任我明说：大众欲调整合资股比，三家车企谁先让步？| 视频
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引言 | 有人的地方，就有江湖。
大众CEO迪斯在3月的媒体年会上，直言正在考虑在华合资公司的股比调整，将来可能会和中国伙伴洽谈相关事宜。
然后全球媒体就炸开了，特别是中国媒体。于是上汽集团火速公布了一份义正辞严的说明，称没有收到相关信息，并公开指责大众这种说法。
这期的《任我明说》，老任和大明就此事聊聊，看背后有什么玄机？
▲《任我明说》－大众要想调整股比，谁会最先出卖自己的股份?
时长约21分钟，建议Wi-Fi下观看
1德国大众埋下调整股比的伏笔
3月12日，大众集团CEO赫伯特·迪斯在全球媒体公开会上，就中国合资股比问题表态：“关于股比大众正在评估可能性，希望在2019年下半年，或2020年早些时候，可以和中国合作伙伴共同宣布我们在中国市场未来发展以及与股比相关的最新决定”。
调整股比的言论一出，顿时一石激起千层浪。合资股比放开后，外资想进一步侵吞国内市场是不争的事实。因此，对于此次迪斯透露出来的信号，其中不乏是媒体的误读，也有可能是大众对合作伙伴们蓄谋已久的试探。
3月18日，上汽火速发布了688字掷地有声的官方声明：上汽集团未与大众汽车集团就“调整股比”一事进行过磋商，大众汽车集团也未正式向上汽集团提出过讨论股比的计划。
与之对应，上汽集团股价因大众单方面宣布调整股比的言论引发短暂下跌，直到上汽发表回应声明后股价才得以回升。
这并不是空穴来风。前有宝马以290亿元人民币收购华晨宝马25%的股权，将持股比例提升至75%。后传戴姆勒欲增持北京奔驰股比至65%。加上特斯拉已经获批100%独资工厂，汽车行业的对外开放，正在以前所未有的速度行进，整个中国汽车的格局也面临大洗牌。
根据国家政策，到2022年中国乘用车合资企业的股比就会放开。刚刚颁布的《外商投资法》也传递了进一步扩大开放的明确信号。
山雨欲来风满楼，曾经的同床夫妻终究要做异梦。
2大众的股比到底会不会调整
目前大众在中国的三个合作伙伴，分别是一汽-大众、上汽大众、江淮大众。除一汽-大众是双方股比60:40外，其余两家均为50:50的股比。
大明认为，在三家合资伙伴中上汽的可能性最小。因为作为一家上市公司，上汽已经非常严肃地在声明表态称不会与大众讨论合资股比的事情。而一汽大众的可能性最大，自2013年以来，大众就蠢蠢欲动想要增加一汽大众的股份，最后因柴油门的突然爆发才不了了之。
其次江淮也有一定可能，江淮大众正处于电动车开发起步阶段，有可能主动提出调整股比策略。
此次上汽率先“回怼”也从侧面反映出，在一汽-大众、上汽大众、江淮大众三家的地位来看，上汽大众相对强势。
3哪些可能的调整方式
从财务数据来看，2018年中国的合资公司给大众贡献了46.27亿欧元的利润，占大众总利润的33%。鉴于中外双方各拿一半利润，这意味着大众在中国的经营的利润至少是46.27亿欧元的一倍以上。巨大的利益驱使下，合资双方都希望持有更多的股比。
▎首先分析一下一汽-大众股比变化的情况
作为中国最有钱的汽车制造商，一汽-大众是双方股比60:40，一汽仍有10%的股份作为谈判筹码。一汽-大众自主研发能力弱但政治地位高，更容易发生双方都要求增持更高股比的情况。因此，一汽大众的股比近期发生变动的可能性是最大的。
如果此次大众在一汽-大众中增持股份成功，相对来说，一汽也可能会从要求更多的回报。作为股份的交换，大众需确保我一汽-大众未来豪华品牌的后续产品以及电动车的布局等。
▎其次，如果上汽大众发生股比变化会有哪些影响？
上汽大众合资的合约在到2028年到期，离现在大概还有九年左右的时间。上汽在和通用互持股比的谈判中已经有了很多的经验。作为一个谈判经验很高的谈判者，上汽与大众的股比谈判会变得更加强势。
值得一提的是，大众在中国面临新能源积分的挑战。大众的三个合作伙伴中只有上汽有富裕的积分，内部划转可以让大众省很多钱，这是上汽的又一筹码。
而江淮大众作为一个非常大的不确定因素，可能是大众在中国市场为了牵制南北大众的实验田。
有消息称，江淮线卖给大众一个整车厂。如果消息属实，就意味着现阶段江淮大众的合资合作，结合江淮这两年在国内乘用车市场差强人意的表现，会让江淮没有太多的话语权和实力和底气与大众谈判。
综上所述 ，如果大众想在中国增持股比的话，比较大的可能性是和一汽谈。
车聚小结
从横向博弈上看，大众与上汽如果真的分手，上汽会和通用加强合作而不会元气大伤，美国人正好想增强在中国的市场表现，包括上汽通用五菱中的话语权。大众如果与一汽分手，一汽则不太会从丰田那里得到更多，因为丰田一直对中国采取保守策略。
所以，一汽比上汽更离不开大众。这也是上汽理直气壮的回应大众，而一汽选择沉默的原因。
至于江淮，它有另一个合作伙伴：蔚来。而大众未来的发展方向正是电动化和软件化，它自己的MEB平台来势汹汹，将来与蔚来在电动车领域必有一战。而蔚来上海自建工厂搁浅，只能更加倚重江淮，这让两个中方关系更紧密，而让江淮大众的合资显得不再那么重要，大众要么大进，要么全退。
戏多的，有点看不来。大家觉得大众三家中方合资伙伴国，谁会先让出股份呢？
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