2019年，车与轮根据三角的2018年财报和历年的财报做了《掉队的三角轮胎》这篇文章，在行业里引发了广泛的讨论和深思。
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4月22日，三角轮胎发布了2019年度财报和2020年第一季度财报。从题目中，大家可能猜到了，三角轮胎去年的经营成绩还不错。
不过，经过1年的发展，三角轮胎的经营状况有哪些改善呢，老规矩，我们下面对三角轮胎的各项数据进行深度分析一下。
下面，我们从财务数据、产销量数据、研发数据、渠道数据四大方面了解三角轮胎2019年的经营状况。
2019年，三角轮胎的业绩迎来了大爆发，营业收入达79.41亿，同比增加了5.72%，净利润为8.47亿，同比暴增了75.38%。总资产150.75亿元，同比增加3.78%。(1)三角轮胎贴近市场需求，采取积极的销售策略，销量提升影响销售收入同比增加；(4)“国家品牌计划”广告到期，影响本期销售费用同比减少。2019 年三角轮胎轮胎产量共 48.6 万吨，同比增长 10%。数量方面，2019年三角轮胎产量1905.87万条，同比增加13.62%；轮胎销量2022.16万条，同比增加20.69%；库存量出现大幅度下滑，下滑了33.78%。据了解，三角轮胎产品涵盖五大系列，年制造能力 2,400 多万条，其中商用车胎 600 多万条、乘用车胎 1,800 多万条、斜交工程胎 23 万条、子午工程胎 15 万条（覆盖八大类型的工程机械）、子午工程巨胎 2,000 条（最大规格为 63 吋）2019年，三角轮胎的研发进一步有加强。研发费用4.56亿元，同比增加2.49%；研发费用占营业收入的5.74%，同比下降0.19%；研发人员971人，同比增加97人。
2019 年三角轮胎新增 14 项专利，达到465项，其中发明专利 6 项、实用新型专利 4 项、外观设计专利 4 项。
在研发上，三角轮胎在高性能轮胎直压式全电磁感应加热金属内模定型硫化技术及装备项目；航空胎研发项目；轮胎技术基础研究；智能轮胎实现销售；新产品投放方面取得了不错的成绩。按照地区划分，2019年三角轮胎国内营业收入达35.64亿，比去年增长2.39%；出口及海外收入达43.52亿，比去年增长8.59%。从中我们也可以看出三角轮胎的增长主要来自海外市场的增长。按照市场划分，2019年三角轮胎在直销市场收入达23.31亿，同比增长1.66%；经销市场收入达55.81亿，同比增加7.41%。配套方面，2019 年三角轮胎在商用车胎、乘用车胎和子午工程胎的配套业务上实现全面增长，并新开发了合众新能源、吉利汽车、斯洛伐克乘用车胎配套业务。目前三角轮胎在国际上配套客户包括：美国卡特彼勒公司、沃尔沃工程机械公司、凯斯纽荷兰公司、澳大利亚麦克西拖车厂、柳工印度工厂；墨西哥西麦克斯集团、尼日利亚丹高特集团、阿联酋铝业集团、阿联酋迪拜机场公司、瑞士拉法基豪瑞水泥厂、俄罗斯北钢集团、俄罗斯阿罗萨矿业集团等国际知名企业。国内市场方面配套业务：直接为重卡体系的中国重汽、三一专汽、陕汽、中国一汽，客车体系的金龙客车、宇通客车、中通客车，轻卡体系的东风汽车、五征集团、江淮汽车，轿车方面的上汽通用五菱、郑州日产、江铃汽车等 50 多家汽车制造商和卡特彼勒（青州）、小松、山东临工、山东德工等 20 多家工程机械制造商提供配套服务。
市场渠道方面，2019 年海外新增品牌店 100 多家，国内市场新增 300 多家。并在全球市场营销建立了国际化团队，先后在南北美洲、大洋洲、欧洲、亚太地区以及中东非、俄罗斯等国家和地区建立 30 多人的国际团队，快速推进品牌、营销、服务全球化发展，支持当地经销商建立三角品牌店 200 多个。从上我们可以看出，三角轮胎在2019年的四大关键数据相对2018年均有所增长。不过在较长时间跨度里，三角轮胎的增长情况如何？我们可以通过更长时间跨度的对比来看一下三角轮胎的增长情况如何？
营业收入是判断一家轮胎企业经营情况重要的指标之一，下面是三角轮胎近7年营业收入变化的趋势图。
从中，我们可以看出三角轮胎营业收入最高点是2013年101亿，最低点是2016年67.1亿。三角轮胎2016年证劵所上市后，2017年迎来一个爆发点。2017年、2018年、2019年三角轮胎的营业额变化幅度并不大。
三角轮胎近7年的净利润变化幅度还是蛮大的，从下表中我们可以看出，三角轮胎净利润最高点在2014年10.1亿。最低点是2017年和2018年，都是4.83亿。2019年三角轮胎净利润虽然暴增75.38%。但和2016年、2015年相差不多。因此，与其说三角轮胎净利润增加，不如说是“回归”到往年正常水平。2019 年三角轮胎轮胎产量共 48.6 万吨，同比增长 10%。数量方面，2019年三角轮胎产量1905.87万条，同比增加13.62%；轮胎销量2022.16万条，同比增加20.69%；库存量大幅度下滑，下滑了33.78%。三角轮胎年生产轮胎能力达2400万套，年生产1900万套轮胎，还没有达到产能完全释放。刨去2018年不说，从2016、2017、2019年三角轮胎产销量和库存的变化中，我们可以看出，三角轮胎2020年是近4年成绩最好的一年，但从整体看，变化幅度并不是很大。根据 2019 年三季报，轮胎行业上市公司 2019 年前三季度平均综合毛利率为 20.23%。三角轮胎的毛利率2019年达22.89%，已经的第三年连续增加，高于行业的平均水平。三角轮胎的净利润2019年为10.67%，同比暴增4.24%，也说明了三角轮胎盈利能力增强。但相比2014年-2016年，三角轮胎的净利率并没有达到高峰。
