增收不增利 宁德时代Q3利润下滑7.2% | 一句话点评

10月23日，《财富》杂志发布2019年未来50强公司榜单，宁德时代位列第4。《财富》杂志在报告中写道，“该公司是全球销量最大的电动车电池供应商，2018年实现利润5.12亿美元。宁德时代为大众、宝马、本田，及几家中国主要汽车公司供应电池，也正与丰田公司合作开发技术。最近几个季度，宁德时代增长强劲，扛住了来自国外的竞争压力。”

近日，宁德时代公布了三季度财报，内容显示今年第三季度，宁德时代实现营收125.92亿，同比增长28.80%，但净利润同比下滑7.2%至13.62亿。不过，宁德时代在今年三季度的装机量为 7.79GWh，环比第二季度下滑 4.4%，市占率从第二季度的 46%提升至三季度的 63.6%。

今年前三季度，宁德时代实现营收328.56亿，同比增长71.70%；净利润34.64亿，同比增长45.65%。前三季度营业成本为233亿，同比增长77.2%，高于营业收入71.7%的增速，导致毛利率下降2.2%。今年9月宁德时代的装机量为2.20GWh，市场占有率高达55%；前9月，累计装机量为20.73GWh，市占率为49.2%。

在此前的Q3业绩预估报告中，宁德时代已经做了变动说明。2019年前三季度业绩与上年同期相比上升的主要原因在于随着新能源汽车行业快速发展，动力电池市场需求较去年同期相比有所增长；以及公司持续加强市场开拓，前期投入拉线产能释放，产销量相应提升。

而关于2019年第三季度业绩与上年同期相比下降的主要原因在于部分产品售价下降，毛利率有所降低；第三季度研发投入增长、管理费用增加，费用占收入比例有所上升。

根据光大证券的一份研究报告，由于2019年以来镍钴锰(NCM)和磷酸铁锂(LFP) 电池包价格下降明显，现价分别为1025和875元/kWh，这引发宁德时代等电池厂商毛利率的下行。与之对应的是，由于专业技术等原因，多家电池的生产商成本高居不下。

2018年底，投资分析机构瑞银拆解了国际上四家主要供应商的锂电子电池后发现，特斯拉的供应商松下的锂电池成本是111美元/kwh，LG化学的成本是148美元/kwh，三星和宁德时代的电池成本都超过了150美元/kwh，这其中又以宁德时代的电池成本最高。

作为中国动力电池的老大，宁德时代的业绩下滑数据更加明显。有相关机构统计，2015年至2018年内，宁德时代的毛利率分别为38.64%、43.7%、36.29%、32.79%。到2019年一季度更是降到了28.71%，只比2014年度的25.73%的毛利率略高出三个百分点。

此外，新能源补贴退坡也成为影响新能源相关上市公司第三季第表现的一个重要原因。根据3月26日财政部、工信部、科技部和发改委四部门联合发布的通知，自2019年6月26日起新能源汽车补贴标准在2018年基础上平均退坡50%。

受此影响，近几个月新能源汽车销量也出现连续地下滑。根据乘联会数据显示，今年7月新能源汽车的批发销量6.9万辆，同比下降4.2%，是我国新能源汽车自2017年1月以来首次出现负增长。其后在8月和9月，新能源汽车的销量维持同比下降趋势，分别下降15.5%和33.4%。

所以，这就不得不要求宁德时代关于成本的控制越来越重要。今年9月，宁德时代宣布推出全新的CTP高集成动力电池开发平台，即电芯直接集成到电池包。由于省去了电池模组组装环节，宁德时代表示，较传统电池包，CTP电池包体积利用率提高了15%-20%，电池包零部件数量减少40%，生产效率提升了50%，将大幅降低动力电池的制造成本。

对于宁德时代来说，要做的也不仅仅是成本控制。随着国内新能源市场的竞争加剧，的或许过去的高增长态势或将不复存在。因此就需要积极推动业务国际化，抢占海外市场，才能确保强大的竞争力。

据悉，在10月份，宁德时代位于德国图林根州的首个海外工厂正式动工兴建。根据计划，宁德时代欧洲工厂此次开工面积为23公顷，生产线包括电芯及模组产品，预计2022年可实现14GWh的电池产能。

另外，有汽车厂商相关人士透露，随着新能源汽车财政补贴大幅退坡，车企为应对突然增加的成本压力，又把目光转向了磷酸铁锂电池。目前业界普遍认为，对于价格较为敏感的A0及A00车型，部分车企正考虑将三元电池切换为磷酸铁锂电池，以节省成本，降低财政补贴退坡带来的成本压力；而中高端车型，仍然采用能量密度更高的三元电池。

10月13日，宁德时代表示，公司与大众(拉美)卡客车公司签订长期战略合作协议，公司将为其提供全新的磷酸铁锂(LFP)商用车标准电池包；8月22日，比亚迪表示，公司计划将于2020年5-6月份推出全新一代磷酸铁锂电池；4月29日，力神电池10GWh磷酸铁锂电池一期4GWh项目投产。此外，国轩高科作为磷酸铁锂电池的拥趸，也在积极推动磷酸铁锂向更多领域的导入。

有机构测算，以400km和250km续航车型为例，配载磷酸铁锂电池系统扣除补贴影响后综合成本比配载三元电池系统分别低5600元和3500元。这又反向要求了以宁德时代为首的动力电池厂商，在新一轮的竞争中既要多点开花，同时也需要时刻把握市场的动向。