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玲珑轮胎：不惧双反，逆势扩张！
车与轮 2020-05-19 22:11:27
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近期，美国钢铁工人联合会向美国商务部和美国国际贸易委员会提出申请，要求对来自韩国、泰国及台湾地区的乘用车和轻卡车轮胎产品启动反倾销调查,对来自越南的被调查产品启动反倾销和反补贴调查。
美国进口轮胎数量长期占市场需求比例的50%以上,本次调查范围内的轮胎数量总计8531万条,占进口数量近50%。如果双反调查成立,将导致美国市场轮胎价格上涨,损害本土消费者利益,或将引发社会不满。
同时考虑到泰国是全球认定的市场经济国家,此次调查结果仍然具有不确定性。公司层面:
1、短期,玲珑轮胎积极应对,有望依托泰国在东盟的自由市场地位和经销关系,迅速开拓东盟市场,避免泰国工厂产能利用率大幅下滑,减少实际损失;
2、中长期,此次反倾销调查或推动公司加快塞尔维亚工厂一二期的建设进程,将对美出口的主要工厂转移到塞尔维亚。同时加快美洲地区的工厂选址和规划进程,从而根本性降低对美贸易风险,完善全球布局。
假如实行双反,加速国际化布局的自主轮胎品牌之间的分化,玲珑作为国际化布局较早、范围广的龙头企业存在一定优势。
风险提示:全球疫情不确定性叠加贸易争端加剧,或导致海外市场销售不及预期。
投资建议:公司作为国内半钢胎企业龙头,实行“6+6”发展战略,配套持续高端化突破,海外产能持续增加,盈利能力持续改善。通过开拓东盟和欧洲市场,积极应对反倾销调查,同时加快塞尔维亚工厂建设和美洲工厂选址,不改长期成长逻辑,继续维持此前盈利预测,我们预计20-22年归母净利润18.0/21.1/24.0亿,对应EPS为1.50/1.75/2.00元,对应当前股价PE为13.1/11.2/9.8X,维持“买入”评级。
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