2019年，三角轮胎在直销和经销方面，同比2018年均有所增加。从三角轮胎近4年的渠道销售变化中，我们可以看出，三角轮胎2017年直销和经销商渠道销售增加幅度较大，但2017-2019年变化幅度并不是很大。
直销方面，三角轮胎销售额是不断增长的趋势；经销方面，2017年是近4年最好的成绩57.64亿。三角轮胎的总资产在2016年上市后，出现了巨量增幅，此后，三角轮胎的总资产总的趋势处于稳步增长趋势。2019年，三角轮胎的总资产达到150.75亿，为近6年的最高值。
从下表中，我们可以看出，三角轮胎近三年的研发费用变化幅度并不是很大，研发费用占营业收入的比例呈下降趋势，人数和专利数处于增长状态。三角轮胎负债率最高的年份是2015年，上市后，三角轮胎的负债率急剧下降到40.67%。2016-2019年，三角轮胎的负债率也一直在下降中，最低点是2019年，仅为33.19%。远低于同行业上市公司平均 55.44%的水平。对企业来说：一般认为，资产负债率的适宜水平是40%~60%。资产负债率70%称为警戒线。从积极的角度来看，三角轮胎资产负债率低表明公司的财务成本较低，风险较小，偿债能力强，经营较为稳健，对于投资行为的态度比较慎重。但是，也有专业人士认为，资产负债率的普遍偏低说明企业的经营趋于谨慎。应收账款周转天数是指企业从取得应收账款的权利到收回款项、转换为现金所需要的时间。周转天数越短，说明流动资金使用效率越好。三角轮胎2019年应收账款周转天数相比2018年有所下降，但和往年相比还是处于高位。存货周转天数是指企业从取得存货开始，至消耗、销售为止所经历的天数。周转天数越少，说明存货变现的速度越快。三角轮胎存货周转天数相比2018年有了大幅度下降，这也说明三角轮胎2019年存货变现速度大幅度提升了。三角轮胎是一家相对保守的上市公司。为什么这样说呢？从上面的数据中，我们可以看出，除了净利润，三角轮胎2019年营业收入，轮胎产销量、渠道销售额、研发投入、总资产相比2018年并没有大幅度增长。三角轮胎年生产轮胎能力达2400万套，但2019年三角轮胎只生产约1905万套轮胎，产能没有完全释放。要说三角轮胎没有资金进行产能扩张，我是不相信的。很多人不知道的，三角轮胎其实是一个“土豪”。
三角轮胎有很大一部分现金用于了购买金融产品，据了解，三角轮胎委托理财的单日最高余额上限为47亿元人民币（其中募集资金 1 亿元、自有资金 46 亿元），用于购买具有合法经营资格的金融机构销售的符合中国证监会和上海证券交易所规定的理财产品（包括结构性存款等）。在很多轮胎企业在为资金发愁的时候，三角轮胎能有这么大一笔钱用于理财，不可以说不是土豪啊。
还有一个数据最能说明三角轮胎是一家保守型上市公司，就是负债率。2019年，三角轮胎的负债率仅为33.19%，远低于同行业上市公司平均 55.44% 的水平。
那么会有人问，保守型轮胎企业手握大笔现金，负债率非常低，经营风险非常低，难道不好吗？其实不然，任何事情都是有利有弊的。保守型轮胎的优点是经营风险低，抗打击能力强，能够很轻松应对不利的市场环境。比如现在的全球疫情升级，全球轮胎企业遭受严重的摧残，出口暴跌，国内市场竞争激烈。在这样的环境下，三角轮胎的保守属性会让企业有充足的资金应对今年这样的困境。我们不能否认三角轮胎的发展潜力，毕竟手握至少47亿现金，负债率极低的三角轮胎如果要爆发了，各项数据增长也会非常恐怖的。同时，三角轮胎的毛利率和净利率相对2018年有了大幅度提升，高于轮胎行业的水平，这对于三角轮胎的长续经营非常有利。
保守型轮胎企业的劣势是公司发展会比较慢，会失去一些市场机遇。长期的保守型经营也会使企业内部失去积极进取的动力，不利于企业的长久发展。同时，过度保守型经营对资金的利用率也比较低，也不能有效利用上市公司快速融资、扩大生产的优势。比如，三角轮胎和玲珑轮胎、赛轮轮胎在几年前是处于一个起跑线的企业，现在玲珑轮胎和赛轮轮胎在营业收入、净利润、轮胎产销量等主要数据上均拉开了三角轮胎。三角轮胎现在还没有海外工厂，根据财报显示，三角轮胎2017年宣布投建的美国工厂，现在都2020年了，还在平整土地和设计厂房阶段。这相比中策、玲珑、浦林成山一年一个工厂的效率来讲，确实有点低了。面对越来越复杂的国际竞争环境，没有海外工厂，对于三角来说，面临很大的竞争压力。
当然，我们只是从财报的角度分析了三角轮胎的经营状况，而对于三角轮胎的好与不好，我们相信轮胎行业广大的经营者最有发言权。大家可以踊跃留言，说出您对于三角轮胎的看法。
祝您2020年轮胎大卖！
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