2019财年，营收破千亿的宝马在纠结什么？| 一句话点评

2019年的宝马有喜有悲，当然是喜多还是悲多只有宝马董事会主席奥利弗·齐普斯知道。

近日宝马集团公布了2019年财报，数据显示2019年宝马集团营业收入超过1000亿欧元，同比增长7.6%，但是净利润却仅为50.22亿欧元，同比下滑28.9%。但如果细分开每一季度，无论是从获利能力和财务业绩前的利润在2019年的每个季度中都有所提高。

那么为何宝马的营收创下新高，净利润却出现下滑？

其实，宝马2019年的开年并不是太顺利。

在受到欧盟委员会就正在进行的反托拉斯程序提出的反对意见之后，第一季度就受到确认14亿欧元准备金的影响。不过好在2019年下半年宝马表现强劲，税前利润同比大幅增长，达到43亿欧元同比增长18.8％。

宝马，MINI和劳斯莱斯高端品牌汽车第四季度交付量达到665,513辆，与去年同期相比增长1.4％，带来的效果就是宝马集团的收入显着增长至293.66亿欧元，同比增长19.9%。这是宝马集团有史以来单个季度最高的收入，其实这不仅是销量的增高，更是由于高端豪华轿车所占比例显著提高而产生了促进的效应。

2019年第四季度，宝马集团息税前利润也大幅提高至23.32亿欧，相比2018年第四季度的17.65亿欧元同比增长32.1％，而税前利润达到20.55亿欧元，同比增长 14.2％。税前销售回报率（EBT利润率）下滑0.4个百分点，达到7.0％。2019年第四季度汽车部门的收入增长至268.29亿欧元同比增长15.6％。EBIT也增长25.7%，至18.25亿欧元。因此，EBIT利润率与第三季度相比均同比增长，达到6.8％。

在第四季度的强劲带动下，宝马集团整个2019年交付量增长2.2％，达到2,538,3671辆，其中2,185,7931辆为宝马品牌，这也创下了宝马的新纪录。同样，由于类似8系、X7等高端新车型的推出，宝马在高端豪华车的总销量超过10万辆，增长约75％，这也帮助宝马集团收入首次突破1000亿欧元大关同比增长7.6％。不过2019财年的宝马的净利润却同比下滑28.9%，达到50.22亿欧元。

对于利润的下滑，宝马给出的解释是由于第一季度确认的上述准备金以及较高的研发前期支出影响，不出所料，不利因素还来自货币和原材料价格的不利发展。2019年宝马的研发费用总计59.52亿欧元，比上一年大幅增加6.3亿欧元，同比增长11.9%。电动汽车的比例不断增加也拉高了制造成本。汇率因素和原材料价格上涨也给盈利带来了下行压力。不动产，厂场和设备以及其他无形资产的资本支出同比增长12.3％，达到56.50亿欧元。这些都是宝马利润下滑的原因。

此外，正如先前报道的那样，2018年记录的正面估值效应在2019年不再出现，并导致集团的财务业绩显着下降，税前利润因此完成了71.18亿欧元，下滑26.1％。税前销售回报率（EBT利润率）也从2018年的9.9%下滑至6.8％，甚至低于大众集团。

虽然利润下滑，但是宝马的股东却并没有失望。根据宝马股份公司的年度财务报表，管理委员会和监事会将在2020年5月14日的年度股东大会上提议以每股2.50欧元的普通股和每股2.52欧元的优先股派发股息，使得整个宝马集团的净利润派息率为32.8％，相比去年提升0.8%。股息支付总额约为16.5亿欧元。宝马集团财务管理委员会成员尼古拉斯·彼得说：“投资者的信任一直是我们的重中之重。” “我们希望他们像我们的员工一样能够参与公司的成功。”

不过尽管宝马集团的资本支出增加，但现金流量还是保持了稳定的状态。

2019年全年汽车部门收入攀升至916.82亿欧元（2018年：858.46亿欧元;增长6.8％）。受第一季度确认的上述准备金以及较高的研发前期支出影响，息税前利润率为4.9％，相比2018年的7.2％下滑了2.3个百分点，然而不计上述准备金，息税前利润率为6.4％。税前利润达到44.67亿欧元同比下滑36.0％。尽管资本支出增加而净利润降低，该部门仍产生了25.67亿欧元的现金流。

对于宝马来说，产品带来的利润并没有减少，但是电动化的大规模投资、应对政策的大笔准备金、利率的变化让宝马在利润上受到了巨大的冲击。

宝马在新能源上的激进有目共睹，但是现在宝马想要再加速一下。

宝马集团董事长齐普策在近期的公开演讲中表示：“欧盟委员会提出要将欧洲打造成第一个实现碳中和的地区。对宝马集团而言，我们也将实现自己的目标。2021年我们的目标是欧洲销售的车辆中25％为新能源车型；到2025年达到三分之一；到2030年达到一半。”

对于宝马来说，虽然放弃了纯电动的平台，但是并没有放弃对于纯电动车型的研发和制造。

目前宝马在全球市场共提供12款新能源车型。到2023年，宝马集团新能源产品线计划拓展至25款，其中一半为纯电动车型。到2021年底，宝马集团将提供五款纯电动车型。除过去六年销量持续增长的BMW i3，纯电动MINI SE车型也已于2019年底在英国牛津工厂投产；今年，BMW iX3将在中国沈阳投产；2021年，BMW iNEXT也将在德国丁格芬工厂生产，BMW i4在慕尼黑工厂生产。后三款车型都将搭载第五代BMW eDrive电力驱动技术。

宝马集团预计，2025年前全球新能源车销量曲线将出现的明显上升趋势，平均每年增幅超过30％。但是新能源车在全球不同地区的发展速度并不相同，而且居住在城市或郊区等不同地方的消费者对于可持续出行的需求也会不同。

所以，宝马遵循着“小孩才做选择，大人全都要”的态度对于每一个技术路线都没有放弃。开放的技术路线不仅意味着将宝马将为继续提升燃油发动机的经济性而不断投资，并且还要为体系化推进电动化发展，例如纯电动和插电式混合动力技术并行，乃至燃料电池技术的发展而投资，这对于宝马来说是一笔不小的费用。

认为纯电动车型不能够成为主流而放弃纯电动平台的开发，但是在技术路线的选择上却全都要，宝马投入的资金并不会比开发一个纯电平台少。在这样的情况下，如何支撑宝马利润的增长需要的不仅仅是高端车型的销量增长，更是对成本的高度控制，对未来的精确把握。