福特一季度财报“拉警报”，二季度预亏50亿 | 一句话点评

4月28日，福特汽车发布2020年一季度财报。福特汽车公司还表示，由于新冠病毒COVID-19流行的影响，其第二季度亏损将增加一倍以上，从20亿美元增至50亿美元，但福特仍有足够的资金支撑。

首席财务官蒂姆·斯通（Tim Stone）在一份声明中说：“我们认为，即使没有采取额外的车辆批发或融资行动，公司的现金也足以使我们度过年底。”截至2020年一季度末，福特和福特金融的流动性储备分别为351亿美元和280亿美元。

但是斯通也声称，对于美国排名第二的福特来说当前的经济环境“太模糊”，无法给出2020年全年的盈利预测。实际上，这是福特年初发布2019年度财报，4700万美元的净利润同比暴跌99%，远低于2018年的37亿美元和2017年的77亿美元后，再次面对艰难的未来。

根据财报，福特汽车一季度总营收为343亿美元，同比下降15%；净亏损为20亿美元，相比去年同期水平减少31亿美元，净亏损率-5.8%。其中，经营活动产生的现金流为-5亿美元，比去年同期减少了40亿美元。

公司调整后的自由现金流为-22亿美元，调整后的息税前亏损为6.32亿美元，根据官方的预估，疫情对这一数据的负面影响至少为20亿美元。

细分来看，北美地区3.46亿美元的利润被南美、欧洲和中国市场的亏损所抵消，这些地区的业务利润率分别为-15.5%、-2.3%和-40.7%。综合下来，福特汽车业务一季度的息税前亏损为1.77亿美元。

就具体业务看，福特分为三块：汽车业务仍然贡献大头，营收为313.4亿美元，同比下滑16%；信贷业务营收为29.67亿美元，同比下滑4%；移动出行业务营收为1300万美元，同比增长117%。

而今年，由于全球市场的行业销量受疫情影响，同比均大幅下降，福特汽车一季度批售销量为112.6万辆，同比下滑21%。不过，其全球市场份额6.0%，与去年持平。利润率方面，福特北美市场的业务利润率仅为1.6%，低于2019年第一季度的8.7%。

各主要市场方面，福特一季度在中国市场销售汽车8.9万辆，同比下滑34.9%；美国市场降幅不算大，销量约降12.5%。不过由于福特盈利向来倚靠利润丰厚的皮卡和SUV业务，因此这块业务的下滑成为福特亏损扩大的主要因素。

而且，我们知道，福特近三年的全球业务量都是在下降的，2019年福特在北美汽车市场份额为13.2%（其中美国市场13.8%），比2018年同期微降0.2%。而中国只有2.2%的份额。

作为盈利的主要来源，福特信贷（Ford Credit）业务一季度的息税前收益为3000万美元，比去年同期减少7.71亿美元。福特表示，强劲的投资组合业绩被约6亿美元的新增信贷损失备用金、待售租赁车辆的折旧额以及预期的运营租赁违约金所抵消。

值得注意的是，由于之前启动的110亿美元重组计划，今年1月，福特汽车曾表示已计入37亿美元进行重组，预计今年将在全球重组上花费7~12亿美元，但福特高管表示，福特汽车正在考虑采取其他行动。从财报中我们也可以看出，2019年，福特在全球重组中的花费达到了31.81亿美元，远远高于2018年。其中中国方面的重组就花费了1.01亿美元。

此外，为确保现金流的稳定性和财务的灵活性，抵御疫情带来的冲击，福特采取了一系列举措：从现有的信贷额度中提取154亿美元、发行80亿美元的无抵押债券、推迟高管薪资发放、暂停股息分红和反稀释性股票回购计划，以及降低运营成本和减少资本支出。

但是我们从财报中也能看到，截至第一季度末，福特1550亿美元的资产中有800亿美元（包括29亿美元现金）被抵押。而且，到2023年的三年中福特的资产负债率依旧很高，其中，2023年的无担保到期长期债务也达到了283亿美元。

抵押这一做法很类似2006年，在时任CEO艾伦·穆拉利（Alan Mulally）主导下，福特抵押了其大部分资产，包括Blue Oval标志，换取近240亿美元贷款，这笔贷款在2008年的金融危机中发挥了巨大作用。这次，福特依旧储备大量现金准备度过“至暗时刻”。

自3月中旬以来，福特汽车逐步暂停了全球工厂（除中国市场以外）的生产，并要求办公室员工开始进行远程工作。在此期间，福特通过数字营销、线上购物、非接触式交付和维修等方式维持销售以及售后服务业务的开展。

随着事态的发展并对二季度预亏的担心，福特表示，将从5月4日起，将分阶段重启位于欧洲的工厂。除了欧洲工厂，福特已经在中国恢复了业务，但中国市场一季度销售额下降了35％。美国销量下降了12.5％。

被标准普尔（Standard＆Poor's）下调评级的福特汽车此前表示，希望在4月恢复生产最赚钱汽车的生产，但随后放弃了这些计划。上周，美国汽车工人联合会UAW表示，5月初重新开放汽车厂还是“太早，太冒险了。”但是，对于福特来说，尽早复产的愿望无疑是迫切的。

疫情的影响也加重了股价的下跌，福特股价29日收于5.26美元，目前的市值为209亿美元。我们可以看出，最近5年，福特的股价一直在下跌，已经跌到1999年峰值期的八分之一左右。

而随着生产的相继重启，福特汽车将陆续恢复其新产品发布计划，包括，福特Mustang Mach-E、全新一代的F-150皮卡（包括混动版本）、一款小型越野SUV、中国市场上福特和林肯品牌车型的更新等等，传奇车型福特Bronco也将于2021年回归。

福特还在加快产品更新速度，对于美国本土市场，福特将把平均更新换代周期从2017年的超过5年，降至2023年的3年左右。

两周前，福特首席营运官吉姆·法利曾表示“福特汽车的转型并没有宽限期”。为帮助恢复、加速和发展公司的汽车业务，法利宣布一系列管理层调整。该计划的核心是更新并不断完善产品开发和执行发布的有效性，例如不断发展的智能互联汽车。

不过，由于福特汽车公司持续加大在移动出行相关服务、自动驾驶以及相关核心业务上的投资，故本季度移动出行业务的业绩亏损了3亿美元。后续在这些方面，福特变得更加谨慎。

近日福特汽车表示，将把商用自动驾驶汽车服务推迟到2022年，并决定不再与电动汽车制造商Rivian合作开发此前宣布的林肯电动SUV。根据此前IHS已经做出预测，今年全球汽车研发方面的预算将减少17%，许多项目将被推迟，尤其是自动驾驶和电动车这些新兴业务，如今至少在福特身上是应验了。

其实大家的心情都是一样的，除了福特，通用GM和菲亚特克莱斯勒（FCA）的目标都是在5月恢复生产，并与UAW进行谈判。此外，FCA和GM计划分别于5月5日和6日发布季度业绩。一旦北美地区生产恢复，问题将是美国需求能以何种速度反弹。