美股缔造千亿市值，小鹏IPO获青睐

“过去6年，我们做了一件大胆的事情，我们一直坚信，智能汽车是未来。今天，小鹏汽车进入新的台阶。迈过这个台阶，我们会有更多的粮草、更多的信任、更多的支持，来迎接智能汽车时代真正的到来。” – 何小鹏。

8月27日晚间，小鹏汽车以股票代码“XPEV”在纽交所正式挂牌上市，上市发行价为15.00美元/ADS，盘前市值105.75亿美元。开盘交易日后，小鹏汽车最终报收21.22美元/ADS，涨幅41.47%，总市值149.6亿美元。

至此，小鹏汽车成为赴美上市的第三家造车新势力，且市值如外界所料，与蔚来、理想看齐，超过千亿元人民币。作为对比，截至当地时间8月27日收盘，理想（股票代码：LI）市值162.1亿美元；蔚来（股票代码：NIO）市值235.5亿美元。

但这超出小鹏汽车所料，最终上市规模大幅超于预期；在此前小鹏汽车递交的招股书显示，曾计划以每股11至13美元出售8,500万股美国存托股票，上市估值预计最高93.31亿美元。显然，在特斯拉的引领之下，新能源汽车股正引起资本市场高度追捧。

今年7月1日，特斯拉市值达到2,100亿美元，超越丰田摘得全球市值最高车企桂冠；此后不足2月，特斯拉市值则达到4,172.17亿美元。在分析人士看来，特斯拉还有上升空间，这一依据在于特斯拉并非传统意义的汽车制造商，能源公司、科技公司的定位更为合适。其估值与美股市场科技股板块大涨保持相同轨迹。

多位分析人士也将特斯拉与苹果作为对照。正如苹果对于通讯移动方面产生的颠覆，特斯拉对于新能源汽车领域的变革也是引领性的。而在日前，苹果公司市值一度突破2万亿大关，成为全球首家市值突破2万亿美元的科技公司。与此同时，警惕科技股“泡沫”的观点铺盖该地而来。过高估值引起的猜忌其实并非毫无依据。包括被追捧的这些新能源汽车股中，特斯拉、理想、蔚来等的财务状况并不理想。

有分析指出，在资本市场中，小鹏汽车估值权重很大一部分来自于研发。而投资机构所看重的，是这些造车新势力企业迎合中国以及全球范围智能电动车的发展前景。2019年，特斯拉亏损高达8.62亿美元，进入2020年才在中国市场帮助下财务状况有所改善。小鹏、蔚来以及理想这三家造车新势力，仍很难在短期内摆脱亏损状态。

公开资料显示，2019年，小鹏汽车实现营收23.2亿元，但并未盈利。2019年，小鹏汽车净亏损36.9亿元；2020年上半年，小鹏汽车实现营收10.03亿元，同比下降18.52%，净亏损7.958亿元。较高的研发投入是造成小鹏汽车亏损的主要原因之一，2018年至2020年上半年，小鹏汽车累计研发投入为37.52亿元。高研发费用投入带来的则是，根据招股书显示，小鹏汽车是国内唯一家成功自主研发出可用于商业化的自动驾驶软件系统，并实现量产的整车企业。

小鹏汽车拥有业内公认的自动化水平。小鹏汽车也对外表示，“我们认为自动驾驶是使我们的智能电动汽车与竞争产品区分开来的关键因素”。这是在“新四化”趋势下，小鹏汽车面向未来汽车行业竞争的“弹药”储备，但现阶段，小鹏汽车仍很难靠整车销售业务维持稳定现金流。

自2018年至今，小鹏汽车累计销量20.707辆；2020年1-7月，小鹏汽车累计销量7,950辆。这一数据哪怕在新势力中也并不亮眼，但令人欣喜的是，在2019年和2020年上半年中，小鹏汽车的毛亏损率从38.32%收窄至3.6%。此次IPO也为小鹏汽车解决了资金方面的后顾之忧。能否成功IPO也被业内人士认为是造车新势力存活下去的唯一途径。

在IPO之后的下一步。根据了解，小鹏汽车将在未来两年分别推出两款全新车型，依次分别为全新B级SUV车型和全新MPV车型。并且，小鹏汽车将继续加大在技术方面投资。在此前提交的招股书中显示，小鹏汽车计划将融资的净收益约合9.78-11.18亿美元，其中50%用于研发智能电动汽车和相关技术，30%用于销售以及渠道拓建。

在今年初，王兴曾预计如果造车新势力仅剩三家，将是蔚来、理想和小鹏汽车。但我们看到威马、哪吒也计划在科创板寻求上市获得安身立命之地。传统造车企业之中，东风公司全新高端新能源“岚图”品牌也曾对造车新势力表示肯定，表示将探索一种“成熟车企+造车新势力”的创新融合发展模式。如果说在2015年初我国新能源产业刚刚萌芽，时隔5年，在包括多家合资、自主入局之后，一切才刚刚步入正轨。

而对于此刻实现IPO的小鹏汽车，只能说暂时站在造车新势力的第一梯度。压力可以暂缓，但竞争也将愈演愈烈。