别问，问就是宁王还会涨｜资本眼

文｜金融街老李

2022年二级市场流行一句话：这是时代的宁德，也是宁德时代。但时代轮回，也许今年的宁德时代还是“宁王”，但长远来说，这个时代终将远去。　

开年后的第一个交易日，宁德时代高开6.06%，总市值1.17万亿元，创近5个月新高，最近一个月以来，北上资金一直大幅加仓宁德时代，在多空分歧中，宁德时代依然保持上涨势头。

很多朋友关注未来宁德时代的走势，今天老李和大家一起聊聊宁德时代的发展顾虑是什么？2023年宁德时代的基本面为何会继续向好？

聊宁德时代之前，老李先和大家聊点题外话，公共卫生事件过去后，老李身边几乎所有人都是忙碌的状态，新春假期后，工作更是苦不堪言，从资本视角看，越是这样，说明经济状态越好，企业发展越好。

毫无疑问，2023年的经济复苏是大家的共识，一方面是因为过去三年蛰伏带来的大反弹，另一方面海外环境相对宽松，为国内经济发展创造了良好环境。不过大家的分歧在于经济复苏的弹性有多大，新年这两天二级市场涨跌不定，也是因为如此。

宁德时代日K线

不管二级市场如何分歧，新能源和新能源车向好的态势没有变，新年开盘这三天，盘面风格开始转变：年前强势的白酒、医药、金融等大盘板块转弱，中小市值和成长板块如风电、储能、光伏、新能源车开始转强。

新能源车板块的核心企业是比亚迪和宁德时代，今天我们单讲宁德时代。是新年伊始，宁德时代战略布局也随之而来，1月29日宁德时代发布公告，为推动公司锂电材料及回收业务发展，并保障原材料供应，控股子公司广东邦普循环科技有限公司拟在广东佛山投资238亿元，建设一体化新材料产业生产基地，涵盖50万吨废旧电池材料的回收、三元和磷酸铁锂正极材料的生产、负极再生石墨制造等项目。

过去这些年，宁德时代的发展和投资脚步从来没有停止，在产业链上下游开展了诸多布局，尽管如此，宁德时代的发展仍然存在顾虑。

第一顾虑是市占率。老李之前说，宁德时代的估值密码是高市占率和高增长率。在产业发展向好的趋势下，宁德时代的增长率不成问题，问题在于市占率，对宁德时代来说，将其市占率保证在60%甚至更高的水平并不难，因为按照实际产能计算，宁德时代的产能占有率在70%以上，但实际上，目前宁德时代的公开市占率还不到50%。

据老李了解，宁德时代有意将市占率控制在50%以下，过高的市占率会给宁德时代带来外部不必要的麻烦，因为目前没有任何一个同价值的产品能像宁德时代一样拥有半数以上的市占率，光伏龙头隆基股份市占率不过30%，整车龙头比亚迪最高单月市占率也不过25%。

第二顾虑是技术迭代。经过近十年的发展，宁德时代已经在锂电领域建立了绝对的优势，可以说，在当前技术路线没有较大变化的情况下，宁德时代一定是锂电行业的常青树，如果动力电池技术体系发生变化，宁德时代的现有优势将大打折扣。

过去这些年，宁德时代一直在开展技术创新，从材料体系到电池结构，从工艺创新到体系变革，宁德时代是当前电池企业中，技术创新延展性最好的企业。

不管宁德时代的顾虑，开年以来，其上涨的源动力还是基本面，新的一年，宁德时代的基本面依然是支撑其发展的基础。

尽管2022年宁德时代在二级市场表现一般，但其基本面并没有较大变化。进入2023年后，不少机构认为，虽然2023年增长率可能不及2022年，但宁德时代的新年的基本面比2022年要出色。

宁德时代很早就发布了业绩预告，根据业绩预告的内容，我们基本能看出宁德时代2022年的大概财报情况：2022年宁德时代预计实现归母净利润291 亿-315 亿元，同比增长 82.66%-97.72%，扣非后净利润 268亿元-290 亿元，同比增长 99.37%-115.74%。从财报数字看，宁德时代的各项指标都在机构的预期内。

很多人认为宁德时代基本面好，主要还是从利润率和增长率角度考虑的，从利润率和增长率角度看，虽然宁德时代已经步入万亿大关，但其成长性依旧可期。

我们先来看利润率，行业一直在提锂电池上游材料涨价问题，但进入2023年后，部分锂电材料报价持续下跌，电池级碳酸锂已经下跌到了50万元/吨，并且有继续下降的态势，按照这个趋势， 2023年动力电池企业的成本问题将得到较大的修复，这对宁德时代以及其它动力电池厂商均是利好消息。

