二王回归，华谊能否吹响胜利号角？

8月2日，被视为华谊复兴之作的《八佰》定档8月21日。这部电影和过去三年里王中军最喜欢的电影《敦刻尔克》都取材二战。

剧情恰如华谊兄弟掌门人的心事：陷入绝境，却最终胜利反击。

截至2020年第一季度，华谊兄弟已经连续亏损6个季度。随之而来的是股民用脚投票，2018年至今公司市值缩水130亿元，股价比巅峰期更是跌去94%。这家曾经市值最高的影视公司不复当年之勇。

耳顺之年的王中军不甘心投子认输。

他甚至选好了反击时刻：2020年上半年。为此，华谊兄弟堆积了一批颇具野心的项目。其中不乏《八佰》《手机2》等制作费合计超过6亿元的电影。

“2020年华谊无论如何都要打翻身仗。”在年初接受采访时，王中军深信华谊翻盘有望。

但疫情成为了黑天鹅。

一季度，华谊营收同比下降61.38%，亏损1.43亿元。迟迟未恢复的电影和旅游市场，已将王中军推到悬崖边。

但反攻的号角似已吹响。

7月31日，招商银行宣布拟向华谊兄弟提供15亿元授信用于华谊的影视项目开发，这会覆盖眼下直到2023年华谊预计推出的30部影片。

王中军正站在属于自己的敦刻尔克。

2020年4月28日，一纸公告宣告了华谊的自我革命。

公告中除了23亿元的定增方案，最让人关注的是华谊兄弟董事、副总经理、影业CEO叶宁辞职。这几乎意味着华谊对自己过去3年的路线投下否决票。

2016年之前，华谊兄弟电影业务一直由王中磊掌舵，叶宁加入后王中磊让贤。对叶宁，王中军曾给予厚望。

让王中军不惜得罪弟弟也要临阵换将的原因，是2014年到2016年华谊在电影市场的疲软。自2014年失去电影市场份额第一的宝座后，2016年华谊只位列市场第五。

但如果把战局之困完全归罪王中磊，又有些冤枉。2014年开始，正是王中军本人高调提出了华谊的“去电影化”战略。

在王中军的野心面前，2014年到2015年华谊交出的电影答卷难言满意。2014年电影票房第一的宝座被光线夺去，而在电影发行领域，华谊也从传统三甲跌落第八。

叶宁成为了王中军思考后的解决方案：前者是王健林爱将，在万达有超过15年的任职经历。从2015年叶宁掌舵的作品清单，不难体会出王中军求贤缘由：《煎饼侠》（票房11.59亿元）、《滚蛋吧！肿瘤君》（票房5.1亿元）、《寻龙诀之鬼吹灯》（票房16.82亿元）。

隐藏在叶宁荣誉簿下的，还有另一个身份：职业经理人。

王中军比王中磊整整大十岁。

二人性格迥异，追求不同。在私下，王中军乐于将自己包装为收藏家、艺术家。“如果没当老板，我会做画家、旅行家、诗人。”

与兄长不同，王中磊更喜欢将自己包装出电影人+商人的形象。甚至他身上有些互联网产品经理的影子。

但二人也有很相似的地方，比如处事的底层逻辑：看重性情相投的人。

正是二人的这种性格特质，让华谊内部的项目诞生模式和其他影视公司有所不同。

相比之下，叶宁及其班底给人的感觉略有不同。从万达时期开始，叶宁在评估电影项目时，已经标配般地引入了注册会计师、律师等专业人才，甚至对一些新人导演，叶宁还会让团队对其进行背景调查。叶宁喜欢用一套更有“标准”感的模式去开发项目。

这些专业人才虽然华谊都有，可是如果在某个瞬间王中磊或者王中军直觉判断“这个项目能成”，那么其他的评估机制都会变得无足轻重。

而在2016年的王中军看来，华谊连续两年在电影市场低迷，已经到了做出改变的时刻。

“我总不能因为一两个项目失败，把我亲弟弟辞退吧。”在2016年叶宁入职后一次交流会上，王中军笑谈。

叶宁直到最后都没彻底融入华谊。

从叶宁入职后的华谊业绩，或可窥探一二，自2017年后，华谊竟然连续缺席春节档。而春节档正是华谊崛起的龙兴宝地之一。

“三度缺席春节档，（2019年）主投主控项目一片空白，这样的失误堪称致命。”在王中磊2019年最后一天写给华谊员工的信中，他这样写到。

“去电影化，绝对不是不拍电影。”在2020年初的公开采访时，当被问到连续三年缺席春节档时，王中军说。

实际上从华谊风光大年2017年的成绩单里，已经可以闻出奇怪味道。这一年华谊推出了两个爆款《芳华》（票房14.23亿元）《前任攻略3》（票房19.26亿元）。

但这很难说这份成绩单和叶宁有哪些直接联系。《芳华》的导演冯小刚和华谊二王近乎同气连枝，而《前任3》的导演田雨生一直把王中磊视为贵人+恩师。

就连叶宁以制作人身份参与的华谊主投作品《鬼吹灯之云南虫谷》实际上也是2015年王中磊谈定的项目。

“2015年我接到这个活。16年筹备加开拍。中磊总跟我说，为了华谊公司品牌和我自己的导演品牌，片子要打磨到我满意才能上映。”《云南虫谷》的导演非行在2018年接受新浪娱乐的采访时说。

