Uber上市：“靠岸”前的无奈与“靠岸”后的焦虑

自2015年以来，美股最大规模的IPO来了！

美国时间周五，Uber正式在纽交所挂牌上市，股票代码“UBER”，发行价定为每股45美元。Uber最初计划筹集81亿美元，估值将达到820亿美元。不过，Uber的股价最终以每股42美元开盘，截至发稿跌至41.57美元，总市值达697.11亿美元。

对此，华尔街分析师指出，Uber的开盘价低于此前预期，主要由于此时上市的市场大环境不佳。本周受贸易紧张情绪影响，道指深跌超900点，标普500指数跌近4%，科技股领跌大盘。此外，Lyft的不佳表现，也令Uber备受压力。不难看出，投资人对于网约车行业略显“冷淡”。但尽管如此，对于Uber而言，上市或许是其能够想出的唯一出路。

亏出来的无奈

创立于2009年的Uber今年恰好十周岁。在这十年的时间里，Uber出现了司内部的性别歧视、拖欠司机费用、用户数据泄漏、窃取Waymo雷达技术等一系列丑闻，但是让Uber最为头疼或者说是无奈的是，其自成立以来并没有实现过盈利。

招股书显示，Uber在2018年营收为112.70亿美元，高于上年的79.32亿美元，同比增42%;归属Uber的净利润为9.97亿美元，上年同期净亏损为40.33亿美元。事实上，Uber在过去10年累计亏损近80亿美元。尽管亏损额在2018年得以收窄，但距离实现盈利仍遥遥无期。

此外，不得不提的是，Uber的盈利是建立在2018年剥离俄罗斯/独联体和东南亚资产获得了32亿美元的一次性收益。同时，Uber所持有的滴滴出行股份公允价值调整带来了20亿美元的收益，一旦除去这几笔收入，Uber盈亏与否不难判断。

不止于此，在进入2019年之后，Uber的亏损还在加速，其今年第一季度的亏损由上一季度的8.9亿美元扩大至10亿美元。值得一提的是，10年里，Uber一共获得了超过200亿美元的资金，包括投资和借款，是美国历史上融资最多的创业公司，而通过前文不难发现，Uber的融资速度远不上其烧钱的速度。

目前，Uber已在全球超过70个国家运营。除了共享打车平台之外，Uber还有共享自行车、共享滑板车、自动驾驶以及外卖和货运业务。但除了打车业务外，Uber的其他业务短期的盈利能力还是不是很可观，而其招股书也表述：公司预计运营支出在可预见未来将大幅增加，而且可能无法实现盈利。

虽然Uber的创始人卡兰尼克对于公司上市一直持消极的态度，其曾多次表示：“公司并不急着上市，因为最近几年绝非Uber上市的最好时机”。然而，好时机不好等，现实却不饶人。就目前的情况来看，私募资金已经无力再支持Uber大规模的烧钱行为。 

值得一提的是，去年10月份，承销商给出Uber的估值为1200亿美元。但是在今年初，Uber的估值被下调为1000亿美金，而在上市之前Uber的估值来到了800多亿美元。若估值继续下跌，市场不仅会冷却，同时Uber也将愈发被动。Uber上市也可被看为是无奈之举。

上市之后仍焦虑

对于互联网企业来说，暂时的亏损不是问题，更何况目前Uber已经正式上市，资金方面短时间内还能有所保障。同时，Uber的CEO达拉·科斯罗萨西曾表示，Uber在目前是否能赚钱还不是很重要，就一个能够自洽的赚钱方案就可以。然而，令Uber更为焦虑的是，其目前短时期内还找不到赚钱的方案。

首先来说，Uber的主要营收来源网约车平台。此前，买车网（Buycar.cn）在《Uber的IPO之路：网约车发展启示录》一文中指出，目前的网约车行业只是商业模式创新，没有强大的技术壁垒，整个行业仍走不出“烧钱换取市场份额”的囚徒困境。

其次，令Uber更为头疼的是，其最引以为豪的“增长”开始遇到障碍了。数据显示，截至2018年底，Uber平台上的平均月度活跃用户人数为9100万人，与2017年同比增长了33.8%，但与2017年51%地增长相比，其增长率有所放缓。

此外，Uber的主要竞争对手Lyft也在上月刚刚实现IPO。据后者财务资料显示，Lyft营收在2017至2018年间翻了一番多，而Uber由于遭遇丑闻和Lyft的激进布局，增速仅为40%左右。

不仅于此，Uber目前在网约车市场可谓是前有豺狼，后有虎豹。虽然Uber目前是市值最大网约车平台，但是在此之前上市的Lyft已抢先Uber拿到了钱，但是Lyft的表现并不尽如人意，而有了Lyft的前车之鉴，投资方还能否青睐Uber还是个未知数。此外，Uber还要面对滴滴这个对手，其已在网约车的二级市场开始发力，Uber想要在在此市场所有作为也绝非易事。

除了网约车项目外，外卖派送和物流行业竞争激烈也使Uber焦虑不已。目前，成熟且低成本的替代方案已经存在数十年，低市场进入门槛、低转换成本和资本充足的竞争对手几乎存在与每个主要的地理区域。

与此同时，包括直升机和滑板车等创新型业务如果想在短时间内落地，也需要极大的资金支持，乃至政策允许，这些都成为Uber能否支撑起如此大估值的风险因素。

当然，Uber的焦虑还来自被寄予厚望的自动驾驶项目，其虽有不错的前景，但同时其发展也遇到了很大的困境。此前，Uber已经关闭了亚利桑那州等多地的无人车测试项目，300多名测试车辆的司机全部被解雇。在此之后，Uber再度宣布关闭自动驾驶卡车项目，全力开发自动驾驶轿车。在去年8月，负责无人车人工智能的高管甚至已经离职并投奔竞争对手Lyft。

更为重要的是，自动驾驶项目同样的需要烧钱。有知情人士称，Uber 每天在硬件方面烧掉的成本就高达100万-200万美元的现金，这些花费主要用在高昂的自动驾驶测试的汽车和传感器上。此外，包括硬件、人力、计算、数据存储成本在内，过去3年，Uber在自动驾驶项目上已经投入了至少20亿美金。尽管投入了大量的资金，但是Uber和其他企业一样，目前并没有找到自动驾驶技术变现的路径。

诚然，Uber的上市让其来到了一个新的阶段，但是上市并不能掩盖其焦虑的事实，而此后Uber是否会加紧变现的步伐，是否会创新业务以及进行海外市场的扩张，以及能否排减甚至摆脱焦虑，我们拭目以待。