从动力电池企业内部竞争格局看，宁德时代的利润率优势依旧是明显的，很多机构认为，宁德时代只要把握住了定价优势和成本优势，其龙头企业的定位便很难打破。

在电池价格方面，宁德时代价格较二线电池企业高5-10%。一方面二线电池企业打的是价格战，出厂价格低，而宁德时代依托于产能利用率，对下游企业形成了较强的议价能力。

在电池成本方面，宁德时代较二线电池企业低10%左右。主要原因是宁德时代的采购体量是其他企业的5倍以上，长单需求稳定，上游采购议价能力更强，另外宁德自己布局核心技术，推行“代加工”模式，在制造环节压低了成本。

尽管二线企业对材料采购端的议价能力在提升，但二线电池企业与整车企业形成议价能力的可能性较小，并且二线企业的成本下降更多在于依靠后期规模上量，所以在三五年时间内，宁德时代的龙头地位不会被打破。

在电动车之后，储能将是电池企业的下一个增量盘。根据中汽中心的预测， 2023年全球储能锂电池出货量应该在350GWh左右，增速翻倍，所以未来电池企业的业绩不仅要看电动车，也要看储能。

在这个新赛道上，虽然比亚迪、中创新航、国轩高科等企业有不俗的表现，但宁德时代的综合能力更强，部分领域已经开始领跑。很多机构认为，宁德时代在储能领域的市占率将保持在30%-40%之间。实际上，储能电池考验电池厂的大规模生产能力、安全性能、循环寿命等一系列指标，综合要求比新能源汽车更低，在这个领域宁德时代的技术优势依旧可以释放。

过去的2022年，重仓成长股的朋友没有得到预期回报，实际上，其它板块的表现也不好，而成长股表现最差，全球电动车龙头企业特斯拉市值跌幅接近70%，电池龙头企业宁德时代的跌幅也较大，究其原因是国际大环境较差。

进入2023年，全球大环境得到了较大的改善，从过去一个月的表现看，全球资本市场大有反转迹象，尤其是春节期间，纳斯达克指数以大幅上涨4.32%领先，紧随其后的韩国综合指数、日经225指数、富时新加坡海峡指数、恒生指数和标普500指数均大幅上涨超2%位居前列，这为国内A股的开年行情提高了预期。

国内二级市场本质就是炒预期，开年以后，大家对今年的经济增长和经济政策等都有较大的期待，这段时间的市场预期是最好的。所以最近一段时间，北上资金每天都以百亿规模的资金买入，累计已经买入了1000多亿，从过去的经验看，在大趋势的判断上，北上资金确实比内资更准确，内资喜欢博弈，北上资金喜欢看趋势。

在北上资金买入的众多企业中，除了大家熟悉的贵州茅台和五粮液，宁德时代是为数不多的成长股企业，这也说明了北上资金对宁德时代的态度，不出意外的话，宁德时代今年一定会涨。

按照过去几年的规律，凡是北上资金重仓的企业，在当年往往能成为领涨企业，但老李认为，除非外资对宁德时代抱有重要期待，否则今年的宁德时代不会领涨，主要原因有二：

一是目前国内资金对宁德时代态度分歧较大。很多买方认为，属于宁德时代的时代即将过去了，在这个时间上车不会有太好的收益，也有少数机构认为，一旦储能和海外市场爆发，宁德时代的增长率仍有期待，越是有分歧，越不容易涨。

二是很多机构炒作今年是消费大年。众所周知，以消费为代表的价值板块和以宁德时代为代表的成长板块是跷跷板关系，国内资金体量就这么大，买了消费一定会影响成长，老李的观点是，不论大家态度如何，消费在2023年一定是复苏的，这势必对宁德时代造成影响。

总的来说，2023年在外部环境和公司基本面都不错的情况下，宁德时代一定会有不错的涨幅，但成为全年领涨股的概率不大。很多产业的朋友对宁德时代今年的发展抱有很大的期待，但任何行业和企业的发展都有周期性，宁德时代也不例外。

过去的几年是宁德时代从小到大、从大到强的发展期，但未来几年，随着产业发展步入平稳期，宁德时代也会和贵州茅台一样，成为价值板块的一员，到那时候，新的成长将重新崛起。