东风小康“改名换姓” 国企混改的机遇与挑战

记者｜徐进凯

11月18日晚，据小康股份官方发布的公告显示，小康股份（601127）拟以14.54元/股发行3.32亿股，作价48.3亿元向东风汽车集团购买其所持有的东风小康50%股权。交易完成后，小康股份将持有东风小康100%的股权。

与此同时，东风汽车以其持有的东风小康的 50%股权作为对价，认购小康股份向其发行的 A 股股份，东风汽车集团将成为上市公司持股 26.01%的法人股东，继续作为公司的关联方。

这样一来，东风汽车将成为小康股份的第二大股东，小康股份又全资控股着东风小康，东风汽车与东风小康之间也由直接关系变成了间接关系。或许在很多人来看，这样的变动似乎影响不大，但实际来讲，不管是对小康股份还是对东风汽车乃至整个国企的改革示范而言，都有着颇为积极的意义。

对诸多消费者来讲，对于小康股份并不熟悉，但其却拥有不错的实力。相关资料显示，小康股份成立于1986年，总部位于重庆，它的前身是“重庆巴县凤凰电器弹簧厂”，主要生产电器簧和微车坐垫簧，随着小康股份的成立，其核心业务也有弹簧产业扩展到了汽车行业，并形成了以发动机和新能源汽车为核心业务、汽车整车为主营业务的实体制造企业。

随着时间的发展，小康股份不仅形成集汽车整车、发动机、汽车零部件的自主研发、制造、销售及服务于一体的完整产业链，还将业务拓展到了汽车租赁和互联网消费金融。目前，小康股份下辖有动力公司、新能源汽车公司、部品公司、进出口公司等多家全资子公司，以及与东风公司合资成立的东风小康汽车有限公司。

作为小康股份旗下的最为人熟知的品牌，东风小康成立于2003年6月，由小康股份和东风汽车各持股50%组建，主要从事SUV、MPV、各种微车等车型的研发、生产、销售、服务等业务。2005年东风小康旗下的首款微车在武汉正式上市，在那时微车行业的发展颇为迅速，东风小康也凭借微车迅速起步，不仅成为了继五菱和长安之后，微车市场的第三名，还积累了不错的口碑，让东风小康的名字为众多消费者熟知。

随着市场的消费升级，微车市场在很大程度上被低端MPV车型取代，东风小康也于2013年开始推出了东风风光，正式进入了乘用车市场。从低端的MPV车型330和370，到助力公司迅速发展的风光580、560等，东风小康在乘用车市场的转变取得了不错的成绩，数据显示，2017年全年东风小康的整体销量已达到了40.2万辆，营业收入也达到了193.43亿元，净利润7.64亿元。

在此次“换股”之前，东风小康的利润由小康股份和东风集团对半分成，经过换股之后，东风小康的利润将全部由小康股份收取，东风集团再按照股比获取小康股份的利润。

尤为值得一提的是，近两年来在新能源产业迅速发展的背景下，小康股份致力于新能源产业的发展，旗下全资子公司金康新能源早于2017年初便获得了发改委新建纯电动乘用车项目审批，今年9月又顺利获得了工信部批复的新能源生产资质。与此同时，其在美国创立的SF高端电动车项目也取得了不错的进展，首款量产车型SF5也将于明年年初开始接受预订。

布局电动车产业可谓是明智之举，但新能源产业发展速度并不能让人满意，除了比亚迪等老牌新能源车企勉强实现盈利之外，众多新企业的盈利预期依然是可望不可即，这样的现状也对小康股份的资金链提出了极高的要求。

而随着此次“换股”的实施，东风小康的利润全部归小康股份所有，这将在短时间内解决小康股份发展新能源产业的资金问题，其面对新能源市场的不确定性也转而由东风集团等股东承担。

将东风小康剥离集团，转而交给民营企业进行管理布局，这不仅使得东风小康脱离了东风集团体制化的管理，也将在很大程度上激发其活力，这对于优化“东风大自主”的布局来讲有着颇为重要的意义。

目前，东风集团旗下拥有风神、风行、风光、风度和启辰等诸多自主品牌，各品牌之间协同发展，但由于风神、风行、风光、风度都使用东风集团的双飞燕标志，在车型布局和品牌属性上也未能做明确的区分，致使众多消费者无法进行明确的区分，致使“东风大自主”的发展前景并不明朗。

此次将东风小康“独立”之后，集团并不直接参与东风小康的日常经营，东风小康的未来发展直接由小康股份主导，这意味未来东风小康的发展将带有明显的民营企业的印记，小康股份自力更生的打法也将进一步推动东风小康的发展。

正如此前，在东风自主板块里，以启辰在渠道和发展进取方面相对较为突出，因而从东风日产旗下独立出来，成为重点发展对象之一。而今东风小康也脱离了东风集团的直接管辖取得进一步发展的自主权，这对于风神、风行等品牌来讲无疑起到了一定的“模范意义”，此次“换股”或将成为激活“东风大自主”进一步发展的好棋。

激发“东风大自主”活力仅仅是此次“换股”的意义之一，对于东风集团来讲，小康股份在新能源领域的积累也将在很大程度上完善自己在新能源市场的布局。不管是金康新能源收获工信部与发改委发放的双资质，还是SF即将登陆市场的喜讯，都将促使东风集团率先占领新能源市场，增强其在新能源市场的影响力。

更为值得一提的是，此次“换股”也标志着国营企业与民营企业的合作进入了新的阶段。在过去的15年当中，东风集团与小康股份协同管理东风小康的发展模式取得了不错的发展成果，而今东风集团入股小康股份的新模式，将进一步放大民营企业的自主权，与此同时，东风集团作为坚实的后盾，也将为小康股份的发展提供强有力的支撑。

今年11月1日，习近平主持召开民营企业座谈会是强调“公有制经济、非公有制经济应该相辅相成、相得益彰，而不是相互排斥、相互抵消”。国资委和诸多央企也开启了更大力度、更深层次的推进国有企业混合所有制改革。此次，东风集团与小康股份的转变，形成了民营企业在前探索前进，国企在后支撑发展的新模式，这不仅促使东风集团走在了国企改革的前列，更实现了国有资本与民营企业取长补短、相互促进、共同发展的目标，这对于东风集团来讲意义非凡。

短期来看，小康股份与东风集团收获颇丰，但从长远来讲小康股份在新能源产业的经营情况将对两家公司产生直接的影响。就近两年来讲，新能源产业与未来的智能化、无人驾驶等投入与产出不成正比，倘若东风小康的利润不足以弥补小康股份在新能源和相关产业的布局，整个小康股份都将被托下水，东风集团也将间接的承受损失，这样“最坏的结局”也应该是双方共同思考的问题。