“玲珑轮胎”与“赛轮轮胎”你超我赶！

车与轮 2019-12-10 09:31:34

来源 | 解析投资

编辑 | 王永静

轮胎是一个孕育大公司的行业，主要汽车生产和消费大国都出现了轮胎巨头。如普利斯通、米其林、固特异、大陆、倍耐力和韩泰6家公司的销售收入均超过了50亿美元，这六家企业分别属于日本、法国、美、德国、意大利和韩国。中国作为全球第一大汽车生产大国，是孕育国内轮胎大公司的重要温床。

1、国产轮胎大替代

根据美国轮胎商业数据，2018年全球轮胎销售额达1686亿美元。普利司通、米其林和固特异三家公司总销售额仅占世界市场的37.16%，但其市场份额呈下降趋势，正在被中国企业蚕食。

经过多年发展与积累，我国轮胎企业在世界市场中的占比不断提高。从市场份额来看，2008年内地企业销售额126.29亿美元，占全球销售额1400亿美元的9%，2018年达248.22亿美元，占比升至近15%。

当前，虽我国轮胎企业在世界的占比正在不断提升中，但我国轮胎行业销售额排名前10位的企业市场占有率约30%，集中度远低于2018年全球前10份额的62.8%。

目前，在我国轮胎行业产能过剩、经济效益低、产品同质化严重下，受银行抽贷、环保压力等影响，国内轮胎行业整合加速。据统计，2019年上半年已有100多家轮胎、橡胶及轮胎相关企业在工商部门注销，产品技术含量较低以及规模效应较差的中小企业将逐渐淘汰出局。

近年来，轮胎行业中众多低效率的中小企业纷纷出局，根据政府规划，提高行业集中度是未来重点工作。随着国内轮胎行业持续整顿出清，行业市场集中度有望持续提升，整体竞争力逐步提升的国内优质头部胎企未来有望持续受益。

考虑到全球汽车产销不景气，轮胎市场增长的存量逻辑更加明显，预计国内优质龙头胎企的头部效应将越发明显，尾部中小胎企将因环保因素及市场竞争力不足陆续被踢出局。

2、玲珑与赛轮彰显“你超我赶”

在国内轮胎企业集中度进一步增强，行业资源向头部企业靠拢下，玲珑轮胎与赛轮轮胎在2019年均走出了牛市行情。在2019年，其二者的股价上涨幅度均超过50%，远超同期市场涨幅。在其二者股价同升的背后，从其总市值看，1个玲珑轮胎几乎等于2个赛轮轮胎，在二者市值巨大差异的背后，玲珑轮胎与赛轮彰显“你超我赶”。

1、成立时间：玲珑轮胎成立于1975年，赛轮轮胎成立于2002年，虽赛轮轮胎成立时间晚于玲珑轮胎，但其却是国内首家登陆A股上市的民营轮胎企业，上市日期为2011年，而玲珑轮胎的上市日期为2016年，明显晚于赛轮。

2、营收层面：在2013年之前，玲珑的营收规模一直遥遥领先赛轮轮胎，但自赛轮利用先行上市的资本优势不断进行扩产及并购后，2014年赛轮的营收规模开始反超玲珑轮胎，直到玲珑轮胎2016年上市，利用资本优势加速进行扩产后，玲珑才再度在营收上领先赛轮，看样子资本对于两家企业的规模扩张起着重要的作用。