英伟达收购ARM，有几成把握？

撰文 / 朱 琳

编辑 / 张 南
设计 / 杜 凯

来源 / yahoo、realmoney、nvidia、bloomberg、ft，作者：Eric Jhonsa

尽管过去几年芯片行业出现了大量令人瞩目的并购交易，但考虑到潜在的战略影响，英伟达(NVIDIA)收购ARM公司的交易可能会占得先机。

英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋

在彭博社首次报道交易谈判后的下一周，彭博社和《金融时报》都报道了英伟达正在收购ARM的“进一步谈判”中，后者的CPU核心设计和其他IP进入了驱动每年数十亿设备的芯片市场，应用产品从智能手机到摄像机，从硬盘到洗衣机，应有尽有。

英伟达是最大的图形处理器制造商，它正在将游戏组件的使用扩展到新的领域，比如数据中心的人工智能处理和自动驾驶汽车。凭借其在高性能计算、成像和AI领域拥有的数十年经验，英伟达正在成为一家端到端平台公司。

6月23日，英伟达与奔驰汽车达成合作，将为辅助驾驶和自动驾驶打造一个强大的车载计算系统。

据外媒报道，当地时间7月24日，美国芯片制造商英特尔公司股价暴跌16.24%，但其竞争对手AMD公司股价却大幅上涨16.50%。

罗森布拉特证券(Rosenblatt Securities)的分析师汉斯•莫斯曼(Hans Mosesmann)表示，英伟达将自身的能力与ARM设计的CPU相结合，可能使其能够以更全面的方式与英特尔和AMD较量。他估计英伟达将不得不为ARM支付约550亿美元(约合人民币3834亿元)。

随着ARM将其架构应用于智能汽车、数据中心和网络设备，它的价值也越来越高。据新街研究公司(New Street Research LLP)估计，如果明年进行首次公开募股(IPO)，该公司的市值可能达到440亿美元(约合人民币3067亿元)，到2025年可能升至680亿美元(约合人民币4741亿元)。

ARM目前的母公司软银LOGO

英国《金融时报》报道称，这两家公司正在讨论一项现金加股票的交易，对ARM的估值将超过日本软银在2016年为其支付的320亿美元（约合人民币2230亿元)，但没有进一步说明。

据知情人士透露，目前还没有做出最终决定，谈判可能会拖得更久，甚至破裂，并补充称，需要解决与交易有关的许多问题。英伟达、软银和ARM的代表均拒绝置评。由于目前无法保证最后是否达成协议，专业人士就此次并购意向分析了英伟达的6项优劣势。

英伟达飙升的股价可能会影响其行动

截至上周五收盘，英伟达的市值为2600亿美元(约合人民币18126亿元)。此前英伟达在2020年实现了80%的涨幅，并于上个月市值首次超过了芯片巨头英特尔。因此，如果英伟达主要用股票为ARM交易融资，这笔交易对现有股东的稀释程度将远远低于年初时的水平。

据日媒《日经亚洲评论》报道，软银集团即使将部分股权出售给英伟达，亦将保留ARM的部分股权，有可能在ARM被收购后入股英伟达，继续持有ARM股份。该报道没有提及该公司将在ARM保留多少股份。

软银集团CEO孙正义

英伟达可能将以其在大型芯片开发商中的独特地位促成这一目标

反垄断监管机构几乎不可能允许英特尔收购ARM。虽然高通(Qualcomm)或德州仪器(Texas Instruments)等主要芯片开发商理论上可能负担得起这笔交易，但事实上，它们的许多最大竞争对手也严重依赖ARM，因此这样做在实际操作中几乎不太可能。

相比之下，英伟达的绝大部分收入来自独立GPU，而非包含CPU核心的芯片。其最大的GPU/加速器竞争对手AMD和英特尔则基于x86指令集而不是ARM指令集开发CPU。

收购后的挑战

尽管英伟达的独立GPU不包含ARM CPU内核，但其Tegra系统整合芯片(SoC)却包含它们，它们可以在信息娱乐系统和任天堂Switch内找到。同样，用于自动驾驶和半自动驾驶的Drive平台以及用于嵌入式系统的Jetson平台中的处理器也是如此。

英伟达自动驾驶汽车系统

这些产品反过来与许多其他芯片开发商的ARM芯片展开竞争。如果英伟达继续与ARM进行交易，它将需要找到解决这种利益冲突的方法——尤其是考虑到开源RISC-V指令集正在嵌入式/IoT处理器领域取得进展。正如许多人指出的那样，英伟达还必须说服监管机构，其收购ARM不会对竞争对手造成伤害。

