上市是把双刃剑——蔚来向左，特斯拉向右

马克思在《资本论》中写道：“假如必须等待积累去使某些单个资本增长到能够修建铁路的程度，那么恐怕直到今天世界上还没有铁路。但是，通过股份公司转瞬之间就把这件事完成了”。

上市似乎成为每个企业做大做强的必经之路。

今天（8月14日）一早，两则新闻形成了强烈对比。一是，蔚来汽车正式提交了IPO招股书，拟在纽约证券交易所上市。二是，特斯拉CEO 埃隆·马斯克再发公开信，确认特斯拉将退市，实现私有化，资金来自沙特主权基金。

在多数人看来，蔚来寻求上市，可以募集发展资金，符合发展潮流，容易理解。特斯拉主动退市，逆势而为，就有些难以理解了。

马斯克解释说：“作为一家上市公司，特斯拉的股东和员工都受到了来自股价震荡的严重干扰。同时，受困于上市公司的财报周期，我们迫不得已要做出一些看上去适合当前处境，但并不一定适合长远发展的决策。最后，作为股市历史上被做空最严重的股票，上市意味着会有很多人有动机去攻击公司。”

如此说来，退市，将有利于特斯拉的战略稳定，有利于长远发展。

其实纵观商界，在众多企业中，特斯拉的退市并不是个例。上市是把双刃剑，对于那些不差钱的公司来讲，不上市也可以发展得很好。

案例一：博世短暂上市即退市，为确保金融独立

总部位于德国的博世公司，当今世界最大汽车零部件公司，已有超过百年的历史，是一家典型的家族企业。其创始人罗伯特·博世的价值观是，重视企业的持续发展和社会公益，而不是重视自己家族的财富积累。

在1930年左右的时候，博世曾经短暂上市过。作为创始人的罗伯特先生，在上市之后，把一些股份分给了一些高级的管理者，随之而来的弊端也开始显现：上市之后的额外分红和收入，使得各个管理层的人员开始享受生活，变得懒惰。这让罗伯特先生变得失望，随即决定退市，将已经发行的股票买回来。

对于博世企业的历任CEO来说，企业持续发展的一个重要因素就是保持金融独立。博世公司前主席，现监事会主席菲润巴赫曾在采访中说道：“罗伯特·博世定下的首要任务是确保公司长寿，这要求公司在金融运行方面独立，资金富足。他把这些目标放在家族利益之上。”

博世集团作为千亿级的工业巨鳄，为什么一直要强调金融独立呢？

早在一战和二战期间，博世的创始人罗伯特·博世就发现，如果公司外部有人每天对公司运营指手画脚，那只有一个目的，就是赚取最高的利润。所以，一个真正的企业家一定要保证金融独立。这样一来依靠企业上市之后的金融市场投融资来实现企业的收益增长这条路自然是行不通的了。为了保持家族企业的“基业长青”，博世一直在创新领域保持着巨额投资，这样能给他们带来巨大的效益。

“和上市公司不同，我们在做决议的时候，只要能够说明某一项投资长期而言对公司有意义，这个钱就可以花。”菲润巴赫解释道。这样看来，博世的毅然退市也不难解释。

案例二：华为坚持不上市，是成功的秘诀

华为是全球领先的ICT(信息与通信)基础设施和智能终端提供商, 根据最新的数据显示，华为智能手机全年发货1.53亿台，全球份额突破10%，稳居全球前三。作为世界500强唯一没上市的公司，华为不上市的原因也引起了社会各界的热议。

对于很多企业来说，上市的主要目的是融资。然而对于华为来说，他们是不缺少融资手段的。华为不仅是一个通信厂商，还是一家电商倒货公司以及一家供应链金融公司，他们的融资手段和渠道比一般的上市公司丰富且强势，所以没有必要上市。

华为创始人任正非曾在接受媒体采访时明确表示，华为肯定不会上市，"资本市场都是贪婪的，从某种程度上来说，不上市成就了华为的成功。" 华为在大机会时代，拒绝机会主义，始终聚焦管道战略。过去28年来，华为抵抗住了很多“赚快钱”的诱惑，拒绝今天的快钱，才能持续赚到钱。

