2020年终盘点丨新势力IPO，是福亦是忧

上半年，降薪、裁员、倒闭……与造车新势力相关的坏消息，似乎使去年流行于业内的“2020年，新势力仅剩三家”的说法得以应验。但随着下半年理想、小鹏接踵完成赴美IPO，且其市值跟随以特斯拉为代表的美股市场新势力板块屡创新高，市场逐渐恢复了对于新势力造车的信心。

当特斯拉市值超过百年历史传统汽车巨头，当蔚来、理想、小鹏达成“中国合伙人”般的美股IPO三人组，当威马、哪吒、零跑、天际、爱驰等大批造车新势力成为IPO的狂热徒，新能源资本热，成为2020身处车市寒冬和动荡市场环境下的一大史诗级景观。而2020年，也将以真正意义上的造车新势力上市元年载入史册。

IPO成为新势力集体选择

2018年，蔚来汽车在美国纽交所正式上市，成为国内第一家上市的造车新势力。2020年，蔚来在6月、8月和12月迎来三次增发，分别融资了4.9亿美元、17.3亿美元和26.5亿美元。同时，伴随今年终端销量的节节高升，截至发稿日，蔚来市值现已达到734.60亿美元，几乎相对于宝马市值的1.5倍。

继蔚来之后，理想和小鹏也分别于7月31日和8月28日赴纽交所挂牌上市。

作为第二家赴美IPO的国内造车新势力，理想在美股开盘后股价一路飙升，一度达到17.50美元。截止收盘，理想收盘上涨43.13％，报16.46美元，市值139.25亿美元。而蔚来汽车当日股价收盘下跌3.94%，报12.20美元，市值135.72亿美元。上市市值直接过百亿，成为理想作为第一梯队新势力在美股市场大受追捧的注脚。

紧随其后，小鹏汽车于8月27日以股票代码“XPEV”在纽交所挂牌上市，成为第三家在美国上市的国内新势力车企。与理想汽车类似，小鹏汽车也引发投资者热捧，以约为14.96亿美元的IPO规模远超12.71亿美元的预期，定价更是达到15美元/ADS，估值也对应超过了105亿美元。截至发稿日，小鹏汽车市值达到345.98亿美元。

在清华大学汽车研究中心主任李显君看来，美国资本市场欢迎蔚来汽车、小鹏汽车等造车新势力，他们能够为美国的资本市场注入活力；同时造车新势力在美股上市也是好事，大家一起把新能源汽车市场做起来，市场才有希望有活力。

从11月份蔚来、理想、小鹏汽车发布的2020年第三季度财报显示，蔚来汽车Q3总营收45.260亿元，同比增长146.4%；共交付12206辆汽车，销售毛利率14.5%。理想汽车Q3总营收25.11亿元，同比增长了28.9%；共交付8660辆汽车，创季度交付量新高；毛利率19.8%。小鹏汽车Q3总营收19.9亿元，同比暴涨了342.5%，环比增长了236.9%；共交付8578辆汽车，其中小鹏P7销量占72.4%；毛利率为4.6%，是小鹏汽车首次毛利率转正。

除此之外，在新势力三强纷纷完成赴美IPO之后，今下半年以来，威马、哪吒、零跑、天际、爱驰等新势力科创板IPO资本动作也开始密集起来。全联车商投资管理（北京）有限公司总裁曹鹤表示，“造车新势力融资越来越难，对于玩资本游戏的造车新势力来说，谁能够先上市，活下去的机会就更大，登陆科创板可以暂时缓解造车新势力对于资金的需求。”

集体IPO背后的隐忧

2021年即将到来，市场预计，未来一年中国新能源汽车销量增速将从2020年的9%增长到32%。当然，其也注定将带来新能源市场更为激烈的直接竞争。

根据各大品牌的产品规划，特斯拉明年将推出第二款国产版车型Model Y，大众更多ID系列新车以及日产Ariya也将在2021年上市。同时，市场也即将迎来上汽智几、东风岚图、长安E11、长城SL等传来自统汽车集团巨头的高端新能源品牌，其均是现阶段造车新势力不得不面对的直接竞争对手。

同时，IPO绝不代表一劳永逸，而是一把双刃剑。既是新的起点，也将会潜藏着无数的风险。若上市公司受到负面的企业经营情况，可能会影响股价，甚至会拖垮整个公司。

在中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林看来，理想、小鹏是所以上市即获资本热捧，无不因为因受特斯拉所带来的效应影响，美国投资者对于新能源汽车企业的偏高程度会更高一些，相应的企业的估值也会有所提升。因此，盘和林认为，新势力板块市值高涨，泡沫的成分是存在的。

而按照大和资本的五星级分析师Kelvin Lau的分析，“我们认为2021年将是新能源汽车和智能汽车的重要一年。那些早已建立了品牌的领先参与者将获得更好的市场地位。况且他们其中的一些参与者也早已获得是政府的支持，减轻了其陷入财务困境的风险。但是我们不认为地方政府的热情会扩展到每一家新能源初创企业，所以可能将可能有更多的小品牌倒闭。”

该分析师承认小鹏是“在为客户提供先进的ADAS和自动连接服务(SOTA和FOTA)的先驱”。但是他同时也指出，作为一个依靠内部开发的初创企业，它需要时间才能达到与顶级智能汽车厂商相同的水平。而且小鹏还需要更多的资金来支持其公司运营及研发，其短期盈利能力较弱，因此认为小鹏缺乏足够的竞争力。

同时，理想的情况事实上也并没有多么乐观。其目前唯一的产品理想ONE交付半年多以来，发生多起质量问题，其中包括“排放控制系统故障”误报警、仪表显示动力电池故障、车辆在高架上停摆、仪表黑屏、刹车失灵、街头自燃等多起事故。分析称，在市场内卷竞争的今天，很难想象没有坚实质量基础作为依靠的企业能走多远。

因此，IPO是契机也是考验。归根究底，产品是企业的立足根本。2020年，市场见证了造车新势力愈加严重的两极分化，在头部企业享受上市机遇与挑战的同时，淘汰赛也在加速。2018年国内的52家造车新势力，如今只剩下9家。当下半场赛程开始加速，拿出有竞争力的产品，无疑将成为在市场站稳脚跟的重中之重。