对赌有风险 保时泰也扛不住了
8月19日晚，众泰汽车对外披露了2019半年度业绩报告，预计上半年亏损2.7亿-3.2亿元，将同比下降188.67%-205.09%，而去年同期，即2018年上半年的同期盈利为3.05亿元。众泰的官方解释是“受宏观经济形势的影响，汽车行业整体景气度不高，公司汽车销量下降，导致公司半年度业绩同比有较大幅度下降”。
不过，众泰受销量下滑严重拖累业绩是真，但将销量的下滑完全归咎于“汽车行业整体景气度不高”，这被业内认为并不全面。
销量下滑，债台高筑
根据中汽协公布的数据，2019年前六个月，众泰汽车销量为7.39万辆，同比下降49.45%，而去年同期，即2018年上半年销量为14.63万辆。截至2017年，国内车市保持了连续28年的高速增长，众泰汽车趁着SUV细分市场走俏的行业红利，赢得了一定发展，2014、2015、2016和2017年的销量分别为约16、22、33、31万辆。而在国内车市出现负增长的2018年，众泰全年销量跌至23.4万辆，同比下滑26.23%。
根据众泰汽车一季度报公布的数据显示，截至报告期末，众泰汽车的总资产为320.7亿元，归属于上市公司的净资产为176.75亿元，报告期内经营活动产生的现金流量为负9.3亿元；报告期内的负债总额达到了143.85亿元，其中流动负债达到137.51亿元，其中短期借款为20.51亿元，应付票据和账款达到91.74亿元；一年期流动负债达到54.6亿元。
对赌失败，步履维艰
众泰汽车的母公司铁牛集团在众泰汽车上市时曾做出对赌承诺：众泰汽车2016、2017、2018、2019年净利润分别不低于人民币12.1亿元、14.1亿元、16.1亿元、16.1亿元。而2016、2017和2018年，众泰业绩完成率分别为101.92%、95.15%、-30.52%。也就是说，上市三年，众泰汽车有两年未能完成原定的业绩对赌。
未完成对赌承诺的后果便是，8月23日，众泰汽车股份有限公司召开临时股东大会并通过业绩补偿议案，众泰汽车将以1元总价回购大股东铁牛集团4.68亿股股份并予以注销，而众泰汽车董事长金浙勇将承担铁牛集团股份注销带来的损失，约为20.28亿元；同时铁牛集团还应返还相应股份对应的分红收益，约合702.7万元。
截至今年5月，铁牛集团所持有的众泰汽车股份中，有超过8成（约6.48亿股）已经作出了质押，另有369.5万股处于冻结之中。目前铁牛集团应补偿股份数量已超过了没有被质押、以及冻结股份数量的总和，虽然铁牛集团曾表示将通过归还部分贷款先行解除质押，但截至目前还没有新的官方消息。但可以明确的一点是，对于对赌协议中规定的2019年达成16.1亿元的利润承诺，众泰汽车根本无法完成，而母公司铁牛集团的偿债压力进一步加大。
拿来主义，推新乏力
销量断崖式下滑当然是导致众泰汽车经营困难的重要因素，但销量下滑绝不可仅归因于车市整体下行。
众泰汽车成立20年来，产品长期集中在低端市场，年度均销量处于10万台级别。2014年前后，中国车市迎来SUV细分市场的爆发式增长，作为国产汽车品牌中著名的“拿来主义者”，众泰快速在市场上推出了包括T600在内的多款爆款车型，很快迎来销量的暴涨。
在车市增量期内，众泰确实赢得了一定的发展，而当红利退去，众泰无疑将是众多裸泳者中最早溺水的一个。长期以来，众泰忽视研发和设计投入，反而抄袭过的品牌数不胜数；在过去几年，众泰以及其母公司铁牛集团还一直不停的“培育”新的品牌，催生出包括君马、汉腾在内的品牌，企图通过“换装”来赢得市场。
但随着2018年国内车市的深度调整，这些走机会主义路线的品牌都出现了经营危机，而国六标准的实施或是压死骆驼的最后一根稻草，据经销商反映，目前众泰国六车型出现断供。由于危机重重，众泰在推出新车方面已经十分乏力。截至7月，众泰仅在2019年3月推出了T300，虽然曾表示在将下半年推出A16和B23两款新车，但目前没有具体消息。此外，众泰停产、欠薪等负面传闻也不绝于耳，旗下的高端品牌君马汽车，日前也因为工厂停滞、配件断供而出现大规模维权。
自2018年7月众泰T700“方向盘门”事件后，众泰的销量便一蹶不振，巧合的是，国内车市也正是从2018年7月开始出现负增长，可谓命运和实力共同对众泰开了刀。从汽车行业角度来看，在2019全球汽车产业创新大会上，有资深汽车业内人士曾表示：“汽车行业正面临大洗牌，在不久的将来，中国汽车品牌有50％将不复存在。”而众泰或许就是第一波出局者之一。