同时，任正非担心公司一旦上市，公司高管在经济物质上赚得盆满钵满，容易丧失对事业的追求，一旦没有这种对事业的饥饿感，曾经强大的动力就渐渐褪去，危机将慢慢降临，崩盘是迟早的事儿了。

华为不上市的另一个原因是为了远离资本力量的诱惑与控制。在任正非眼中，搞金融的人光靠虚拟概念就能赚进大笔财富，真正卷起袖子苦干的人却只能赚取微薄的工资，这是全世界最不合理的事。他认为资本是最没有温度的动物，也是最没有耐心的魔兽。所以他们坚决不上市，选择和员工分享利润。

案例三：巨人网络因战略调整而退市

上海征途网络科技有限公司成立于2004年1月18日，是一家以网络游戏为发展起点，集研发、运营、销售为一体的综合性互动娱乐企业。

2007年，上海征途网络科技有限公司正式更名为上海巨人网络科技有限公司，并于2007年11月1日顺利登陆纽约证券交易所，公司总市值达到50亿美元，成为当时在美国发行规模最大的中国民营企业。在上市之初，巨人网络的表现不错，募资总额超过了10亿美元，上市后的市值达到了50亿美元。然而在随后的几年中，巨人网络的股价持续低迷，在2011年的时候，甚至一路跌落至4美元以下。

2013年11月25日，史玉柱以及霸菱亚洲投资基金组成的财团提出非约束性私有化要约，拟以每股11.75美元收购巨人网络所有在外流通股，交易价格为28亿元。

2014年3月17日，巨人网络宣布已达成私有化最终协议。公告称，巨人网络已就私有化与Giant Investment Limited (以下称“母公司”)及其全资子公司GiantMerger Limited签订了最终合并协议和计划。

2014年7月18日，巨人网络与史玉柱以及霸菱亚洲、弘毅资本、鼎晖投资组成的买方财团签订并购协议，拟以30亿美元收购巨人网络在外流通股，每股存托股价格为12美元。  同时，巨人网络也于当天正式从纽交所退市。

巨人网络退市更多地在于企业调整战略的需要，在退市之前，巨人网络旗下的端游《征途》、《仙侠》为公司取得了丰厚的利润，但是在当时的行业背景下，网游已经进入成熟期，手游快速发展，巨人网络不得不选择退市，调整长期战略，开辟手游这一领域，开始“二次创业”。

其次，巨人网络选择退市也有一部分是出于摆脱融资困境的目的。由于在海外上市，巨人网络没有得到恰当的估值，导致融资困难，不仅如此，他们还要负担高额的财务审计、法律等费用，不符合成本收益的原则，所以他们选择在成本最低的时候采用私有化的方法退市，等到收益好的时候再上市，充分发挥融资的功能。

分析：企业上市是把双刃剑

从特斯拉、博世等企业的策略性退市引发的思考来看，企业上市似乎并不是一块好啃的蛋糕。

不可否认的是，上市能给公司带来众多优势。首先就是资金压力的纾解，无论是新车发布、开设直营门店、设立海外机构，还是自主建厂，各个车企都需要大量资金，而上市之后车企也不会太过于担心出现资金链短缺；其次是可融资和再融资带来资金的乘数效应，依靠上市再融资可以获得更多发展机遇；最后是免费的咨询和广告效应，车企上市后，成为一家公众企业，有利于树立公司品牌形象，提高企业知名度。

一枚硬币总是有两面的。

从另一个角度来说，上市对各个车企来说，并不是终点，特斯拉遇到的问题其他车企也有可能遇到。首先是隐秘性的失去，上市可能给公司带来各种波动，在这种难以预测的变动之中，这种“隐私权”的失去会令企业陷入一种十分被动的境地；其次是管理人员的灵活性受到限制，公司一旦公开上市，这就意味着管理人员放弃了他们原先所享有的一部分行动自由，一举一动都在董事会的监控之下，一些特殊事项甚至还需要股东大会的通过；最后上市后的风险，公开上市股票的盈利可能并没有预期的那么高，有的甚至由于种种原因下跌。

综上看来，上市并不是企业快速发展的唯一出路。向左，还是向右，需要企业根据自身实际情况而定。