【财报解读】2019年，宝马“韧性”

德国当地时间3月12日，宝马发布2019年度财报。在过去的一年中，宝马集团总销量为253万辆，相比2018全年增长2.2%。

财务方面，2019年宝马集团营业额达到1042.1亿欧元，相比2018年974.8亿欧元增长7.6%，成为德国车企中营收增长幅度最大的汽车企业。受各方面影响，宝马集团全年息税前利润74.11亿欧元，其中汽车业务息税前利润为44.99亿欧元。如果去除第一季度支付的诉讼拨备金影响后，宝马集团全年息税前利润率可以达到6.4%。

有人说财报就像一本故事书，每一个数字背后都会说话。汽车预言家分析后发现，与其他车企通过降本等形式调节开支做出漂亮的成绩单相比，宝马利用自身的战略发展韧性，用半年时间抹平一季度非正常支出带来的财务压力，同时在自由现金流与股东分红上保持优势，完整展现了一家处于变革转型期的跨国车企务实、有效的管理模式，也表现出德国企业在转型中注重短线与长线合理发展的思路。

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宝马体系韧性稳固长期与短期投入

根据宝马集团2019年财报显示，2019年宝马集团共交付253.8万辆新车，营业收入1042.1亿欧元，其中汽车业务收入916.82亿欧元，同比增长6.8%，在此背景下，宝马集团汽车业务息税前利润为44.99亿欧元，息税前利润率为4.9%。

用四季分明形容宝马2019年四个季度的表现再贴切不过。2019年第一季度，由于支出14亿欧元应对欧盟反垄断诉讼拨备金，宝马集团2019年第一季度汽车业务息税前利润亏损3.1亿欧元。尽管很多人认为这笔非正常投入对所有车企都是打击，但对始终注重资金管理的宝马集团而言，这是近几年息税前利润的低谷。如果刨除14亿欧元诉讼拨备金的影响，宝马集团第一季度息税前利润将超过11亿欧元，实现约5%的正增长。

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近一年欧元兑美元汇率

除了这笔非正常投入外，宝马集团2019年同时受到汇率、原材料价格、法律法规等临时性支出带来的负面影响。一位跨国企业财务负责人向汽车预言家介绍，对于跨国车企而言，1%汇率波动将折损跨国车企数亿净利润，而欧元2019年一季度对美元汇率持续上升，宝马集团营业利润在汇率换算中被折损。另外，随着电动化潮流在全球范围内，锂、钴等原材料价格上升，对于宝马成本造成一定影响。

汽车预言家注意到，除了非正常损益外，2019年宝马每季度研发投入比率均在长期目标之上，一至三季度宝马研发比率分别为6.0%、5.7%、6.1%，高于长期5%-5.5%的规划。事实上从2018年开始，宝马集团就已保持较高研发投入比率。据统计，2018年研发总支出约68.9亿欧元。据了解，2019年宝马集团除了在未来出行领域外，同时加大对电动车研发投入，宝马集团财务董事彼得博士表示，宝马集团将持续在电动化与未来出行进行长期投入。

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2019年度德国工业生产指数

就在人们认为宝马集团会因为非正常投入、汇率波动以及原材料成本上涨影响全年业绩时，宝马集团在第二至第四季度中分别达到6.5%、6.6%、6.7%的息税前利润正增长，基本抹平了外部不利因素对财务数据的影响。

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2019年德国汽车工业生产数据

清华大学中国经济思想与实践研究院副院长厉克奥博接受汽车预言家采访时认为，宝马集团业绩表现体现出德国务实的工业发展智慧，虽然汇率波动、贸易战争以及排放法规等因素影响德国工业企业效益，但德国消极的货币经济体制以及务实、具有韧性的企业体系，让包括宝马集团在内的很多制造业企业实现了稳健的转型计划，有效实现短期资本投入与长期研发投入均衡发展，这值得全球其他企业学习。

