奇瑞160亿混改步履维艰：延期4次后又降价19亿

奇瑞仍在继续艰难寻找接盘的金主。昨日（9月2日），奇瑞控股及其子公司奇瑞股份双双发布预公告，拟通过增资扩股方式引入同一投资方，总标的达到143.5亿元。

事实上这并不是奇瑞第一次公告混改。早在去年9月17日，奇瑞控股和奇瑞股份即公告启动增资扩股，不料连续四次延期至12月也没有下文，最终不得不“流拍”。

相比上次，奇瑞此次务实地把总价格降低了19亿元，不过考虑到今年车市低迷，而奇瑞自身在亏损泥淖里越陷越深，以及对出资方的苛刻要求，此番混改前景也难言乐观。

数据显示，截至2019年6月30日，奇瑞控股和奇瑞股份的负债总额分别高达685亿元和830.8亿元。可以看出，巨大的资金压力已经让奇瑞的混改变得刻不容缓。

底价比上轮减少19亿元 

与上一轮增资扩股相比，奇瑞控股和奇瑞股份本轮的增资底价有所下调。

公告显示，本轮增资扩股，奇瑞控股的增资底价为75.3387万亿元，对应持股比例为30.99%；奇瑞股份的增资底价为68.1572亿元，对应持股比例为18.5185%。而在上一轮方案中，奇瑞控股拟增资底价为83.32亿元，对应持股比例为31.4419%；而奇瑞股份拟增资底价为79.11亿元，对应持股比例为18.5185%。

由此算出，本轮两个增资扩股项目的底价约为143.5亿元，比上一轮下降约19亿元。奇瑞控股的对应股比也相应减少约0.5%。之所以作出调整，是因为去年标的太高导致“流拍”而吸取教训，还是今年车市形势不乐观，奇瑞估值有所变化？内中缘由耐人寻味。

目前，奇瑞控股的第一大股东为芜湖建投（全称为芜湖市建设投资有限公司），增资扩股完成后，芜湖建投持股比例将从此前的40.1084%下降至27.68％，新增投资方的持股比例为30.99％，将成为奇瑞控股的第一大股东。

与此同时，奇瑞控股对奇瑞股份的持股比例将保持为32.4815％不变，仍是后者第一大股东，奇瑞控股的新大股东，也将成为奇瑞股份的第一股东。

也就是说，此轮增资扩股项目一旦完成，奇瑞控股和奇瑞股份将双双易主。不过，这只是财务投资，从资本和董事会权力来看，奇瑞仍然将话语权掌握在自己手中。

条件太苛刻 曾吓跑不少意向方

虽然被吉利、长城、长安挤出第一梯队，奇瑞毕竟是老牌自主一哥，魅力仍在。不过，要成为奇瑞的新东家非常不易。

去年奇瑞抛出增资扩股预公告前后，被媒体公开的“绯闻对象”就有好几个，包括宝能集团、华夏幸福、五粮液、正道集团和普拓资本。不过，由于奇瑞对新投资方设置的门槛极高，条件非常苛刻，将所有意向者生生拦在了门外。

奇瑞开出的第一个条件是“境内内资企业”，认购方还需要出具合计金额不低于100亿元的资信证明文件，一下子将所有外资企业、合资企业统统排除在外。

第二个条件是投资方必须为“单一主体”，不接受联合体增资，不接受委托方式增资。据媒体公开报道，去年有7家意向方有意联合出资接下奇瑞，但最后不了了之，或许就是被这个条件所淘汰。

第三个条件是“不能是整车企业”，具体要求是“意向投资方及其控股股东、实际控制人及其控制的企业现在及未来均未直接或间接投资、控制整车生产、制造企业，或通过控制关系从事整车生产、制造业务”。也就是说，同为汽车整车生产制造企业的竞争对手全部被否决，即使恒大、宝能之流有意出手，也没有资格。

第四个条件是资金，“由同一投资方以现金出资认购奇瑞控股和奇瑞股份的新增股份”。也就是说，投资方必须一次性拿出143.5亿元现金，这个条件也将一些实力相对弱小的企业拦在门外。

上一轮增资扩股延期四次最终“流拍”，业内分析，主要原因可能就出在奇瑞开的条件太苛刻。

奇瑞有足够魅力吸引金主吗？

此次重启增资扩股项目，硬气的奇瑞仍然抛出“两个项目的投资方为单一主体，不接受联合体增资，不接受委托方式增资”的条件。虽然两个标的物的底价比上一轮下调近19亿元，但能符合这些条件的意向者仍然不多。

更重要的是，奇瑞有足够的魅力让投资方掏143.5亿现金接盘吗？

近几年跨界造车热火朝天，互联网企业和房地产企业成为其中的主力军。在汽车“新四化”浪潮下，这些“门外汉”不约而同朝着智能电动车发力，而过去抢手的传统汽车资产则变得越来越没有价值。曾经高高在上的发动机、变速箱技术优越感不再，电池、智能网联技术才是当下的香饽饽。

2012年以来，奇瑞推出的新能源汽车产品共有10款，小型电动车和微型电动车有7款，其中微型电动车占了半壁江山。目前奇瑞新能源的销量大头主要来自微型电动车，eQ系列车型去年就贡献了46,967辆。

在低速电动车加速被淘汰的背景下，微型电动车因高性价比反而迎来增长空间，这对奇瑞来说是个好消息。然而微型电动车的利润极低，在政策补贴逐渐退坡并最终消失后，其利润将进一步被压缩。这样一来，主打微型电动车的奇瑞，对看重发展前景的投资方来说，还有多少吸引力？

在传统汽车朝着电动化发力的同时，燃油车闲置产能未来将越来越多，这也是投资方对接盘传统车企思虑再三的一个原因，毕竟上百亿的投资，不是一件小事。加上奇瑞控股和奇瑞股份持续亏损，今年上半年分别亏损1.556亿元和13.745亿元，投资方也会谨慎审视奇瑞的未来发展前景。

奇瑞此轮预公告的结束日期为9月6日，能不能成功找到金主接盘，或许到时就能揭晓答案。