蔚来暴跌背后：垃圾股大王李斌资本术

无论是易车、易鑫还是蔚来，在2018年无一不亏损。而作为幕后创始人，李斌创造的摩拜单车已经成为了王兴手中的烫手山芋。

受一季报巨亏的影响，蔚来汽车（美股代码：NIO）的股价连日来持续下跌。截止昨日美股收盘，蔚来汽车跌破3美元整数关口，报2.96美元，创历史新低。今年以来，蔚来汽车已经累积下跌超50%，而该股较2018年9月14日的高点下跌近80%。

与此同时，蔚来汽车的市值也出现了巨幅缩水。上市之初，蔚来汽车市值达到64亿美元，目前则仅为31.1亿美元，市值已经腰斩。

值得注意的是，已经在出行领域深耕近20年的李斌，已经先后把易车和易鑫等公司运作上市。虽然易车致力于汽车传媒，易鑫从事于汽车金融服务。但是，这两家公司和蔚来汽车存在着一个非常引人注目的共同点，那就是一旦上市便开始亏损。

易车、易鑫：上市即亏损

1996年，北大的同系师兄李国庆邀请李斌参与创办当时的科文书业，也就是后来的当当网，并担任总经理。只可惜，李斌在第二年就出局了。

此后，李斌便开始深耕出行领域。2006年1月，李斌创办易车，开始进军汽车传媒领域。2010年，易车成功赴美上市。IPO价格为12美元/股，总市值超100亿美元。

然而，上市之后的第一份年报显示，易车当年净亏损1.7亿元人民币。虽然在此后的4年里，易车业绩有所好转。但是从2015年开始，易车连续四年出现亏损。其中，2017年，易车净亏损高达14.2亿元，2018年虽然有所收窄，但亏损金额依然高达6.7亿元。

作为李斌的第二家上市公司，易鑫的前身为2013年成立的易车汽车融资事业部。2014年，易鑫正式从易车独立，专门从事汽车金融服务，李斌也进一步完善了自己的出行生态圈。

此后，易鑫在三年内完成了三笔融资，总金额高达14.45亿美元。其中，腾讯参与三次，京东参与两次。而在此后的蔚来融资上市之路上，腾讯和京东也是多次出现。

有了易车上市的经验，易鑫上市的时间也相对短了一年。2017年11月，易鑫集团正式登陆港交所，IPO价格7.7港元/股，市值高达500亿港元。然而真可谓青出于蓝而胜于蓝，易鑫的首份年报不但和易车一样为亏损，幅度更是让人膛目结舌。易鑫2017年财报显示，当年归属母公司的净利润为-183.31亿元人民币。到了2018年，易鑫的亏损幅度虽然大幅收窄，但是依然净亏损1.67亿元人民币。

目前，易鑫的股价仅为1.7港元/股，市值则为112亿，和上市之初相比均已大幅缩水近八成。

摩拜单车：烫手的山芋

提起摩拜单车，人们往往会联想起胡玮炜。然而，李斌才是真正成就摩拜单车的那个人。

2014年11月，在北京国贸的一家咖啡馆里，胡玮玮把摩拜单车最初的设计师陈腾蛟介绍给了李斌。交谈之中，李斌将陈腾蛟最初的设想改造成了后来的摩拜单车，甚至连146万的启动资金和摩拜单车的名字都想好。

但是，陈腾蛟对此并不十分感冒。于是李斌转向胡玮炜：“胡玮炜不如你去干吧。”此后，摩拜单车一下搭上了共享经济的风口，可谓风光无限。而李斌就靠着146万元人民币，成为了胡玮玮的天使投资人。

然而，无论是摩拜还是ofo，共享单车都始终无法找到可持续的盈利模式。唯一能让他们活下去的只有不断的融资、输血。摩拜单车先后融资超20亿美元，但终归无以为继。最终，2018年4月，王兴以27亿美元的价格将摩拜单车收入麾下。

然而，也正是随着这笔收购，李斌一手打造的摩拜的运营情况才真正被外界所知。2018年财报显示，美团亏损额度达到创下新高的85.2亿元，同比扩大198.9%。美团亏损额大幅上涨，很重要的原因在于摩拜的拖累。财报显示，自2018年4月4日全资收购摩拜单车起，摩拜造成的亏损人民币高达45.5亿元。

对于摩拜所造成的巨额亏损，王兴虽然表示美团对摩拜有长期耐心。但值得注意的是，早在2018年12月20日，国家企业信息公示系统就显示，王兴已经将自己在摩拜全部出资额进行股权质押。12月25日，摩拜单车方面更是确认，将裁员300人。

蔚来汽车，何去何从？

不同于摩拜单车可以让胡玮玮掌舵，对于蔚来汽车，李斌亲自出马。

自2015年成立，在一辆车没造出来的情况，李斌就先后融资近30亿美元。2018年9月，更是成功登陆美股，从建立到上市，仅仅耗时3年。

然而，蔚来上市后的第一份财报就显示，在只卖出11348辆ES8的情况下，蔚来在2018年居然亏损近百亿元。也就是说，蔚来每卖掉一辆ES8，就要亏损近85万元。

虽然财报中披露，蔚来汽车通过牵手亦庄国投获得了百亿融资并重启建厂计划，同时，ES6的订单数已经达到12000辆。但有业内人士表示，蔚来的前景依然晦暗不明。

今年一季度，蔚来ES8的销量仅为3989辆，环比大幅下滑超五成。同期，蔚来净亏损26.23亿元。而随着新能源补贴退坡，外界普遍认为，蔚来ES8的销量恐怕很难在短期内回到去年四季度的水平。

同时，财报还显示，蔚来汽车所持有的现金及等价物共计75.36亿元，比上一季度进一步减少了8.09亿元。对此，外界普遍质疑蔚来汽车的资金链能否维持其长期经营。

但是，然而李斌却好像并未放在心上，也许用李斌曾说过的话来说就是：投资人的宽度和深度都是又宽又深，算一个简单的账，真缺钱的话，每个投资人出4千万美金就20亿美金了。

对此，一位不愿具名的分析人士对青橙汽车表示：“其实，李斌并未打造一个可持续的商业模式。在上市前的融资阶段，他在资本市场还可以做的比较漂亮。但是如果把时间线拉长，拉长到公司上市以后，有的时候在逻辑上看来是有问题的。所以，这也是很多人对李斌在商业上的能力有微词和怀疑的地方。”