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前期布局投入超出全年净利润总和

对于抹平非正常损益以及持续增长的研发投入，宝马在盈利领域同样有着一系列规划。受益于3系、X7、8系车型等主流与大型豪华车型导入，宝马在2019年三、四季度实现业绩大幅回升。2019年第三季度，宝马息税前利润增长至22.9亿欧元，不仅超越上年同期的17.2亿欧元，也高于机构预测的21.6亿欧元，宝马汽车部门利润率2019年第三季度从一年前的4.4%增长至6.6%。同时，第四季度营收同比增长19.9%至293.66亿欧元，净利润同比增长6.7%。

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宝马大型豪华车阵容 X7、7系、8系

资料显示，2019年，BMW X7、8系等大型豪华车销量涨幅接近75%。分析人士指出，8系、X7、7系等车型均出自CLAR平台，在平台化生产下，拥有更高单车售价的大型豪华车，帮助宝马集团获取更高的单车利润，从而帮助集团营收达到全年历史最好的1042.1亿欧元。

在整体利润恢复的同时，汽车业务为宝马集团带来25.67亿欧元的现金流。相比2018年度19亿欧元现金流，宝马集团获得了更高的现金投资灵活性。事实上，宝马在第一战略下对平台以及车型进行缩减，已节省超过百亿欧元成本，节省下的成本投至电动化与未来出行领域。据悉，下一步宝马将继续扩大CLAR平台在传统燃油车、插电式混合动力车以及纯电动车型的生产与应用。

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宝马集团研究与创新中心

宝马集团董事长齐普策曾公开表示，宝马集团将全面推动电动化战略和产品线扩张，2021年欧洲销量25％为新能源车型，2025年超过30%，到2030年达到50%。按照宝马集团规划，到2021年将提供5款纯电动车型，BMW iNEXT也将在德国丁格芬工厂生产，BMW i4在慕尼黑工厂生产；到2023年新能源汽车产品线将拓展到25款，其中一半是纯电动车型。

据了解，齐普策升任董事长后，为保障电池与原材料供应，在电池及原材料采购环节累计投入超过107.4亿欧元，在钴、锂原料采购端控制成本的同时保证钴、锂原材料来源，承诺不使用非法钴矿生产的电池原材料。

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宝马集团电芯中心

此外，在过去的2019年，宝马集团扩展生产基地、落地合资项目以及推进自动驾驶业务均已获得显著进展。以中国为例，华晨宝马沈阳生产基地已经成为全球首个5G技术生产基地，光束汽车合资项目也已启动。在行业人士看来，宝马把钱花在了刀刃上，据粗略统计，宝马集团2019年生产研发领域支出已经远超出了净利润总和，但多元的收益途径保证宝马集团2019年的收益与利润。

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占比32.8%净利润分红坚定投资者信心

除了对短期收益与投入均衡配比、持续加大长期投入外，在此次宝马集团公布的2019年财务数据中，宝马集团还格外强调了股东分红。

财报显示，基于2018年的财务业绩，宝马集团董事会和监事会提议股东派发每股2.5欧元的普通股红利，以及每股2.52欧元的优先股红利。虽然不及2018年每股红利，但红利支出总额依然占集团净利润的32.8%。

作为由基金与家族持股的制造业企业，保证股东稳定的分红收益，是决定企业在转型升级过程中战略贯彻一致性的重要前提。在行业专家看来，越是市场环境不确定性因素增多，越要强调投资者的信心。

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宝马集团德国慕尼黑自动驾驶研发中心

宝马集团财务董事彼得表示：“赢得投资者的信任一直是我们的重中之重。我们希望股东与员工一同造就公司的成功。”从这一点看，宝马集团2020年围绕电动化与未来出行两大战略布局已经得到了各方认可。

3月16日，商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育向汽车预言家表示，尽管受到技术转型与外部经济环境的影响，但通过自身体系调整，在保障体系稳定的前提下，宝马拥有很强的抗压性与快速恢复能力。宝马集团2019年财报表现，展现了德国工业体系在转型升级过程中的发展韧性。