【汽车人】贾许合作濒临解体——结束的开始

国庆最后一天，在香港上市的恒大健康披露了一则对自身非常不利的消息：FF（法拉第未来）及其控制人（贾跃亭），打算向香港国际仲裁中心提请仲裁，要求剥夺时颖的融资同意权，并解除双方所有协议。

恒大方面发誓反击，称“时颖”已聘请国际律师团队，将“采取一切必要行动”，“捍卫协议下权利、保障股东利益。”时隔不到24小时，FF方面也声称发声明，将合作破裂归咎于对方，并称要“捍卫自身权利”。

时颖公司由恒大100%控股，前者持有45%的“Smart King”股权，而贾老板持有33%“Smart King”股权，FF员工持有剩余股权。同时，贾1股10票，保持对Smart King绝对控制权。恒大许老板甘愿做一个安静的财务投资者。

贾控制的FF刚刚靠恒大的8亿美元渡过时艰，就忙着拆伙，听上去非常不合理。即便憋着过河拆桥，但FF91这款车距离量产仍然相差最后一公里，尽管FF方面声称“已经跑通了包括供应链在内的所有量产准备”。

声明中这句话槽点颇多。供应链如何跑通？供应商答应供货能叫跑通？“先付货定期结款”与“先款后货”之间，有天壤之别。对于新造车势力可怜的初始订货量，供应商往往倾向于缔结更严格的供货协议，以免对方资金链断裂造成自己要债无门。事实上，这样的事已经发生多次。而对于传统车企，供应链要有保障得多。

贾虽然对造车这事儿外行，但他对融资有着异乎寻常的天赋和洞察力。他总能寻找到愿意入局的投资方。而他的筹码总是飘忽不定，并无可靠的资产或者持续现金流作为抵押。他靠的是“前景”来吸引潜在投资者。

颇具讽刺意义的是，FF声明的末尾，特意给出“前瞻性声明”。大意是，凡是对未来的种种描述，无论措辞如何，均不作为确定性承诺。同时告诫舆论不应“过分依赖于此类预估和声明”。

这不仅是一份法律上免责的声明，同时也是一份强烈的暗示。它意在指出，双方之所以对同一份协议的解读产生分歧，并非由于FF方有意下套，而是恒大方一厢情愿地将“愿景”当做合作承诺，而忽略执行过程的风险。

过去的事实证明，贾老板在兑现商业承诺上拥有不大可靠的记录。他已经8次被国内监管机构列为失信人。内华达州官员则直截了当地称其为“骗子”。而恒大的履约历史也不值得夸耀。2015年，亚冠决赛赛场上，恒大未印上东风日产用协议锁定的广告。赤裸裸地毁约，让日产目瞪口呆（尽管恒大声称事先协商被拒）。现在，轮到恒大目瞪口呆了。

需要指出的是，恒大控制的时颖，与FF签订的两份协议内容，均未公之于众。外界凭借一鳞半爪的信息，难以判定谁是谁非。

表面上看，双方对于付款条件的争执在于对协议的不同理解。对第一份协议，目前没有争议。这份协议表明，时颖在三年内投资20亿美元，2018年底前支付8亿美元、2019年支付6亿美元、2020年支付6亿美元。

而对于补充协议，双方在大多数细节上都有截然相反的阐释。

首先，谁发起要约。双方都指认对方发起。

恒大的说法是，“今年7月贾跃亭提出恒大的8亿美元已基本用完，要求恒大再提前支付7亿美元。恒大为了最大限度支持合资公司的发展，与贾跃亭签订了补充协议，同意在满足支付条件的情况下，提前支付7亿美元。”

FF的说法是，“2018年7月，恒大主动提出签署原投资协议的补充修订协议（三方协议），并同意在原合约约定日期之前，进一步向FF提供资金保障，包括在2018年内支付剩余12亿美元中的5亿。”而且，FF称，“恒大对于在2018年提前支付剩余融资金额的补充协议——包括为何需要这些资金，何时需要这些资金——有着全面和深入的了解。”

虽然分歧严重，但让我们先找“共识”。没有争议的，一个是时颖依据初始协议给付了8亿美元；第二个是，贾老板在7月之前就已经将这笔钱花光，因为双方都认为需要“提前”支付第二笔钱，因此需要签署补充协议；第三个是，需要支付的第二笔款项，不管是多少，未能如期支付。

按理说，只要补充协议客观存在，谁发起要约，法律上并不重要。但双方首先就这一点针锋相对，显然他们都认为，争取舆论认同也很重要。

FF强调恒大了解FF有多缺钱，啥时缺钱。如果许是贾肚里的蛔虫这一点成立（尽管恒大总裁夏海钧去做FF董事长，也未必能刷清楚贾控制的FF谜一样的财务状况），那么许简直太贴心，“要不要小钱钱呢达令？要你就说嘛，不说我也知道嘿嘿嘿”，不仅反逻辑，简直令人毛骨悚然。

相比而言，由负责花钱的运营方向资本方要求追加投入，则显得更合情理。恒大方有条件同意的前提下（毕竟第一笔钱花得比预期快），要求FF的运营达到新设立的“给付线”。但双方就FF是否满足付款条件，争执不下。

其次，创始人踢了投资人，真是活久见。以往屡见不鲜的是，投资人凭借资本力量清洗创始人团队。AB股的设计，就是为了保护股权被多轮融资稀释的创始人权益。它始终是防御手段，而贾居然利用其进攻，试图通过协议洗掉投资人，令人耳目一新。

有一个细节，FF方面提到而恒大方只字未提，那就是恒大阻止了FF接受任何来自其他来源的直接融资。而初始协议中，为了制衡贾一票顶十票，约定恒大为“惟一合作方”。而补充协议的签署，是否完全终结初始协议？还是仅更新付款周期等内容？这个问题基本上是技术条款，当事双方不难回答，也会很难形成争议。

如果惟一合作方条款有效，那么时颖确实能够阻止FF寻求其他融资。同时也假定贾如同神迹般找到新投资方，双方的确会产生矛盾——FF要求扩大资金来源，加快引资速度；而恒大则要求必须做到某些条件，且自身排他性地位不容挑战。

至于恒大谋求控制FF，或者试图攫取FF91这款车的国内经销权，纯属坐而论道。这款车的量产还需要投入大量资金，而渠道的构建也是如此。在尚未中奖之前大谈奖金分割问题，历经风雨，贾的自信从未折损。

不过，对贾不利的是，即便他赢了仲裁和后续的官司，投资人已经投入的资金，也不可能被一笔勾销。就算原物奉还，贾到哪里去找8亿？传说中的新投资人果真存在吗？

而对恒大不利的是，恒大健康凭借FF概念股价翻倍有余，现在恐怕要回吐。8日当天，恒大健康暴跌35%，就可见一斑。

现在拆伙，对于双方而言都不是好时机。两者都很明了，但都选择不妥协，说明没有重归于好的可能。目前的争执，仅是双方漫长分手过程的开始。此后绵延数年的法律麻烦以及善后的一地鸡毛，还在不远处耐心等待。

造车新势力普遍存在的薄弱环节，工程能力薄弱、供应链不稳定，贾治下的FF一个都不缺。他的融资强项“被”信用破产之际，其项目仍拥有较强的“变现”能力，仍有可能寻找到投资人，恒大很难做最后一个。但是，新投资人为了规避前任的大坑，必然设置更苛刻的条件。无法赢得投资人宽容的情况下，贾很难最终成功。他的宿命就是在折腾中逐渐沉沦，欢迎打脸。