Uber的IPO之路：网约车发展启示录

Uber离IPO的日子越来越近了。

近日，Uber更新招股书下调了IPO定价。招股书显示，最终的定价区间为44美元至50美元，公司估值约为800亿美元至900亿美元，而在此之前，投资者对Uber预估的市值为1200亿美元。尽管Uber再次下调了公司的估值，这仍将会是自2014年的阿里巴巴以来最大规模的IPO。据悉，Uber将于5月的第二周在纽交所挂牌上市。

 “流血”上市

实际上，Uber的创始人卡兰尼克对于公司上市一直持消极的态度，其曾多次表示：“公司并不急着上市，因为最近几年绝非Uber上市的最好时机”。但是，该想法与Uber其他股东的想法相悖，而在卡兰尼克辞去CEO之后，Uber的新CEO科斯罗萨西正式将IPO的计划提上了日程。

虽然Uber将成为今年美股规模最大的IPO，但是其近些年的数据表现并不好看。前两年Uber处于快速增长的阶段，但在2018年增速却明显放缓。Uber2017年的平台月活跃用户的增速为51％，而在2018年这个数字变为了33.8%。

再来看营收方面，在2016年至2018年期间，Uber合计亏损超100亿美元。其中，2016、2017年亏损额分别为3.7亿美元、40.33亿美元。虽然，Uber在2018年实现了近10亿美元的盈利，但这是其在将俄罗斯、东南亚等地业务的合并给当地公司，以此获得巨额剥离受益的情况下实现的。实际上，Uber2018年实际上亏损了约35亿美元。

不止于此，在进入2019年之后，Uber的亏损还在加速，其今年第一季度的亏损较上一季度的8.9亿美元扩大至10亿美元。

值得一提的是，Uber目前已在全球超过70个国家运营。除了共享打车平台之外，Uber还有共享自行车、共享滑板车、自动驾驶以及外卖和货运业务。但除了打车业务外，Uber的其他业务短期的盈利能力还不是很可观，而其招股书也表述：公司预计运营支出在可预见未来将大幅增加，而且可能无法实现盈利。

在此情况下，私募资金已经无力再支持Uber大规模的烧钱行为，若估值继续下跌，Uber将愈发被动。此时，寻求上市或许是Uber能够想出的唯一出路。

网约车的困境

当然，不仅限于Uber，整个网约车领域都处于不断亏损的状况。在Uber之前，美国第二大共享出行公司Lyft抢先上市，成功摘得“网约车第一股”的称号。但是，其在上市首日开盘后就暴跌，次日更是跌超11%，直接跌破了发行价。 

对于Lyft而言，其本指望提前进入公募市场为自己“加血”，但是由于没有良好的盈利机制和财报表现，Lyft在上市之初就遭受了市场的反噬。而也正是因为鉴于同类型竞争对手在股市表现并不如意，Uber才决定将发行价指导区间定于48至55美元，并再次下调了公司的估值。

诚然，目前的网约车行业仍走不出“烧钱换取市场份额”的囚徒困境。“通过烧钱赢得市场，一旦停止烧钱，便会被烧钱的竞争对手抢去份额。由于网约车行业只是商业模式创新，没有强大的技术壁垒。如果无法在短时间内形成行业垄断，便很容易进入旷日持久的烧钱大战中。”电子商务研究中心主任曹磊如是说。

不仅如此，曹磊还进一步解释道，目前网约车行业运营成本压力大，难实现盈利。为拓展市场，平台主要靠降低单次出行费用和服务费来引流。根据Uber招股书，Uber会继续大幅提高运营费用，如提高司机激励奖金、加大折扣和促销力度、开拓新市场、增加研发费用、提高员工数量、投资新的产品等，而这种高运营的成本或导致平台不堪重负。

与此同时， Uber、滴滴这些网约车平台的负面事件对其品牌也造成了持续伤害。确实，滴滴在2018原本开启了上市的计划，但由于连续的负面事件，不仅让其上市无望，同时也使得其在2018年的亏损再次回到了百亿级，在年底不得不进行裁员。可以看出，负面事件的出现给网约车行业带来了不小的冲击，同时这也体现了网约车这一商业模式脆弱的一面。

对于网约车公司而言，其不论上市与否都将面临着各种各样的困境。上市或是必由之路，但定不是救赎之路。

后“烧钱”时代

Uber的CEO科斯罗萨西曾表示，Uber在上市之前不需要赚钱，但必须有一个能够自洽的赚钱方案。而上文中也提到，目前的网约车业务虽然是主要的营收来源，但是其仍然无法实现盈利。因此，Uber将利润增长点的重任放到了自动驾驶方面。

在2016至2018的三年时间里，Uber共花费了11亿美元用于自动驾驶相关技术的研发。此外，在2018年，Uber向丰田出售了价值约5亿美元的股份，主要就是为了在自动驾驶领域展开更深入的合作。目前，Uber自动驾驶部门的估值约为72.5亿美元。

不仅是Uber，Lyft和滴滴也都在加码自动驾驶领域。值得一提的是，Lyft和Uber、滴滴不同的是，其是选择将自己的平台开放，和其他自动驾驶技术公司合作来研发自动驾驶技术，而Uber和滴滴则是自己大力投入进行研发。目前，滴滴已经在硅谷建立了实验室，开始研发无人车。

实际上，Uber曾多次表示其不满足于租车中介的角色，而是希望成为更有影响力的物流平台。在Uber的招股书中，“平台”一词出现了700多次。Uber也深知，在这一目标实现的过程中，自动驾驶在这其中扮演了重要的角色，因此其才将自动驾驶领作为重要发展的方向，至少是将其绘成一幅令市场信服的蓝图。

路漫漫其修远兮，目前还未实现盈利不意味着Uber没有未来，亚马逊就是一个例子。亚马逊于1997年上市，但是其在2017年才实现了盈利，而Uber也大有对标亚马逊的意味。对于Uber而言，IPO将会是其漫长征途上的又一个起点。