车市冷，车股热，谁在背后推动了资本市场？

汽车有智慧 2019-04-24 10:25:32

17日的汽车股票市场，如同上海车展一样人头攒动，场面火爆。

这一天，关于汽车产业又有一件大事发生。一份红头文件的曝出，调动了市场的情绪，这份曾经神秘的红头文件来自国家发改委，名曰：国家发改委办公厅关于征求《推动汽车、家电、消费电子产品更新消费促进循环经济发展实施方案（2019-2020）（征求意见稿）》意见的函。

股票市场中，汽车板块涨幅明显，17日A股汽车板块上涨7.54%，新能源汽车板块上涨4.36%，燃料电池板块上涨5.69%。从个股来看，长城汽车、中通汽车、众泰汽车、一汽夏利、力帆股份、北汽蓝谷、一汽轿车、亚星客车、比亚迪、东风汽车涨停。

截然相反的表现

政策利好直接为股市打了强心针，自两会后，特别是4月一来汽车股却一直走强，但是我们回顾下基本面，却并不那么乐观，销售量下滑已延续了10个月。高歌猛进的股市，根基却是节节败退的销量：

根据乘联会数据显示，中国3月份广义乘用车零售销量178万辆，同比减少12%。其中，SUV同比下降10.7%，轿车同比下降12%，MPV同比下降20.2%，一季度累计零售销量下滑幅度为-10.5%。

从销售额来看，3月汽车零售总额3179亿，同比降幅扩大至4.4%；一季度汽车零售总额仅为1.17万亿，同比降幅扩大至3.4%。而去年11月汽车零售降幅高达10%，3月行业降幅有所收窄。

4月车市仍比较低迷，预估未来4月车市依旧不会高亢。根据乘联会发布的周度高频数据，4月1-12日汽车日均销量3.13万台，同比大幅下降23%，较3月降幅扩大1个百分点。特别是第二周，日均零售2.9万台，同比大降35%。

谷雨已至，为什么寒冬还未被吹散？主要是受行业发展和政策驱动两个因素的影响。

汽车行业周期所致，2001-2010年，是汽车销量高速增长阶段。2011-2017年，汽车销量增速开始放缓，2018年下半年开始出现首次销量负增长，这是汽车行业周期进入下行阶段的标志。

优惠政策的退出叠加汽车行业需求的提前释放，销量自然下滑。我们回顾下汽车行业三大优惠政策：购置税优惠、下乡补贴与新能源政策补贴。三大政策均是在对相关汽车销量增速下滑时推出，政策红利见顶，销量也就大不与从前了。

汽车板块的上涨逻辑

行业周期进入低迷阶段，市场需求趋于饱和，这是汽车行业不争的事实，基本面并不乐观，那么为何还会上涨？

单纯从数据来看，乘用车一季度出现了持续性下滑，但有一点值得注意，环比呈现的是增长态势，这一般被视为边际改善。当然，汽车销量受季节影响明显，同比最可以代表销售行情，同比销量并未出现大幅度改善，但3月份的下滑幅度较二月份有所收窄。

一季度乘用车库存整体有所下降，压货现象得以缓解，另一方面国六标准侧面推动了去库存，经销商库存压力正在减小。此外，终端折扣率从1月开始，缓慢下滑的迹象已经出现，这意味着终端销售压力正在改善。

从汽车行业周期来看，2018年汽车销量呈现了前高后低的态势，今年开年处于乍暖还寒之时，2019年中后期则可能会呈现回暖的现象。毕竟，无论是两会还是近日的政策，都在进一步释放汽车市场的需求。特别是国家发改委这封征集意见稿，17日市场为之一振，那么这份函件若落地会为市场释放何种能量？

能为市场带来什么

征求意见稿的重点是推动新能源汽车更新消费，我们先来梳理一下，这份意见稿中的重点：

限购城市放牌加倍：已限购地方2019年和2020年车牌增量指标数量要在2018年基础上分别增加50%和100%；取消对无车家庭购车的限制。

取消地方新能源车限制：各地不得对新能源汽车实行限行、限购，已实行的必须取消。燃油车车主更新购买新能源汽车后，仍拥有再次更新购买燃油汽车的权利。

加快取消皮卡进程限制：短期取消皮卡进城限制扩大至需求旺盛的地区，2020年底前，地级及以下城市全部取消皮卡进成限制。

第一，直接释放七大燃油车限购城市汽车消费需求，根据测算，若意见稿通过并落地，2019年车牌总共可达98万个，2030年将达131万个，汽车消费的潜力正在释放。

第二，全面取消新能源限购，对于新能源车限行与限购地区将是一大利好消息，特别是针对北京，北京新能源牌照已排到2027年。2019年，北京市个人新能源小客车指标额度为54000个个人排队，人数已经超过44万人，显然前所未有的摇号难度，将令北京新能源汽车市场停滞不前。若这一部分需求得到释放，短期之内汽车市场将有一定的回暖。