2016年11月上映的冯小刚电影《我不是潘金莲》则是直接由王中磊监制。

和冯小刚、管虎一样，范冰冰和王中磊认识的时间已超过20年。

这像是华谊电影版图的缩影：20年来，正是这批华谊老人托举华谊走上了电影王者之路。在浪漫家王中军无暇顾及许多细节时，王中磊像粘合剂一样，将这些导演、编剧、演员连接起来，他们形成了一个圈子，里面人不出去，外面人进不来。

2018~2020年的三年，华谊几乎在电影领域沉寂。

这几年中，华谊票房最高的电影《狄仁杰之四大天王》票房勉强破6亿元，离10亿元的回本预期差距较远。主业低迷，直接导致华谊股价下跌。

在2015年，华谊达到了市值顶点，接近900亿元，而截至2020年7月31日，华谊市值仅为131.31亿元。在票房惨淡和主控作品缺席的2018、2019两年，华谊遭遇利润冰点。2018年净亏损9亿元，2019年则扩大为40.23亿元。

但恶果并非只源自影业项目业绩不佳，祸根其实在2015~2016年已埋下。

2015年，华谊兄弟斥资7.56亿元收购东阳浩瀚70%股权。同年，华谊兄弟又以10.5亿元收购冯小刚的东阳美拉70%股份，2015年华谊“买买买”的脚步并未停下。也是在这一年华谊以19亿元入股英雄互娱。

这些投资，构成了王中军2015年的整体豪赌。在2014年电影业务第一次滑坡后，王中军的一系列豪赌，更像是为华谊兄弟寻找一个出路：绑定有价值的人。

致命的问题其实在于王中军的棋下的太急。

在2015年，王中军几乎三线作战。一年之中华谊用于投资并购的金额至少达到37.36亿元。

为了准备好充足军粮，王中军不仅引入了三马36亿元定增投资，还减持掌趣科技股份套现7.45亿元。但华谊兄弟2015年的短期债务比2014年依然增加了近150%。而且财报显示，2015年的投资之中有11亿元应付款延迟到了2016年支付。

这是因为华谊除了这些投资并购，在影视等主业也有着相当大的成本压力。2016年华谊影业的整体成本比上一年增长了近10%。一系列因素堆积，导致恶果渐显，2016年末华谊需要偿还的借款与债券达到78.36亿元。

现金流的压力让王中军开始陷入质押股权的魔圈。

“摊子在短时间内铺得太大太快。”反思昔日，王中军承认自己“心急”。让王中军敢于搏一把的原因是过去多年华谊在电影业务上的强势：2015年9.76亿元的净利润是上市以来最高点。王中军急于借着这样的顺风局迅速扩张。

2015年之后短短一年内，除了实景娱乐、游戏，华谊还迅速入股韩国娱乐公司HB Entertainment（《来自星星的你》制作方）、和罗素兄弟成立合资公司（《美国队长2、3》的导演、制片人）、剧角映画……

王中军希望在最快时间内把华谊的“三驾马车”造出来。

战局瞬息万变，让王中军始料未及。

请来职业经理人+迅速打造三驾马车格局，并没有让华谊在迪士尼梦想之路上飞奔。华谊的电影业务陷入创业以来最大的泥沼期。而花重金打造的三驾马车，并没有像王中军的预期一样合力奔跑。

电影业绩寒冬、实景娱乐低迷、疫情冲击、债务压力缠身，王中军身处悬崖。最终他决定再次换帅：随着叶宁下课，王中磊成功“复出”。其实这并非突变，2019年年初已有端倪。

彼时，王中军高调宣布回归华谊内部的绿灯委员会——对华谊电影项目是否最终投拍拥有决定权的组织。

二王的“回归”似乎让华谊在电影主业上重新提速。“从2020年8月份到年底，每个档期华谊都已经准备好了电影。”在7月27日第七届全球电影产业链发展论坛上，王中磊表示在2020年下半年，华谊还要投拍3~4部新片。

但二人面临的局面可谓艰难。截至2020年第一季度，华谊资金缺口达到了41.5亿元，而2019年全年营收仅为23.12亿元。王中磊提出的半年4部新片的计划，让人隐隐不安：这会不会成为华谊的新一轮“搏命豪赌”？