小鹏与蔚来、理想聚首美股，造车新势力第一梯队划分完成？

继蔚来汽车、理想汽车之后，小鹏汽车成为第三家在美上市的中国造车新势力。

美国当地时间8月27日上午，北京时间8月27日晚间，小鹏汽车正式在美国纽约证券交易所挂牌上市，开盘价23.1美元，较发行价（15美元）上涨56%。截至当日收盘，小鹏汽车股价报收21.22美元，较发行价大涨41.47%，市值达149亿美元（约合人民币1025亿元）。

就发行规模和融资后市值而言，这是截止目前全球最大的纯电动车公司IPO。自此，中国造车新势力TOP 3——蔚来、理想、小鹏终于成功在美股聚首，而以IPO为分界线，造车新势力第一梯队划分完成，作为小鹏汽车董事长的何小鹏也一夜之间身家大涨200多亿元。

背靠互联网巨头

在投资者的追捧下，此次小鹏汽车IPO的最终发行定价与发行量皆超出之前的预期。小鹏汽车原计划发行8500万股美国存托股（ADS，每个美国存托股相当于2股公司A级普通股），每股定价区间为11~13美元。后由于投资者需求旺盛，小鹏汽车最终决定发行9973万股ADS，发行价为15美元，以“XPEV”为证券代码，承销商包括美银证券、瑞信、摩根大通、农银国际资本、中银国际等。

在小鹏汽车成功实现IPO后，小米董事长兼CEO雷军随即发微博祝贺。他表示：“我和小鹏多年好友，2007年投资了他创办的UC。几年前，他决定第二次创业。我钦佩他的勇气，顺为投资了A1轮和C轮，小米去年投资了5000万美元。作为小鹏的朋友和投资者，一路陪伴并见证了小鹏汽车的成功。祝福小鹏汽车鹏程万里，鹏友多多！”

除了雷军提到的顺为资本、小米外，小鹏汽车能走到IPO这一步，少不了投资者真金白银的付出。造车是件很烧钱的事，无论是小鹏汽车，还是7月30日在纳斯达克上市的理想汽车，以及之前在纽交所挂牌的蔚来汽车，背后都有大量的资本支撑，并活跃着阿里巴巴、百度、腾讯、美团、小米等互联网巨头的身影。

具体来看，小鹏汽车IPO后，何小鹏以个人持股27.8%成为第一大股东，而阿里巴巴则以14.4%成为第二大股东，同时也是最大外部股东，其他主要股东还包括小米、IDG资本、高瓴资本等。蔚来汽车的身后站着腾讯、京东、百度、联想等。美国CEO王兴个人及美团则向理想汽车投入重金。除了以上三家外，威马汽车也得到了百度、腾讯的注资。

投资造车新势力，互联网巨头看中的不仅是后期的财务回报，更是其具备的互联网思维和基因，而这也是传统车企缺乏的地方。未来汽车将逐步向智能移动空间转变，对互联网巨头来说，汽车已经成为他们布局自身生态，承载更多线下场景的新战场。麦肯锡预测，2025年智能汽车的市场规模将达1.9万亿美元，而摩根斯坦利认为未来自动驾驶汽车60%的价值将源于软件。

第一梯队差异化竞争

从小鹏汽车本身的业绩来看，它还没能逃脱新造车企业的“亏损魔咒”，好在亏损幅度已有收窄。今年上半年，小鹏汽车毛利率为-3.6%，与去年同期的-38.2%相比，毛利亏损幅度收窄9成以上。相比之下，理想、蔚来的毛利率已经转正。

同时，小鹏汽车去年全年净亏损为36.92亿元，今年上半年收窄至7.95亿元。小鹏汽车称，此次募资过后将加大研发力度，加快新车型投放，上半年研发投入为6.3亿元。目前小鹏汽车共有G3 SUV和P7运动型轿车两款车型在售，截至今年7月底，小鹏汽车累计交付1.87万辆G3，以及1966辆P7，前者由海马汽车代工生产，后者则在其自建的肇庆工厂生产。小鹏汽车的第三款车型预计将在2021年推出，而蔚来第三款轿跑车型EC6已经下线并将于9月交付。

单看7月，小鹏P7交付量为1641辆，G3不到1000辆，这样的成绩，使得小鹏汽车没能进入当月新能源汽车销量前十名。相比之下，蔚来ES6以2610辆排在第八位，理想ONE以2445辆排在第九位。下半年小鹏汽车能否在交付量上追平理想和蔚来，则主要取决于P7的表现。

值得注意的是，在新造车赛道上，三家已经IPO的企业竞争点各不相同。其中，蔚来主打豪华车，强调服务至上，为此不惜斥巨资建立蔚来中心，将资源投入研发与营销层面，完善一系列售后服务，希望借此吸引传统豪华燃油车车主。理想汽车选择聚焦产品本身，走“差异化产品”道路，在续航里程上发力，采用增程式电动系统的理想ONE综合续航里程达800公里，意在解决用户里程焦虑。

相比之下，从技术研发切入新造车产业的小鹏汽车，其核心软硬件都是自主研发，并希望在自动驾驶上快人一步。小鹏汽车是智能化热潮的信徒，在何小鹏的多次公开演讲或采访中，“智能”是频繁出现的关键词。近两年小鹏汽车的研发投入占研发比在60%~90%之间，高于理想和蔚来，这造就了小鹏旗下新能源车的最主要竞争力：处于业内领先地位的自动驾驶技术及车载智能操作系统。

短期内还很难判断这几种造车思路谁的可行性更高，需要长时间验证，由市场给出答案，但对在美股上市的小鹏来说，它必须要做好一次次与蔚来、理想、甚至是特斯拉进行直接业绩数据比较的准备。

资本市场的狂欢

与2018年进行IPO的蔚来相比，理想和小鹏的IPO之路无疑走得更顺利。这与近期资本对于新能源、智能化的追捧是分不开的。疫情下的美联储量化宽松，为证券市场带来了一片繁荣盛况，新能源汽车裹挟着资本狂欢持续升温，特斯拉成为全球市值最高的汽车企业，而在美股上市的蔚来、理想、小鹏同样收割了不少上涨红利。

华尔街及国际各大投行相继为中国电动汽车企业背书。近日，瑞银、摩根士丹利、花旗银行相继上调蔚来汽车目标股价，而摩根士丹利、高盛也看好理想汽车，上调了其评级。当然，受益于这股热潮的并不只是中国企业，尼古拉、菲斯克、洛兹敦、Canoo等海外电动汽车初创公司，甚至是雷达厂商Luminar都在酝酿或已实现IPO。

不过，IPO并非一劳永逸。在招股书中，小鹏汽车提到了诸多业务上的挑战，包括研发上的不确定性、获得盈利能力和正现金流量的能力、自动驾驶的不确定性等。“上市只是企业里程碑，但是作为智能汽车代表，小鹏汽车才刚开始。”何小鹏在上市活动现场说。

面对市值超4000亿美元的特斯拉，以及在电动化、智能化领域跃跃欲试的丰田、大众、戴姆勒等传统汽车巨头，蔚来、理想、小鹏们仍有无数场硬仗要打。