股价再创新高!分析师：特斯拉空头进入严冬

近半年来，华尔街分析师又展开了一轮唱衰特斯拉的浪潮，但就是阻止不了特斯拉股价一路飙升。

周五，特斯拉股价又创新高，较上一交易日小幅上涨0.38%，以405.59美元收盘，继续刷新两年前的收盘高位纪录，市值达到731亿美元。这意味着，特斯拉市值在全球汽车行业排名第三，仅次于大众汽车和丰田汽车，超过通用汽车。

《巴伦周刊》引援华尔街知名分析师Gary Black的话称，因为特斯拉在电池续航方面具有优势，所以即使面对奔驰和奥迪等传统巨头的竞争，特斯拉的股价还能较当前股价翻一番，市值将超过1400亿美元。

“当你与经销商和非电动车用户交谈时，你会发现当下消费者购买电动车的最大顾虑是电池续航问题”，Black表示。目前，入门级Model 3的电池续航里程（逾300英里），远胜于保时捷新款电动车Taycan的续航里程（200英里）。而且Taycan的售价为10万美元，大约是Model 3的两倍。

上世纪90年代，Black在Bernstein分析机构任职；2016年6月至今年9月这一期间，他曾担任Aegon资产管理公司的首席执行官；现在Black是一名私人投资者。

不过，在特斯拉空头看来，虽然现在特斯拉已经占美国电动车市场75%的份额，但是当传统车企纷纷推出电动车，并以其品牌积淀和经销商网络为支撑之时，特斯拉份额会迅速下跌。然而实际情况却是，奔驰将其首款电动车EQC在美国的上市时间推迟了一年，捷豹和奥迪的纯电动汽车在美销售缓慢。

就目前情况来看，包括奥迪在内的传统车企的纯电动车的上市和交付几乎都是一波三折。去年10月，由于软件开发问题，奥迪将其首款电动SUV的上市计划推迟了4周；保时捷将其首款纯电动汽车Taycan的交付日期推迟了8-10周。

另一方面，在美国市场，捷豹和奥迪今年推出的首批电动汽车销量表现平平，赶不上特斯拉推出多年的Model S和Model X。InsideEVs的数据显示，截至今年11月，捷豹已在美国售出2,418辆I-Pace，而奥迪已交付4,623辆e-tron。相比之下，该网站估计特斯拉已售出约111,650辆Model 3轿车。

这也在某种程度上反映了这一迹象，即在电动化转型过程中，传统汽车制造商想要复制特斯拉的成功并非易事。只是，在汽车产业从燃油车转型至智能车和电动车的道路上，已经倒下了太多的新生力量。领头羊特斯拉如今走得最快，但没有人能保证它能走得最远。

Black预计，特斯拉目前的年销量约为40万辆，到2024年有望达到180万辆，约占美国汽车市场的10%。到2024年，特斯拉未计入利息、税费、折旧及摊销的净利润将达到80亿美元，每股收益约为27美元。如果以30倍的动态市盈率计算，特斯拉的股价可能会翻倍，达到800美元左右。

一方面，Black认为特斯拉的收益将会继续增长，从而吸引一批新的股票买家。“一旦实现持续盈利，特斯拉就可以吸引更多的机构买家。”另一方面，环境、社会和治理运动强调的社会责任投资的增长，应该会让特斯拉受益。“投资者希望投资那些对世界产生积极影响的公司，而不仅仅是避开烟草等领域。”

实际上，自10月23日公布出人意料的第三季度盈利财报以来，特斯拉股价已上涨约50%。

三季度，特斯拉创造了历史最高销售纪录，结束了两个季度的亏损重新盈利。在此之后，特斯拉一路迎来好消息：比如上海超级工厂火速竣工投产，创造了行业奇迹；另外特斯拉宣布将在德国柏林建立"超级工厂"和设计中心；再者，其电动皮卡Cybertruck的发布也被很多分析师看作是特斯拉的一个增长点。

在此背景之下，特斯拉空头将面临越来越大的压力。最近特斯拉空头头寸高达2800万股，占流通股的20％。Black认为，特斯拉的资产负债表(另一个空头关注的焦点)将随着利润持续上升而改善。截至第三季度末，该公司有大约110亿美元的长期债务和7亿美元的年利息支出。按照Black的观点，如果特斯拉能在2020年实现30亿美元的Ebitda，公司就能轻松支付利息支出，并消除资产负债表方面的担忧。

对于特斯拉的表现，债券持有者更加满意。该公司将于2025年到期的基准债券的价格从5月的低点81美分升至97美分，收益率降至5.8％。

显然，特斯拉预测的关键是电动汽车在美国市场的渗透程度有多大，以及特斯拉的市场份额。不过一直以来，这两方面都存在相当大的不确定性。

截至目前，虽然美国是仅次于中国的全球第二大汽车消费市场，但是该市场纯电动车的销量与欧洲市场不分伯仲，甚至有时会落后于欧洲。欧盟此前达成协议，到2030年将新车的二氧化碳排放量减少37.5%，这将迫使汽车制造商需要提高欧洲电动汽车的销量。

与之形成对比的是，美国总统特朗普在上任之后不遗余力地废除奥巴马政府制定的一系列减排法规。

不过Black依然预计，到2024年，电动汽车在美国汽车市场的份额将从目前的约3%升至25%；但由于竞争激烈，特斯拉占美国电动车市场的份额将从目前的78%降至40%。这意味着，即便份额下跌，特斯拉仍然能在美国市场售出180万辆电动车。

不可否认，在新能源汽车领域，特斯拉确实跑在前面，如今股价市值纷纷创新高也再一次验证了这一说法。但是在新能源汽车的战场上，特斯拉想要获胜还言之过早，毕竟其他玩家才刚进入赛道。