汽势焦点|北汽或重启收购戴姆勒计划 合资股比反击战打响第一枪

日前，路透社援引三位知情人士消息称，北汽集团正在寻求地方政府支持，欲在二级市场建仓收购戴姆勒集团4%-5%的股份，并于今年初告知戴姆勒其想购入股份的计划。按照戴姆勒最新收盘价58.4338美元计算，收购其5%的股份将花费约215亿元人民币，如入股成功，北汽将成为股份持有量仅次于吉利的戴姆勒第二大股东。

“我们欢迎长期投资者，欢迎那些看到戴姆勒转型未来前景的投资者。”即将履新戴姆勒集团掌门人的康林松于近日首次表明其对入股传闻的欢迎态度，但北汽方面尚未对路透社披露的消息进行官方回应，北汽入股戴姆勒究竟是“放烟雾弹”还是“荷枪实弹”尚不得而知。

根据财报显示，2018财年北汽营收1519.2亿元，其中1354.15亿元由北京奔驰业务板块贡献，同比增长16%，占北汽全年收入的89.1%；毛利方面，北京奔驰增长6.1%至405.23亿元，高于北京汽车370.01亿元的总毛利。继早年由于“海外因素”和产品规划等多方面原因导致北京现代“哑火”后，北京奔驰板块已成为北汽旗下唯一的“利润奶牛”。

合资股比政策放开后，戴姆勒已经提出增持北京奔驰股份至65%的意愿。股比降低意味着利益巨损，北汽深知股比不可失守的重要性，而放出收购戴姆勒股份的烟雾弹，极有可能让谈判桌上的北汽多掌握些许胜算。

为何怀疑这是一枚烟雾弹？回想早前吉利于二级市场“悄悄”收购戴姆勒9.69%股份，即便求助于多家境外投资机构，其保密工作也是滴水不漏。北汽也完全可以如吉利般在收购成功后再放出消息，但显然，北汽并不担心舆论在收购初期便大肆发酵，这或许是日后腰板更加挺直地坐在合资股比谈判桌上的筹码之一——你增持我，我也可以成为你的大股东。

另外，收购疑云中的两个细节，也让这枚烟雾弹的效果足够逼真。其一，不同于吉利借助海外投资机构的资本杠杆购入股份，相关消息源中北汽向地方政府寻求资金支持的细节，让其可信程度增加。其二，早在2015年徐和谊就曾提出过收购戴姆勒股份的计划，但无奈搁浅，并非吉利收购戴姆勒那般“毫无征兆”，北汽重启收购计划实属“旧事重提”，让其可信度再次加磅。

退一步看，即便收购戴姆勒4%-5%股份只是烟雾弹，亦可说明北汽对合资股比不可失守的坚定态度。其以假乱真的逼真程度之高，也足以扰敌阵脚，为北汽在股比谈判中增加些许底气。

再来看看戴姆勒方面的财报表现，2019年第一季度营收397亿欧元，税前利润为28亿欧元，净利润同比下降15%以上，净利润为21.5亿欧元，同比下降9%。当全球车市遭遇寒流之时，戴姆勒也必然在积极寻求着摆脱财报下滑颓势的良方。

如此看来，北汽集团对北京奔驰股比“恋恋不舍”的原因，同样也是戴姆勒集团“据理力争”的源动力——北汽的营收利润倚靠北京奔驰，戴姆勒集团亦是如此，在中国车市甚至放大至全球市场来看，北京奔驰的强劲表现对双方都意味着一组令人垂涎的财报数据，成功增持股比至65%对戴姆勒最直观的收获，是将北京奔驰良好的营收利润表现更大程度地并入集团财报，告别疲软下滑的利润率，拯救亟待提振的股价。

不可否认，在合资股比的谈判桌上，戴姆勒自然是强势的一方，北汽落于相对被动的地位已成定局，但若成功收购戴姆勒4%-5%股份，对北汽来讲有着三重意义。

其一，只观眼前红利，投资行为将换取寒冬中仍保持逆势增长的全球豪华车市场红利。假设以2018财年的数据为基础，经过复杂计算，成功交叉持股后，即便合资股比失守，北汽集团虽在北京奔驰板块200.8亿元利润总池中损失约6.8亿元利润，却可在戴姆勒集团75.82亿欧元总池中增收3.764亿欧元利润，约合人民币29亿元，总体获利将得到20亿元以上的提升。

其二，长远来看，交叉持股将有助于北汽与戴姆勒进一步“深度捆绑”，而入股戴姆勒的举动将助力北汽的品牌高端化进程，北汽自主板块的品牌形象有望在向上发展中取得突破。

其三，在更深层次的视角看来，北汽、戴姆勒、吉利间的“桥梁”初步搭建完成，后续三方在新能源技术、共享出行市场、自动驾驶等诸多领域中或将达成合作关系，若能实现三方“取长补短”，共赢局面，未来可期。

如此看来，合资股比虽降，但通过交叉持股，北汽不仅利润反增，还可在品牌向上和深化合作方面有所建树，是为一举三得。

一举三得还不够，更重要的是，并非循着华晨宝马降级“宝马华晨”的轨迹，北汽集团正在尝试开辟一条由“利益得失”转向“利益交换”的全新跑道。这是否源于吉利收购戴姆勒举动的启发不得而知，但北汽的交叉持股新思路必将启发其他因股比放开而承受压力的合资车企——这也许是合资股比政策放开后，中国车企扭转被动局面的首次“主动出击”。无论是敲山震虎打出去一枚烟雾弹，还是真刀真枪实弹射击，亦或是根据后续角力情况决定是否由假动作变为真收购，先行做好准备以便随时掌握主动权，都意味着合资股比开放后，中方自卫反击战的第一枪已由北汽打响。