亏损扩大、股价暴跌，蔚来或面临生死抉择

出行财经 2019-09-26 03:54:55

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北京时间9月25日，蔚来汽车公司（美股NIO）股价收跌20.22%，报2.17美元，一度暴跌超过28%，创下最大跌幅及纪录新低1.97美元。截止发稿时，根据最新数据，蔚来总市值为22.8亿美元，折合人民币162亿元。

此时，距离蔚来在美股上市并创下119亿美元的市值记录，只有一年时间。

被取消的电话会议和华尔街的激烈回应

蔚来汽车于昨日公布了截止2019年6月30日的第二季度未经审计财报，这份财报姗姗来迟。财报显示，第二季度公司亏损4.62亿美元（约为32.85亿人民币），环比增加了25.2%，超过预期的29.44亿人民币；实现营收2.2亿美元（约为15.08亿人民币），其中销售额约为14.15亿人民币，环比减少7.9%。

面临经营状况全面恶化的第二季度，令人难以理解的是蔚来竟然取消了原定于昨日的电话会议。对于上市公司而言，主动取消财报会议的前例并不多见。

一般来说，当财务数据与分析师预期不符（低于预期或超出预期），公司管理层就会与投资人、分析师召开电话会议。就经营业绩、财务数据及未来前景进行讨论。

在汽车行业内，特斯拉的掌门人马斯克就曾因在2018年第一季度的财报会议上打断分析师中途离场，导致特斯拉股价一夜下跌4.5%，28亿美元蒸发。而被誉为“中国特斯拉”的蔚来却比特斯拉走得更远，直接取消了财报电话会议。不出所料，这一举动直接换来了华尔街的激烈回应：蔚来汽车开盘即暴跌，最高跌幅达28%，股价一度跌破2美元。

虽然蔚来方面表示，电话会议一般是季报的补充，此次季报已充分涵盖目前需披露的信息，如公司有其他重大事项发生，将再次通过公告的形式披露。但华尔街的投资人对这份无痛无痒的声明并不领情：拒绝召开财报电话会议，意味着拒绝与华尔街沟通的强硬态度。面对这样的强硬态度，华尔街只可能以更强硬的态度进行回应。

值得注意的是，即使以往财报发布后业绩并不乐观，蔚来的掌门人李斌也会就财报出现的问题进行回应，并回答分析师的相关问题，并强调财报中显示的亮点来提振军心。

虽然在今日凌晨蔚来方面表示会在今日北京时间晚上八点重启财报电话会议，但此次直接取消会议的决定，则几乎是一份官宣：蔚来已经到了生死攸关的时刻。

蒸发的700亿市值与亏损的400亿

时间拉回到一年前。2018年9月12日，蔚来汽车在美国纽交所成功上市。这家由李斌、刘强东、李想、腾讯、高瓴资本、顺为资本等顶尖互联网企业与企业家联合发起创立，并获得淡马锡、百度资本、红杉、厚朴、联想集团、华平、TPG、GIC、IDG、愉悦资本等数十家知名机构投资的企业自创立之初便受到了投资界的关注。上市之初更是对标特斯拉，加之投资者对中国新能源汽车市场的看好以及政策补贴等利好政策的扶持，蔚来曾达到了最高每股13.8美元，市值119亿美元的顶峰。

作为首批打破“PPT造车”流言并完成交付的造车新势力，蔚来的确让人们看见了它的坚持与野心。尤其是在完成了与何小鹏“交付10000辆车”的对赌之后，更是让资本方看见了蔚来巨大的市场空间。尤其在彼时，中国政府的新能源汽车扶持政策正进行得如火如荼，没有人会忽略中国这个巨大的电动汽车市场；国内的新造车都还正式完成交付，而作为最大竞争对手的马斯克，正在为特斯拉Model 3的量产交付焦头烂额。也就是在那时，蔚来迎来了它迄今为止的顶点。

艾略特在诗歌《荒原》里写道：“四月是最残忍的季节。”但对于蔚来来说，3月才是最难捱的。由于第一季度财报的发布，在一个月内，蔚来的股价遭到腰斩。从最高时的10.63美元每股，到最低时的4.90美元每股，蔚来汽车的市值近乎蒸发了一半。

随着昨日第二季度财报的公布，蔚来汽车的股价再次暴跌。被取消的电话会议以及巨额的账面亏损，导致蔚来遭受资本市场无情的抛弃。超过28%的跌幅，以及1.97美元每股的新低，致使蔚来总市值仅为22.8亿美元，与最高点的119亿美元市值，跌幅逾80%。

当然，特斯拉IPO之初，股价也经历过剧烈波动。如果把蔚来前六个月的股市表现看作是新造车的正常波动，那接连来两个季度财报公布之后的断崖式下跌则表明，蔚来确实是出现了难以忽视的问题。

除了巨额的市值蒸发，蔚来持续的巨额亏损也令人担忧。2016年至今，仅仅3年半的财年时间，蔚来亏损金额已达到403亿人民币，约为57亿美元。被誉为中国特斯拉的蔚来，只用了不到四年，就达到了特斯拉近十五年的亏损总额。

