合资股比放开大限将至，一汽整体上市急了？| K·Focus
导读：一汽解放注入一汽轿车置出后者乘用车资产，变更主业为商用车；一汽夏利筹划与新能源企业进行合作；一汽集团为解决同业竞争，提升整体上市步伐，似乎又迈出实质性一步。
随着奚国华操盘一汽集团具体业务，一汽集团一直以来饱受资本市场诟病的解决同业竞争、实现整体上市的步伐似乎越来越快。因承诺爽约，多个投资机构和投资人，曾对一汽轿车及其大股东公开表示过不满、声讨。
另一方面，今明两年，可能越来越多的合资公司外方也将开始探讨合资公司股权问题。届时，基本依赖合资公司的一汽集团，也可能因中长期不能将外资股比提升后的合资公司报表，并入集团上市公司而令估值大打折扣。
4月11日，一汽轿车发布公告称，该公司拟注入一汽解放股权，并置出乘用车资产，主业变更至商用车领域。该公司股票也于12日起复牌。4月12日，一汽轿车直接涨停，报收9.28元/股，涨幅9.95%。
值得注意的是，就在前一日，发布一季度预亏1.8亿~2.1亿元的一汽夏利，也由于股价异动发布公告表示，其正在筹划与国内新能源汽车企业进行合作，生产新能源汽车（有报道称合作方是博郡汽车）。
3月28日至4月10日7个交易日当中，一汽夏利受到一汽轿车停牌影响，股价在7个交易日当中迎来7连涨，其中6次涨停。然而4月12日，该公司股价本来也无限接近涨停，但却在午后迎来反转，直接拉入跌停板，报收6.21元/股，跌幅为9.21%。
一汽解放注入一汽轿车置出后者乘用车资产，变更主业为商用车；一汽夏利筹划与新能源企业进行合作；一汽集团为解决同业竞争，提升整体上市步伐，似乎又迈出实质性一步。
在一汽轿车公告中，该公司表示拟以拥有的除财务公司、鑫安保险之股权及部分保留资产以外的全部资产和负债作为置出资产，与控股股东一汽股份持有的实施部分资产调整后一汽解放100%股权中的等值部分进行置换。
差额部分，由该公司以发行股份和可转换债券、支付现金的方式向一汽股份进行购买。同时，公司拟募集配套资金。交易的发行价格与发行可转债初始转股价格均为6.71元/股，交易后，上市公司的主营业务将变更为商用车的开发、制造和销售。
汽车K线认为，这一方面将让一汽集团旗下商用车板块登陆A股，通过资本市场提升企业运营质量，推动国有资本做大。2018年，中国商用车产销同比继续呈现增长，增速明显回落，但受货车市场增长拉动，商用车销量创历史新高。
去年，中国商用车产销分别达到428万辆和437.1万辆，比上年同期分别增长1.7%和5.1%。因此，该操作时机把握可圈可点。
另一方面，通过此次资产重组，解决了一汽集团整体上市的同业竞争问题。2011年6月28日，一汽股份工商注册成立，一汽集团开始启动主业重组改制，谋求像上汽、东风和广汽一样，实现整体上市。
由于当时一汽下面拥有的一汽轿车和一汽夏利两个上市公司存在同业竞争问题。所以在监管部门的要求下，做出了五年解决同业竞争的承诺。可是一汽爽约了，五年承诺并没有实现。
2016年6月，一汽股份向这两家公司发送了一份《关于变更承诺事项履行期限的函》，内容写道“由于宏观经济环境变化等原因，拟恳请股东大会同意将承诺期再延迟三年作为过渡期。”也就是今年的6月28日。
当然，除了承诺时间原因，汽车K线认为更重要的是股比放开的时间问题。不论是一汽大众，还是一汽丰田，目前都是一汽集团最重要的利润来源。可外资品牌提供技术、品牌和工艺，却要白白的分给中方50%的利润。对于西方的商业企业，这几乎是不可容忍的，也因此，丰田和大众都表示会考虑股权问题。
2022年之前则是“分水岭”。在这之前，如果一汽集团还没实现整体上市，那么未来是不是能够将合资公司报表并入，甚至包括一汽上市公司估值都会受到非常大的影响。换句话说，一汽整体上市，也是在跟合资股比放开赛跑。
至于一汽夏利，目前的命运则很可能成为壳资源继续出售。此前，一汽集团曾打算将一汽夏利出售，但因为价格等因素并未如愿。后来，一汽夏利通过售卖资产，已经将优质资产一汽丰田的股权全部卖给一汽股份，并出售了部分闲置产能给造车新势力拜腾汽车。
对一汽夏利而言，其公司亏损主要原因是受汽车市场销售整体下滑，以及其新产品由于定位与配置存在偏差、销售渠道弱化等诸多因素的影响，导致产品销量低迷。汽车K线认为，从中长期来看，该公司几乎无法依靠自身能力改变经营状况，需要借助外力。
所以，伴随一汽集团厘清资产后，也可能加速三者之间的混改重组，汽车K线在《换个角度看一汽、东风、长安合资：重组的列车加速？|K·Focus》《大风暴将至，一场汽车业重组兼并狂潮》等文章中，已经表明了顶层设计有意对汽车央企进行改革，以提升股比放开后国有汽车企业的竞争力。作为“共和国汽车工业长子”，一汽的内部问题也必须在徐留平和奚国华治下，尽快得到解决。
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