另外，ARM在中国的合资公司现在也一团糟，后者的首席执行官在被解雇后拒绝辞职，还雇佣了保安人员来防止ARM高管进入合资公司的总部。在中国有大量业务的英伟达在完成收购ARM的交易之前，需要先解决这个问题。

英伟达美国总部

英伟达可能会看到让ARM盈利的机会

虽然ARM的收入在过去几年中以缓慢的速度增长——其2019年的收入约为19亿美元(约合人民币132亿元)，高于2015年，约15亿美元(约合人民币105亿元)，但由于软银增加了ARM的支出，特别是在研发方面的支出，ARM的利润大幅下降。英伟达可能会削减部分支出。

此外，虽然在RISC-V即将到来之时，不太可能为低功率嵌入式芯片寻求更高的许可费或特许权使用费，但英伟达可能会从那些销售具有三位数或较高两位数售价处理器的芯片开发商那里，看到增加许可费和/或从ARM芯片收取的特许权使用费的空间，那些处理器为PC、服务器、高端智能手机和移动基站等硬件提供了驱动。两周前，路透社报道说，ARM正试图提高某些未具名客户的许可费。

英伟达可能会把ARM的CPU IP看作是实现其数据中心愿景的缺失部分

英文达的服务器GPU现在加速了许多不同类型的人工智能、高性能计算(HPC)、机器学习和分析工作。该公司一再声明，预计大多数服务器最终将配备一个或多个某种加速器。

与此同时，通过最近对Mellanox Technologies的收购，英伟达获得了一家开发可编程硅芯片的公司，该芯片可以减轻服务器CPU的网络处理负担，并可能减轻其他负担，例如安全性、存储和虚拟化功能。

ARM芯片

这就使得CPU成为了英伟达尚未涵盖的服务器处理单元。此外，未来几年将会出现支持跨CPU和GPU内存一致性(即CPU和GPU依赖于公用内存池的能力)的服务器平台(包括来自英特尔和AMD的服务器平台)。这是一项进步，可以提高系统性能和资源效率，同时也使软件开发人员的工作更加轻松。

另外，在4月关于英伟达对Mellanox计划的深度采访中，首席执行官黄仁勋(Jensen Huang)坦率地承认，随着数据中心的不断发展，CPU(以及加速器和SmartNIC)仍将在数据中心计算中发挥重要作用，允许即时对不同类型的处理资源进行单独升级、池化和重新配置，以支持庞大的工作负载。

此外，当被问及几年前放弃开发ARM服务器CPU项目的英伟达是否愿意在将来开发服务器CPU时，黄并没有完全排除这种可能性。不过，他强调说，英伟达只有在认为自己可以做些真正独特的事情时才会从事该芯片项目。

如果英伟达收购了ARM，它就可以在端到端的平台上工作，支持内存一致性，并拥有自己的CPU、GPU和SmartNICs。或者，如果它想最大程度地减少利益冲突，它可以简单地大举投资用于服务器CPU和网络处理器的ARM Neoverse平台，并与Marvell Technology和Amazon Web Services等现有的ARM服务器CPU开发人员紧密合作，以将这样的平台推向市场，因为这些公司都在试图争夺英特尔和AMD的x86服务器CPU的主导市场份额。

英伟达可能会看到ARM在移动业务中的巨大价值

地球上几乎每一部智能手机以及大部分平板电脑中，都有ARM的CPU内核。现在，它们也可以在许多AR和VR头戴装置中找到。

所有这些设备都有一个共同点：它们也需要GPU。在某些情况下，可以提供高分辨率显示和/或在高帧率下玩图形密集型游戏的相当强大的GPU。此外，驱动相当大比例这些设备的SoC现在还包含(除了CPU和GPU)用于处理AI/深度学习算法的协处理器。

ARM也在通过其Mali GPU和Ethos-N AI协处理器来满足这些需求。但是在这些领域更具竞争优势：例如，高通公司的骁龙(Snapdragon) SoC将ARM CPU内核与专有GPU和AI协处理器配对，三星已经与AMD达成协议，将在未来的移动处理器中使用AMD的GPU IP。

考虑到英伟达的GPU帝国以及它在许多新GPU中集成专门的AI处理核心(称为张量核心Tensor Cores)的工作，它看起来很有可能在移动设备和AR/VR头戴设备中提高ARM的GPU和AI协同处理器的附加率。