经此一疫，法拉利还会是那个法拉利吗？

撰文 / 朱 琳

编辑 / 张 南

设计 / 杜 凯

来源 / forbes，作者：Neil Winton

一些投资者认为，意大利豪华跑车制造商法拉利可能正在失去吸引力，而另一些投资者则认为，随着该公司借助电动汽车浪潮和人们对SUV的青睐，其长期销量将出现反弹。

投资研究机构杰富瑞(Jefferies)对法拉利在新冠病毒的冲击下保持领先的方式印象深刻，这破坏了少数人的底线，但它小幅下调了对该股2020年息税前(EBIT)利润的预测，同时维持其“表现不佳”的评级。

法拉利第二季度未计利息、税项、折旧及摊销前利润(EBITDA)下降60%，至1.24亿欧元(约合人民币10.2亿元)。法拉利仍预计2020年全年EBITDA在10.75 - 11.25亿欧元(约合人民币88-92亿元)，此前的预估为10.05亿欧元- 12亿欧元(约合人民币82-98亿元)。

由意大利阿涅利(Agnelli)家族通过EXOR集团控制的法拉利，公布2019年EBITDA利润为12.7亿欧元(约合人民币104亿元)。

杰富瑞分析师菲利普•霍乔斯(Philippe Houchois)表示：“在很多方面，2020年的收益并不重要，重要的是2021年的恢复幅度。”

霍乔斯称，对2022年的预测表明，按照股价计算，资本支出将回归平均水平，而不是扩张，而由于向新技术的过渡，资本支出将在数年内保持高位。

但是投资银行摩根士丹利(Morgan Stanley)只看到阳光普照的高地。

摩根士丹利分析师亚当·乔纳斯(Adam Jonas)在一份报告中称，“我们认为法拉利正进入更高的成长阶段和科技转型，这让投资者的思维超越了奢侈品的范畴……超级奢侈品这块蛋糕的成长速度可能比市场预期快得多(也更可持续)。”

摩根士丹利预计，法拉利的销量到2030年将翻一番，达到2万辆以上，到2040年将再翻一番，达到4万辆。摩根士丹利对法拉利的评级为“增持”。

受Portofino和812 Superfast销量的提振，2019年法拉利汽车销量为10131辆，同比增长9.5%。法拉利推出了第一款充电式混合动力车SF90 Stradale。法拉利2020年的新车型包括Roma，这是一款全新的V8引擎、固定车顶的Berlinetta——一款前置引擎的双门跑车，定位在中置引擎的F8Tributo之下，但在敞篷车Portofino之上。

摩根士丹利预计，到2025年法拉利将生产1500辆SUV, EBITDA将增加2亿欧元(约合人民币16亿元)，即7.5%。电动汽车将扮演越来越重要的角色，到2025年将从0%增至3%，但到2030年将跃升至20%，到2040年将达到50%。

电动汽车将改变该品牌。

“我们预计转向电动汽车将是该公司的一个转折点，因为它将在短期内需要大量投资，但是我们认为这将从投资回报率(ROIC)的角度获得回报，而法拉利将能够赚取更高的利润，同时吸引更广泛的客户群，并为该品牌带来新的一代。”乔纳斯说。

法拉利股价周三上涨1.76%，至161.80欧元(约合人民币1328元)。该指数在2月底达到167.10欧元(约合人民币1371元)的峰值，3月份又跌至116欧元(约合人民币951元)左右，但此后一直稳步回升。