这令人不禁思考：亏损的400亿，到底去哪儿了呢？

对此，中国汽车工业咨询发展公司首席分析师贾新光表示，蔚来汽车的亏损支出主要在三个方面：一是卖车亏本，成本越高，卖得越多亏损越多；二是固定支出增加，包括人员费用、管理费用、销售费用等越来越多；三是股价下跌带来的影响。

而对于蔚来汽车来说，在产业布局投入上资产最重的仍是“三电”（即电驱、电池、电控系统）核心技术的研发。在这些技术上正向开发的成本是巨大的。

另一方面，作为互联网造车新势力的蔚来，在营销和用户服务用户体验等方面投入巨大。据称，仅2018年的NIODay活动，开支就达到8000万元。

另外，蔚来在NIO House上的投入也十分可怕，根据财报推算，蔚来汽车在全国15个NIO house的平均装潢费就达到1000万元，平均租金约为500万到800万每年。虽然NIO House具有销售职能，但高额的投入引人质疑：这些NIO House坐落于北京王府井东方广场首层、上海中国最高楼上海中心一层、深圳平安国际金融中心等地标中，而光是北京NIO House的租金就高达8000万每年。

除此之外，在蔚来车队NIO TCR上的投入也不容小觑。

截止目前，第二季度的亏损与蔚来季末账面资金余额接近。截至2019年6月30日，蔚来持有的现金、现金等价物、受限制现金和短期投资仅为4.84亿美元，如果本季度亏损持续扩大，蔚来可能将面临生死抉择。

蔚来的自救：控制成本，组织重组

面对即将盗来的危机时刻，蔚来在早些时候就开始了行动。

今年八月份，据e-racing365报道，蔚来NIO FE车队已被上海力盛赛车收购。收购完成后，车队会整体交给西班牙的QEV Technologies公司执行运营。力盛将带NIO FE车队参加于年底进行的第六赛季电动方程式比赛，车队继续保留“NIO”的名字，蔚来汽车仅以赞助商形式出现。

同一时间，有消息称，蔚来汽车一名离职员工表示，7月底其在职员工约8400人。该数字与今年3月蔚来汽车CEO李斌对外透露的员工数（约9900人）相比，减少了1400人。蔚来汽车总裁秦力洪回应：“蔚来今年一直在做局部优化，提高运营效率，也是这个阶段我们该做的事。”

此前，蔚来关闭了武汉的NIO House，有消息显示，有投资人建议大规模关闭目前作为成本大头之一的NIO House。

而李斌也在财报中表示，为了应对总体疲软的宏观经济和汽车市场，蔚来正在尽最大努力利用资源，并基于整个组织架构实施了全面的效率优化和成本控制措施，包括团队规模从2019 年1月的9900人优化至第三季度末的7800人的战略重组，以及年底之前非核心业务的剥离。

除了组织内部的调整以及一系列控制成本的措施之外，为了救起蔚来，李斌还在外部进行了一系列的努力。

9月13日，易车网盘前发布公告称，已收到腾讯控股和Hammer Capital初步、不具约束力的要约，两者将组成买方团，拟以每股或者每ADS 16美元的现金收购其尚未持有的易车网流通股票。易车网CEO张序安在一封内部邮件中称，如果本次私有化交易能够完成，易车将从美股市场退市。易车网由李斌创办于2000年，2010年在纽交所挂牌上市。如果接受16美元/ADS的回购条件，李斌将获得1.24亿美金的收益。

另外，在9月初，蔚来汽车还通过可转债券的形式，向腾讯、李斌“借”来2亿美元。但是，李斌的这些努力，真的能够救起正在“内忧外患”里的蔚来吗？

由于自燃事件的影响，蔚来汽车在今年6月份主动发起了一次召回，此次召回涉及了4803台蔚来ES8，这一数量达到了当时市面上已发售的ES8的四分之一，且关乎价值昂贵的动力电池。受召回事件的影响，导致8月蔚来汽车的交付量大幅下跌，由于要优先处理被召回汽车，工厂产能受到严重影响，整个8月份，蔚来ES8仅完成交付146辆。据悉，此次召回事件致使蔚来损失逾4900万美元。

作为新能源汽车的核心部件，电池组的安全隐患使消费者对其安全性产生巨大怀疑，并因此带来的负面影响难以磨灭。

而补贴政策的退坡，也使整个新能源汽车行业的生产成本大幅升高。除此之外，8月30日，工信部发布了《免征车辆购置税新能源汽车车型目录（第二十批）》，特斯拉作为首家豁免购置税的外商独资企业，名列其中。这对于蔚来来说绝不是一个好消息。除此之外，传统的汽车品牌也正在加快新能源汽车的产业布局。在智能化快速推动的浪潮下，传统车企的闯入更是会让蔚来捏一把汗。

作为制造业上的皇冠，汽车工业可以说是唯一一个能将所有行业里的新技术都进行应用的行业。传统车企都有着短则几十年，长则近百年的经验和技术积累。作为汽车行业里的新生力量，互联网造车新势力的确向我们展示出自己的高速发展。但对于一个成熟的汽车企业来说，这还远远不够。

对于蔚来投入了大量成本的用户服务与体验方面，我们可以说蔚来取得了一定的胜利，但要真正成为一个顶天立地的汽车企业，蔚来还有很长的路要走。

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