广汇汽车退市，价格战第一个打趴下的竟是经销商？

经过20多天尝试多种自救方式的广汇汽车还是没能力挽狂澜。7月18日，国内乘用车销量最大的汽车经销商集团广汇汽车正式发布公告停牌。就在前一日，广汇汽车开盘一字跌停，跌幅10.34%，报收0.78元每股，股价已连续20个交易日低于1元，触发退市机制。

相较于2015年高点时15.75元每股的千亿市值，不到十年的A股之路广汇汽车缩水了95%。

值得注意的是，2023年5月，中国汽车流通协会发布《2023年中国汽车经销商集团百强排行榜》，广汇汽车在各大经销商集团中以1379.98亿的营收规模位居榜单第二，销量层面更是以713,467辆的销量居百强经销商集团首位。

另一方面，在近三年的财报表现中，广汇汽车也并非一无是处，2021-2023年的净利润分别为16.09亿元、-26.69亿元、3.92亿元。虽然波动较大，但依旧有盈利空间，仅从账面数据上看，广汇的成绩远比一大堆负债累累的上市公司要好太多了。

而正是这样一家业务上处在领先地位的经销商集团，却要面临退市的处境。第一个接受不了的就是散户。在各大论坛股吧中，广汇汽车的股民早已经是怨声载道，有的开始举报广汇汽车的可转债有违规操作的嫌疑，甚至存在恶意面退伤害股民。

有分析认为，对于业绩和市值尚可但股本基数大、每股单价低等符合一定条件的上市公司，如果仅仅触发“面值退市”指标而被退市，并不符合相关部门“健全上市公司退市机制的精神”，也不利于保护中小股东的权益。

在资本家眼中，清偿是永远不可能清偿的，毕竟A股就是用来融资的，融完了也就失去利用价值了，没有那么多的企业家想要成就百年历史，都是赚饱就润。真正有理想有抱负的企业家是不会选择上市的。

但话说回来，锁定退市也并不意味着一定会退市。即便面临锁定退市的情况，公司仍有机会通过一系列措施来避免退市，例如进行重组等等。广汇汽车当年为了这个壳还是做出了不少努力，就这么放弃也绝对不符合资本家们锱铢必较的习惯。

大概率还会引入左右手关系户进行重组，保住壳资源，顺便再割上一茬韭菜，合理利用资源。

作为国内汽车经销商巨头之一，广汇汽车建立了覆盖28个省、自治区及直辖市的全国汽车经销网络，共运营735个营业网点。在中国汽车流通协会颁布的“中国汽车经销商集团百强排行榜”中，十几年来广汇汽车均位居前列。

关于广汇汽车的经销商历史最早可以追溯到2002年，刚刚进入WTO的中国汽车消费市场异常火爆，当年的媒体报道中写道，“在汽车销售和生产异常火爆的2002年，中国汽车出口却出现了不和谐音：轿车进口量是出口量的70倍。”

广汇就是在这样的背景下开始重点运营汽车经销商，不得不说，擅长资本运作的“新疆首富”孙广信在卖车这件事上的打法异常粗暴。2006年广汇汽车服务集团股份公司正式成立，借助强力的并购之手，成立仅5年的广汇汽车，就在2011年将庞大集团挤下了连坐了5年的中国汽车流通行业头把交椅，2012年5月广汇汽车首次荣登中国汽车流通协会颁发的“中国汽车流通行业经销商集团百强排行榜”第一。

2015年，广汇汽车借壳美罗药业，成功登陆A股。当时整个A股的大环境就是泡沫堆叠，上市第一年，广汇汽车的市值就过千亿，可以说是出道即巅峰。成功吸纳大量资金的广汇汽车也开始了更大范围的并购。

仅在2016年，就豪掷重金，相继收购了宝信汽车（现广汇宝信）、鹏峰集团、尊荣集团等，其中，宝信汽车以经营豪华车品牌为主，是宝马在华最大的经销商之一。

当然，在资本层面，广汇也没有停止资本运作。在借壳上市后的几年时间中，广汇汽车通过定增、可转债，在A股融资近400亿元，股本也不断增加。有数据统计，2015年至今，广汇汽车共启动四次定向增发，其中三次落地。

2015年6月16日，广汇汽车以7.56元的价格增发30.2亿股，实际募集资金228.28亿元；2015年6月29日，广汇汽车以20.18元的价格增发2.97亿股，实际募集资金58.90亿元。2017年，广汇汽车再次以8.05元/股的价格增发9.94亿股，实际募集资金79.4亿元。三次定增中，广汇汽车增发约43亿股，合计募资366亿元。

除定向增发，广汇汽车此前也热衷“高送转”。将股本进一步扩大，实现资本的最大化。在2015年～2018年期间，广汇汽车多次推出“高送转”分红方案。2015年中报推出“10转5”的高送转方案，2016年、2017年，又分别进行“10转3”“10转1.5”的送转。

“转送”对公司市值市值不造车影响，就是在现有基础上以降低股价的形式扩大股东股本，如果未来股价能够支撑住或者涨回来，对于股东利益就是成倍的膨胀。特别是在2015年股价高涨时的转送方案，就直接把公司股东利益翻了几番。

在资本市场大手笔募资，分红却格外吝啬，在借壳上市后广汇汽车合计分红24亿元左右，且自2019年后再无分红。这么多年来，广汇汽车的总股本从上市之初的33.7亿股扩大至82.9亿股，大幅稀释了股票价值，也是其尽管在业务层面尚可但依旧走到“面值退市”的根本原因。

多年以来，广汇汽车主营奔驰、宝马、奥迪、沃尔沃、捷豹路虎、玛莎拉蒂等豪华品牌，这也是在营收上规模快速扩大的主要原因。

当造车新势力和自主品牌依靠新能源转型进军高端市场以后，国内豪华品牌的市场份额逐步被蚕食。

不管是早期的蔚来、理想，还是新晋的阿维塔、智己、问界，大部分新豪华品牌都将目标对准了BBA，试图从传统三巨头手中分到更多的蛋糕。尽管BBA去年表现平稳，但在今年上半年已经出现下滑趋势了，而且以价换量失效后，终端层面开始报团取暖，悄悄涨价以保利润。

雷克萨斯、沃尔沃、英菲尼迪、凯迪拉克、林肯等二线豪华品牌更是早已进入颓势。特别是从去年开始的大范围价格战，这些传统豪华品牌为稳住销量，不得不加大优惠的力度，经销商也不得不承受巨大的经营压力，以豪华品牌为主营业务的广汇汽车首当其冲。

根据中国汽车流通协会发布的《2023年全国汽车经销商生存状况调查报告》，超过七成的经销商未能完成年度任务指标，亏损比例占到43.5%。据乘联会统计，2023年全国约有1500~2000家汽车经销商退网。在2023年广汇汽车也已经关闭了50家门店，同时有17家门店完成了品牌转换工作。

目前中国汽车产业正在面临结构性的大调整，从输入快速地转向输出。据中国汽车工业协会整理的海关总署数据显示，2024年1-5月，汽车整车进口27.1万辆，同比下降4.5%；进口金额151亿美元，同比下降15.5%。与之相比，上半年累计出口汽车293万辆，同比增长25.3%。

如果说当年广汇汽车的崛起是踩到了时代的风口，如今时代也在将其抛弃。退出价格战，保住利润，对于此刻面临退市的广汇汽车来说或许起不到太大的作用，所幸这么多年，他们也赚够了。