标价缩水近10亿 小康股份重启东风小康收购案

此次收购一旦完成，也标志着东风汽车集团将彻底退出东风小康。

被撤回长达3个月之久的东风小康50%股权收购案终于重启。10月19日，小康股份发布的《关于拟对公司发行股份购买资产方案进行重大调整的公告》称，拟发行股份购买东风汽车集团有限公司持有的东风小康汽车有限公司50%的股权。

值得注意的是，虽然交易标的均为东风小康50%的股权，但和3个月之前的交易方案相比，新方案的交易价格出现了大幅降低。

据悉，此前方案中的拟交易价格为48.3亿元人民币，而新方案的拟交易价格则为38.5亿元，减少了近10亿元，下滑幅度超20%。

而导致交易价格大幅下滑的主因来自于对东风小康的估值。公告显示，在此前的方案中，东风小康的估值达到了96.59亿元，但在调整后的方案中估值仅为77亿元，减少了近20亿元。

对于为什么会出现如此大幅度的下滑，小康股份在公告《小康股份发行股份购买资产暨关联交易预案（修订稿）》中列出了两原因：1.汽车行业发生阶段性变化、原商业计划根据新形势适度调整；2.资本市场环境变化不利于原方案继续实施。

而从东风小康今年的汽车销量来看，小康股份大幅降低东风小康的估值并非毫无道理。

东风小康的9月份产销快报显示，公司9月汽车销量为2.8万台，同比增长14.85%，但从累计销量来看，今年1至9月的销量为21.3万台，同比下滑15.69%。同时，东风小康的另一主营业务——发动机，在今年1至9月的销量也出现了17.33%的下滑。

半年报更是显示，东风小康上半年营业额为76.8亿元，同比下滑26.49%，净利润则为负2.8亿元，同比暴跌218.81%。

在这种情况下，小康股份依然作出了收购的决定，有分析人士认为这对于东风小康来说并非坏事，因为收购完成后，东风汽车集团将不再持有东风小康的股权，东风小康将会成为小康股份的全资子公司，这可以有效提高东风小康管理层的决策和执行效率。

与此同时，虽然东风汽车集团退出了东风小康，但这并不意味着东风和小康股份的合作宣告终结。因为在2018年11月，东风汽车集团以14.54元/股的价格认购小康股份向其发行的约3.32亿股股票，东风也因此成为小康股份第二大股东。所以，有分析认为东风可能不会放弃东风小康这一品牌。对此，青橙汽车向东风汽车集团方面求证，但截至发稿并未收到对方回复。

有业内人士表示，东风旗下的自主品牌众多，在拥有东风风神、风行、风光、风度这四大品牌的同时，还涵盖东风启辰和裕隆。这种4+2自主战略过于庞杂，此次出售持有的东风小康股份可以借机调整自主品牌战略，将更大的精力用于发展嫡系自主品牌风神。