉丁美洲的强大地位，包括其在这些地区的领先市场的利润率。这也将体现FCA高端全球品牌阿尔法·罗密欧和玛莎拉蒂因其巨大发展潜力而将带来巨大的附加价值。

得益于平台合理化和投资优化，扩展后的产品组合将以标志性品牌和强大产品覆盖所有细分市场。

中国市场如何变化

中国乘用车联席会秘书长崔东树认为，“PSA与FCA面对未来的智能化和共享出行等行业新变化趋势难以应对。最好的办法就是找一个有能力的合作伙伴，分担成本。未来在共享出行和电动化的线路上，巨大的投入要求欧洲车企需要抱团取暖。”

PSA在中国与东风汽车集团拥有合资公司神龙汽车，与长安汽车合资拥有长安PSA，主营DS品牌。而FCA在中国与广汽集团合资建有广汽菲克。

合并的新公司成立之后，就意味着新的集团在中国拥有三家合资伙伴。尽管中国目前的政策对于每个跨国企业只能有两个整车合资伙伴的限制正在放开。但依然充满不确定性。

最近有媒体报道，长安PSA正在计划将其深圳工厂出售。这也意味着，长安PSA可能将面临着资本层面的新变化。较大的可能性是长安退出，PSA独自接盘，这样也符合国家股比开放的政策。

同时，崔东树认为，FCA与PSA的合作战略推进对中国合资企业影响不大。

由于中国市场神龙汽车和广汽菲克的总体表现都不是很强，而且目前都没有形成规模化的新能源车的产品投放，而双方的中方合资伙伴东风和广汽都很强大，未来新集团的总体油耗和新能源双积分压力，还需要中方合资伙伴来解决。