一周股评｜“七姐妹”市值一夜蒸发逾3.6万亿元，背后到底谁在捣鬼

先说美股，本周的最后一个交易日，面对“特朗普关税”大浪临近，以及更多数据显示美国消费者信心正在崩溃，美股三大指数全线重挫。

截至收盘，标普500指数跌1.97%，报5580.94点；纳斯达克综合指数跌2.7%，报17322.99点；道琼斯工业平均指数跌1.69%，报41583.9点。

纳斯达克跌幅较大，原因是美股科技“七姐妹”（苹果、微软、英伟达、谷歌、亚马逊、Meta和特斯拉）集体下挫。

其中苹果跌2.66%、微软跌3.02%、亚马逊跌4.29%、英伟达跌1.58%、谷歌-A跌4.88%、特斯拉跌3.51%、Meta跌4.29%、AMD跌3.22%、英特尔跌3.85%。作为英伟达的“亲儿子”，负债累累的数据中心明星股CoreWeave在降低IPO价格后的上市首日依然开盘破发，最终勉强平收。

美国投行高盛也因为“数据疲软”又一次下修美国一季度GDP 0.4个百分点至0.6%。

很显然，特朗普已经成为了美国股市以及经济的“最大问题”。自特朗普当选以来，标普500指数表现落后于欧洲指数，德国DAX指数已上涨约14%。

就在上周，市场还曾幻想过关税冲击不那么严重的剧本。但周三突然落地的汽车关税清晰地展示，特朗普蓄意破坏全球贸易秩序的政策，对美国乃至全球经济的冲击是不可能避免的。

对于下周特朗普将向全球贸易伙伴发起的新一轮挑衅，分析师们的看法差异颇大。有观点认为，下周会是特朗普关税政策出台的高峰，所以现在应该属于“传言时卖出，消息公布后买入”。但也有观点认为，特朗普政策的特点就是难以预测，未出现明确的利好信号前应保持谨慎。

研究机构Cestrian Capital Research的首席执行官Alex King表示：“2025年一季度对任何期待延续23、24年轻松上涨行情的人来讲，都是残酷的打击。表面上看目前只是回调，但问题是所有美国股指均已跌破200日移动均线，光这一点就可能成为程序化投资者的简单避险信号。”

值得一提的是，对于旨在降低赤字的白宫而言，特朗普宣布新的关税政策汽车成为了重点打击对象并不奇怪。

白宫数据显示，2024年美国售出的1600万辆轻型车中，只有约800万辆（50%）在美国组装。即使是在美国组装的车辆，其零部件中仅40%-50%来自美国。IHS数据显示，美国每年生产1000-1050万辆汽车，其中部分用于出口。

摩根士丹利的研究显示，美国汽车贸易逆差总额为2450亿美元，包括乘用车、商用车及汽车零部件（含EV电池）。其中，亚洲贡献了1150亿美元，占比47%。汽车及零部件25%关税对日本和韩国影响最大，因其对美汽车出口占总出口的7%。

之后汽车价格上涨应该是大概率事件。

根据高盛测算，对整车的25%关税可能会导致汽车价格上涨 5000 美元至 1.5万美元（假设车辆价格在2万至6万美元范围内）；对零部件的25%关税可能会使本土生产汽车的成本上升 3000美元至8000美元。

美国宣布汽车关税后，丰田、本田等日本车企股价反应明显，2024年美国汽车销售中进口占比46%，其中日本贡献了130万辆排名第三（仅次于墨西哥的250万辆和韩国的140万辆）。

对国内而言，关税影响相对有限，美国对中国汽车关税已超过100%，再加25%影响不大。

“2024年，中国对美整车出口规模已降至10.7万辆，仅占出口总量的1.7%，加税对整体出口影响有限；但美仍是中国第一大汽车零部件及锂离子蓄电池出口市场，出口额各占15%和25%，如继续提升关税或扩大产品范围，则零部件出口规模可能出现较大下滑。此外，美将对从加拿大和墨西哥征收25%关税，在当地组装生产的中国汽车产品进入美国的贸易成本也会增加。”中国汽车战略与政策研究中心认为。

另一方面，目前叠加特朗普1.0时期及拜登对华关税政策，在此次汽车关税前，美国对中国新能源汽车关税就已经为122.5%，燃油车关税为47.5%。早在2024年拜登大幅提税之后，中国大多数自主品牌企业就已纷纷表示放弃美国市场，此次的25%汽车关税影响并没有超出预期。

此前对美出口主要企业为一些合资外资车企，其中，上汽通用、沃尔沃、福特等对美返销已形成规模。但随着美国逐步对中国汽车产品加征高额关税，这些企业可能将生产线转移至其他国家，或调整出口市场布局。

根据海关统计，多年来美国一直是中国最大的汽车零部件出口市场，未来需要关注特朗普2.0关税措施对中国对美零部件出口产生的影响。

再说回A股，亚洲其他股市随美股下挫，而A股表现相对稳健。如今中美资本市场存在“跷跷板效应”，纳斯达克本轮下跌，可能是中美股市“攻守易型”、“牛熊互换”的一个重要信号，不仅是股市，人民币也开启了一轮升值。

在A股市场上，与AI相关的概念股表现亮眼，如正海磁材、三丰智能等人形机器人概念股涨幅超过10%，显示出市场对AI产业的热情。

中金公司在最新研报中指出，人形机器人和自动驾驶等高阶AI应用值得关注。人形机器人受益于AI大模型能力的演进，有望在泛化能力和交互体验方面实现突破。自动驾驶技术则正在向VLA（Vision-Language-Action）方向演进，预计2025年将实现量产，推动高阶智驾商业化进程加速。

中信建投证券也持类似观点，认为AI产业链正处于从性能拐点到份额拐点、从技术价值到商业化价值的转折点。该机构建议投资者关注AI产业链的变化，包括算力芯片自主可控、一体机及超融合发展、AI产业在B端和C端的应用落地等方面。

平安证券指出，A股市场受前期AI浪潮催化的快速向上及补涨动能边际趋缓，但政策落地和产业变革仍有望逐步带来基本面的边际改善，支撑市场中期向上动能，企业盈利的确认将进一步驱动行情纵深分化。

中国银河证券机械行业首席分析师更加看好“AI+”在具身智能领域方向的发展前景。

“以DeepSeek为代表的开源低成本大模型促进大脑平权，驱动具身智能机器人研发进展和商业落地，产业化有望加速。产业端，特斯拉、华为、小米、英伟达、比亚迪等巨头纷纷入局，宇树、智元、银河通用等创业企业进展不断，具身智能机器人行业蝶变在即。硬件端产业链逐步成熟，建议关注主业基本面向好且具备订单获取潜力的产业链供应商。”

除此之外，外资机构对中国资产的热情持续升温。近日，富达国际、高盛、摩根士丹利等密集发声，看好中国股市投资价值。在人工智能（AI）技术爆发、政策红利释放、企业业绩改善等因素驱动下，中国资本市场正展现出强大的“磁吸效应”。