同样的套路，瑞幸崩了蔚来还远吗？

美股上市的瑞幸咖啡发布公告承认数据造假，股价开盘暴跌81.6%，盘中数度熔断暂停交易，最终每股收于6.4美元，跌幅达到75.57%。瑞幸事件的影响迅速扩散，使得其他中概股的处境也变得十分尴尬，尤其是同样以巨额亏损著称的蔚来汽车，它的前景又如何呢？

事实上，蔚来汽车从2016年截止到2019年，连续四年的净利润都处于巨额亏损，并且这样的亏损状况每年还在持续加剧。2016年净利润负25.73亿元；2017年净利润负50.21亿元；2018年净利润负96.39亿元；2019年净利润负112.95亿元。也就是说，蔚来汽车连续四年总计亏损高达285.28亿元。

经营状况如此的惨烈，参考一下蔚来汽车成立以来累计销售的车辆总数为34218辆，其中有一半以上是在2019年实现的，2019年总计销售了20565辆。可是，这样的销售业绩却是建立在重度服务的基础上，包括对于充电桩的高成本投入覆盖，对于用户类似板车充电的“高品质”服务等，由此实现了2019年电动汽车销售超过2万辆，但与此同时为了卖车的基础投入也非常大。

这一点从蔚来汽车上个月发布的2019 Q4财报数据来看，可以更为明白。2019年蔚来汽车的销售成本为90.24亿元，参考2019年总共销售20565辆电动汽车，那么必然每一辆电动汽车的销售成本为：43.88万元。对比每一辆电动汽车售价在45万元到65万元之间，2019年占销售主体的汽车为30万元左右的ES6。也就是说基本上为了销售一辆电动汽车，蔚来汽车需要付出一辆汽车的销售成本。

我们甚至从中可以发现一个很诡异的现象，蔚来汽车2019年第一季度毛利亏8千多万，到第四季度毛利亏4.2亿，这和产销量规模上来后毛利率上升的常规逻辑完全不符。说白了，完全就跟瑞幸卖一杯咖啡亏两杯的营销模式是一个道理。

他们共同的特点就是一上来清一色的赔本赚吆喝，至于吆喝赚到后怎么把本赚回来，自己或许都不知道。蔚来是提供远高于市面，看上去就不合理的售后增值服务，瑞幸则是发券，归根到底就是贴钱给客户，来扩大市场。但这种贴钱的扩张方式越卖越亏，不能永远持续。终有一天，钱烧完了，发现单纯依靠产品不足以实现盈亏平衡，所以瑞幸崩了，蔚来又还会远么？因此，部分媒体仅从蔚来2019 Q4财报销量大涨这一点，就想掩盖其亏钱的本质，根本就是不合理的。

此外，一家公司是否会倒闭，也不光看是否盈利，还得看它能否在需要付账的时候摸出现金来。简单来说就是关键不在于利润，而是现金是否能够支持其继续走下去。

而截止2019年Q4，蔚来账上可动用现金只剩下10亿人民币。从2018年三季度上市到2019年四季度的6个季度中，蔚来亏损最多的季度是2018年四季度，亏损了33.61亿元，亏损最少的是2018年三季度，也亏损了23.78亿元。按照蔚来2019年的表现，仅仅它的正常经营，每个月要用掉6-7亿的现金，那么10亿的可动用现金，或不足以支撑蔚来半个季度的开销。

尽管2020 年初蔚来陆续发行了3 笔总计4.35亿美元，约30亿人民币的可转债。李斌在电话会议中提到这4.35亿可转债都已经完成，加上剩余的10亿，蔚来现在手头上有40亿。但问题来了，按照蔚来的烧钱速度，40个亿也不过多撑一个季度而已。即使考虑交付回款，蔚来2020年仍然非常危险。

所以说到这儿，其实蔚来到底能否活下去，还是全得看金主们的态度。但如今瑞幸因为造假性质特别恶劣惨遭爆雷，50多亿的总营收里22个亿是假的，可以说让中概股的声誉一落千丈，这个时候投资者们肯定重新审视一下对这些中国巨亏初创企业的投入力度了。毕竟甭管外国人还是中国人，都是会吃一堑长一智的，像蔚来这种众矢之的，接下来想从资本们的手里要投资肯定更难了。

而若没有了大机构的投资，蔚来的烧钱速度又不会减慢，这就成了无米之炊，再加上疫情的当口，汽车行业受影响不小，金主们对于汽车行业的投入肯定也会更加谨慎，无异于雪上加霜。更不用说特斯拉国产化以来给国内新能源市场带来的高度竞争的环境，任何疏忽都将是致命的。

反倒是蔚来自己却不够争气，自打首款产品ES8问世，无故黑屏、充电故障、NOMI半夜自嗨、系统死机、倒车影像严重失真、剩余充电时间不准，消费者和行业人士对蔚来发起了一轮又一轮群嘲。续航被喷是“尿崩”，拉板车充电车被称作是“达文西的手电筒”，多此一举。去年接二连三的自燃事件，更是使得蔚来召回了共计4803辆ES8，为此交了3.39亿元的“学费”。

回想从前，蔚来汽车成功登陆纽交所。纳斯达克专门为李斌做了一张海报：“李斌是全世界唯一一个创办了三家公司，分别在三个主板上市的企业家。”那一刻，高光聚集，投资者簇拥。可李斌万万想不到，还好光景没持续多久，蔚来汽车就已经姥姥不疼，舅舅不爱了，从去年轰动一时的，亦庄国投100亿元的融资，到和广汽、吉利、上汽等传出的融资绯闻均被一一澄清。好在蔚来目前为止还没被曝出业绩和流量造假，否则跟瑞幸一样，信誉、整套估值体系都会彻底崩坏。

其实，不管是瑞幸还是蔚来，从公司创立之初赔本赚吆喝的运作模式来看，就早已决定了成败。这一切，与技术含量、行业趋势和爱国心都无关。

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