奇瑞终将圆梦上市 青岛五道口哭晕在厕所？

【文/财圈社&道哥说车 麻建宇】从2004年开始筹划上市，中间几经波折未能如愿，奇瑞汽车长达20多年的上市梦想终于在2025年照进了现实。2月28日，奇瑞汽车正式向港交所递交上市申请，这意味着奇瑞汽车终于走到了IPO的关键时刻。

谁都知道，上市是奇瑞汽车的执念。在2024年9月举办的“瑶光2025奇瑞科技DAY”发布会上，奇瑞汽车董事长尹同跃就明确表示，希望在2025年之前完成IPO计划。今年2月奇瑞2025年度干部大会上，尹同跃再次明确，要将企业高质量上市作为公司首要任务。

随着奇瑞汽车此次递交上市申请，其终于也能打消多年来的执念。值得一提的是，随着奇瑞汽车递交上市申请，奇瑞汽车的业绩也终于开始“见光”，以前我们可能会猜测，奇瑞汽车是盈利的，但数据却告诉我们，奇瑞汽车盈利很强，甚至2024年能够锁定中国上市车企前三。

不过，对于早期退出奇瑞的“朋友”，这则迟到了许久的上市申请就略显遗憾了。比如，青岛五道口新能源汽车产业基金企业（下称青岛五道口）是奇瑞2018年混改后第一个入场的资本方，但2022年，立讯精密控股股东从奇瑞控股第一大股东青岛五道口手中收购19.88%股份、奇瑞股份7.87%股权和奇瑞新能源6.24%股权。

至此，青岛五道口也不再是奇瑞控股的第一大股东，安徽芜湖市国资委全资控股的芜湖市建设投资有限公司重新成为奇瑞控股第一大股东，青岛五道口目前在奇瑞控股持股为5.2781%。此外，虽然奇瑞汽车此次并未公布募资金额等信息，其市值也无从计算。按照此前市场预测，奇瑞汽车的估值可能会达到1000亿元，而这已经超过了广汽集团，并接近长安汽车……

20年长跑终如愿 盈利锁定中国上市车企前三

奇瑞汽车上市的故事可以用一句话概括：小孩没娘——说来话长。

从2004年首次被曝提出上市计划至今，奇瑞谋划冲击IPO已超过20年。在此期间，奇瑞汽车多次被曝冲击IPO，但始终没有成功，其被“刷下”的理由多种多样，2008年金融危机带来的股市震荡、存在关联交易的财务问题……

甚至，就连奇瑞新能源试图通过海螺型材“借壳上市”也未成功。此次向港交所递表，也意味着，奇瑞汽车超过20年的上市梦终于快要照进现实。值得一提的是，今天的奇瑞汽车和当年不可同日而语，今天的它强得可怕。

申请文件显示，截至2024年9月30日止九个月，奇瑞汽车是全球前二十大乘用车公司中唯一一家中国市场销量、海外市场销量、新能源汽车销量及燃油车销量较2023年同期均增长超过30.0%的乘用车公司。奇瑞汽车的乘用车销量较2023年同期增长51.8%，增速位居全球前二十大乘用车公司之首。

但更惊人的其实还是奇瑞汽车的盈利能力。申请文件显示，从2022年的58.06亿元增长至2023年的104.44亿元，奇瑞汽车年度利润增长率近80%。2024年前9个月公司的利润达到113.12亿元，全年有望超过其2023年全年的利润水平。作为对比，中国上市车企2024年前三季度利润超过百亿的只有比亚迪、吉利以及长城汽车，利润分别为252.4亿元、130.5亿元、104.3亿元。

也就是说，奇瑞2024年前三季度的利润水平在中国车企中排在第三位。全年来看，比亚迪是断层式领先，吉利汽车并未给出业绩预告，长城汽车净利润预计124亿元至130亿元，而奇瑞汽车2024年单季平均利润约为34.7亿元，锁定前三问题不大。至于毛利率部分，2024年前三季度，奇瑞汽车的毛利率是14.8%，比2023年的16%稍有减少，但从销量和利润上看，其以价换量的策略是成功的。

油、电发展不平衡，研发投入提高 上市募资用来干什么？

尽管奇瑞汽车的净利润总额在国内汽车行业足以称雄，但其收入来源却与当下大势有点背离的味道。从奇瑞递交的申请文件来看，奇瑞汽车收入大部分来自乘用车销售，2024年前三季度，乘用车销售收入占公司总收入超过90%。

但与此同时，奇瑞汽车的大部分收入来自燃油车销售，燃油车收入由2022年的702.58亿元增加至2023年的1433.16亿元，及由截至2023年9月30日止九个月的957.78亿元增加至截至2024年9月30日止九个月的1362.03亿元。燃油车在总收入中的占比分别高达75.9%、87.8%、88.2%、74.8%。

乘联会数据显示，仅以新能源汽车来看，奇瑞2024年的新能源销量43.3万辆，虽然实现了两倍多的增长，但整体排名并不高，甚至还没有新势力理想卖得多。这也说明了，奇瑞汽车在新能源赛道还需要继续不客气。需要提到的是，奇瑞汽车新能源技术尤其是插电混动（含增程）技术正在快速转变为成果，包括风云T8、揽月C-DM等都是旗下最新代表车型。

同时从申请文件来看，奇瑞的研发投入也在增加。2022年、2023年、2024年1-9月，奇瑞汽车研发开支分别为36.46亿元、66.64亿元、65.53亿元。不难看出，2024年前三季度研发投入已经快追平上一年全年。而这也说明了奇瑞汽车IPO募资的用途之一——提升技术能力。

据申请文件，奇瑞汽车计划将通过港股IPO募集的资金用于多个方面：包括研发多种车型和版本的乘用车，以进一步丰富产品组合，以及研发下一代汽车及先进技术，以提升核心技术能力。此外，拓展海外市场并执行全球化战略、提升生产设施以及补充运营资金也是上市后募集资金的主要用途之一。

值得一提的是，海外市场也是奇瑞汽车的一块肥肉，2022年、2023年、2024年1-9月，奇瑞汽车于中国获得的收入分别占总收入的64.3%、51.3%及56.0%；而从其他国家及地区获得的收入分别占总收入的35.7%、48.7%及44.0%。