特斯拉市值超丰田？可能还差250亿美元

上周，有硅谷钢铁侠之称的特斯拉CEO埃隆·马斯克（Elon Musk），点赞了一条推特，内容为“特斯拉现在正式成为全球最有价值的汽车制造商了！恭喜你！”。这条推文同时配了一张后来被大量转载的谷歌表格的截图，该表格按市值高低顺序列出了全球前25家汽车制造商。该表显示，特斯拉首次高于丰田汽车公司，市值为1837亿美元，而丰田的市值为1787.8亿美元。

然而，这里面存在一个问题，许多使用彭博社金融数据终端的投资者看到的则是截然不同的情况：“特斯拉市值想要超越丰田，还差250亿美元。”

那么到底以谁的说法为准呢？这里面则涉及到一个金融概念“库藏股”也叫“回收股”。库藏股的计入与否，会直接导致市值的计算结果不同。那么何为库藏股？简单的说，就是公司将已经发行出去的股票，从市场中买回，存放于公司，且尚未再出售或是注销。丰田持有自己14.3%的股份，价值300亿美元。

在金融学上这些被丰田回购并囤积的股票被称为库藏股，而此类股票的记账方式则在各个国家都有所不同。一些市场完全禁止持有库藏股，而一些市场则对可以持有的数量设置了上限。

根据彭博社的计算，不计入这类库藏股，丰田的市值只有18.8万亿日元（1750亿美元）。这与大部分财经等门户网站上公布的数据相吻合，马斯克在推特上宣传的计算结果也来源于此。目前，大部分的市值计算，包括美国上市公司的市值计算，通常不包括库藏股，因为库藏股被视为不可供投资者使用。所以，上周特斯拉首次市值超丰田时仅超出了50亿美元，如果算上丰田300亿美元的库藏股，则差了250亿美元。

东京证券交易所计入库藏股

彭博社汇编的数据显示，自2014年以来，丰田持有的库藏股数量已经翻了一番。该公司定期将其中的一部分用于高管薪酬计划，或者最近将其中的一部分出售给日本电报电话公司，作为合作的一部分。

近年来，日本的许多公司一直在扩大股票回购，以提高对投资者的回报率，它们更倾向于囤积这些股票。丰田在过去六年内，一直在积极回购自己的股票，其持有的股票数量超过了日本其他任何一家公司。

在日本上市的公司，市值报价里通常会将库藏股计算在内。而像丰田这样的高市值公司，自持股份高达14.3%时，这一部分股票则会对市值产生很大的影响。

东京证券交易所运营商Japan Exchange Group Inc.每月公布的公司市值排名显示，其采用了将库藏股计算在内的方式，并将丰田在5月底的市值列为22万亿日元(2050亿美元)。

特斯拉市值超丰田引发的庆幸与疑虑

大家普遍认为，一家公司的市场价值或市场资本总额是由流通股数量乘以其股价决定的。但是到底哪些可以作为“流通股”进行计算，并没有统一的规定。

默克投资公司的基金经理尼克·里斯（Nick Reece）称“这是语义学范畴”，“市值可以用不同的方式来定义。这取决于你想得到什么样的结果”。

“我想就会计处理而言，库藏股具有一定的价值，”马吉特菲尔德资产管理公司的迈克·邵尔（Michael Shaoul）说。“但是我认为，在进行市值比较的过程中，只要提前声明这部分库藏股的存在，就可以在比较时将它们去除。”也就是说，在比较市值的时候，我们可以不把库藏股计算进来，但是要让大家都知道，有这部分股票存在的。

到底谁才是全球第一市值车企？

特斯拉没有持有任何库藏股。如果我们想确定哪家是世界上最大的汽车制造商，怎样才是正确的同类比较呢？彭博社认为，无论怎样计算，将一家过去6年平均年净收入超过2万亿日元（187亿美元）的公司与一家尚未实现年度盈利的公司进行比较也许并不合适。

特斯拉第一季度生产了10.3万辆汽车，约占丰田近240万辆的4%。尽管两家汽车制造商在规模上存在差距，但特斯拉的估值却很高。其最近的涨势也受到了围绕新上市的电动和氢燃料电池卡车制造商尼古拉公司的炒作推动。特斯拉在1月份市值已成功超越大众，跃居全球第二大汽车制造商，如今，它的市值已经飙升至大众的两倍多。

与此同时，丰田公司预测今年利润将暴跌80%，并预计可能要到明年上半年汽车市场才能恢复到疫前的水平。今年以来，丰田的股价下跌了约10%，交易额比2015年创下的历史高点低了约17%。

在以普锐斯混动车开创了油混汽车的先河后，丰田迟迟没有转向电动汽车，而是先押注在氢燃料电池上。目前，该公司正在电动汽车、自动驾驶汽车和未来城市方面进行一系列高调投资。丰田章男（Akio Toyoda）去年曾表示：“我的真正使命是将丰田彻底重新设计成一家移动出行公司。”

“不会有人仅仅因为特斯拉的市值已经逼近丰田，就认为特斯拉是一家与丰田平起平坐的公司。”三菱日联摩根士丹利证券公司在东京的首席投资策略师师藤东德宏（Norihiro Fujito）说。

不过，如果丰田持稳，特斯拉股价再上涨约11%，就能名正言顺地稳坐第一市值车企的宝座。自6月初以来，特斯拉已经上涨了23%。根据彭博社收集的数据，特斯拉有10个买入评级，12个分析师建议持有，15个分析师建议客户卖出，而丰田有13个买入评级，8个分析师建议持有，1个建议卖出。