江汽集团：代工没有未来｜当“利润奶牛”减产⑧

安徽合肥，新晋汽车城。

在上个世纪60年代，这里仅有江淮这一家汽车企业；如今，这里拥有蔚来、大众（安徽）、合肥比亚迪、合肥长安、安凯汽车等6家整车制造企业，以及国轩高科、科大讯飞、京东方等一系列汽车关键配套企业。

短短十几年时间，合肥，这座低调的中东部城市，一跃成为“最牛风投之城”。

今年一季度，合肥市汽车及零部件产业实现增加值同比增长101.9%，对全市工业增长贡献率达219.1%。其中，新能源汽车产量达12.69万辆，同比增长3倍。2022年，合肥市新能源汽车产量为25.5万辆，同比增长133%，实现产值约1200亿元，同比增长14.2%。

这是合肥的荣耀。为这份荣耀立下汗马功劳的是当地一家老牌国企——安徽江淮汽车集团股份有限公司(简称“江淮汽车”)。它土生土长，59载来一路栉风沐雨，几经波折。

若论资历，江淮汽车是国内资格最老的自主车企，成立于1964年5月20日。但相对于后起之秀，如比亚迪、吉利汽车、奇瑞汽车、长城汽车等攻城略地、迅猛扩张，江淮汽车发展之路并未披上神奇的色彩。

1968年4月，一辆2.5吨的载货汽车在江淮汽车制造厂诞生，填补了安徽汽车工业的空白，也拉开了江淮汽车的历史长河。1990年，江淮生产国内第一台客车专用底盘，结束了我国长久以来客车只能由货车底盘改装的历史。

1997年5月18日，安徽江淮汽车集团有限公司成立。借助改革春风，江淮汽车人开启了第二次创业。1999年9月30日，安徽江淮汽车股份有限公司成立，隶属于安徽江淮汽车集团有限公司。2001年8月24日，“江淮汽车”在上海证券交易所上市，股票代码“600418”。

一直以来，江淮坚持多领域发展。2002年，宣布进军乘用车板块，至今，江淮汽车拥有底盘、客车、轻卡、重卡、MPV、轿车、SUV和新能源全产品线布局，几乎是国内汽车产品线最全面的汽车集团。

2016年是江淮汽车发展史上的高光时刻。当年其销量突破60万辆，归母净利润11.62亿元，扣非净利润为8.44亿元。

然而，拐点就在这里。此后，江淮汽车一路下跌。

眼下，江汽集团正遭遇业绩最低谷。今年6月7日，该集团召开2022年度业绩说明会。数据显示，当年江汽集团实现营业收入364.95亿元，同比下降9.25%，已连续4年下滑；归属于上市公司股东的净利润为-15.82亿元，去年同期净利2亿元。

另外，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-27.95亿元，这一数字在2017-2021年，分别为-0.93亿元、-18.77亿元、-9.78亿元、-17.19亿元和-18.84亿元。显然，近5年累计亏损高达65.51亿元。

江汽集团业绩下滑，主要原因有三方面：

其一，主营业绩不断下降。目前，江汽集团业绩收入主要来自5个方面：乘用车、商用车、客车、底盘以及投资收益，其中乘用车占比33%，商用车占比53%。

以近5年（2018-2022年）为统计区间，其年销量一直徘徊在50万辆左右，并且商用车与乘用车此消彼长。2022年，商用车销售19.53万辆，同比下降27.13；依托新能源风口，乘用车销售30.2万辆，同比增长19.64%。

但当年，其商用车营业收入反超乘用车，前者营收161.14亿元，后者为101.07亿元。

其二，政府补贴大幅缩减。从账面看，江淮汽车的盈利能力并不强。2022年，其乘用车毛利率仅2.85%，商用车毛利率仅8.85%。这是什么概念？不妨拿同行来对比。同期，长安汽车毛利率为23.15%，长城汽车毛利率为19.89%，都远高于江淮汽车。

多年来，江淮汽车能够盈利，全靠政府帮忙。财报显示，2022年，江淮汽车计入当期损益的政府补助为12亿元，此前的2019-2021年，公司计入当期损益的政府补助分别为11.17亿元、13.03亿元、20.05亿元，同期归母净利润仅为1.06亿元、1.43亿元、2亿元。而且，“政府补贴未到位”的表述，经常出现在江淮汽车媒体沟通会上。

“受到大环境和自身原因等多种因素影响，不管是商用车还是乘用车市场，江淮汽车销量都出现了滑坡，叠加新能源汽车补贴退出，让江淮汽车加速陨落。”中信证券相关人士表示。

其三，江淮汽车分别于2016年和2017年与蔚来、大众开展合作，但从持续亏损的业绩来看，“转型代工厂”并非江淮汽车真正的解药，反而像一剂慢性毒药。

2021年，江淮汽车13.4万辆新能源汽车销量中，约有9.3万辆是代工蔚来汽车所销。2018年4月至2020年12月，蔚来汽车累计向江淮汽车支付代工费及亏损补偿12.34亿元，其中，代工费为7.78亿元，亏损补偿为4.56亿元。

主营业务遇阻、政府补贴退坡、代工收入下降……江淮汽车尽管身处产业沃土，却如深陷泥潭难以自拔。

当下的江淮汽车，最需要绝地求生的勇气、魄力及战略。

一方面，去年6月，华为计划与江淮汽车开展智选车业务合作的消息不胫而走。今年，双方合作进一步推进。1月，合肥市委书记虞爱华在华为坂田基地总部，与华为常务董事余承东深入商谈，共同推动华为终端与江淮汽车、肥西县合作项目。

另一方面，从今年3月中旬成立钇威汽车，到4月发布新能源品牌钇为，再到5月下旬钇为品牌首款新能源车预售，江淮汽车加速布局新能源汽车领域，给这家老车企带来一丝新希望。

01.

左拥大众，右牵蔚来

尽管主营业务长期难有起色，但江淮汽车并未退缩，通过捆绑大众和蔚来,变“向”突围，以求转型。

2015年10月，江淮汽车与大众汽车合资合作项目拉开序幕。2017年6月1日，在中德两国总理共同见证下，江淮汽车与大众汽车于德国柏林签署合资企业协议。根据该协议，合作双方共同成立一家股比各占50%的合资企业，进行新能源汽车研发、生产和销售，并提供相关移动出行服务，即后来的江淮大众。

2018年4月24日，江淮大众发布全新品牌—SOL（思皓）；次年，思皓首款车型思皓E20X发布上市。

短短4年不到，江淮大众就从无到有，甚至将产品推向市场，其背后是充分利用了江淮和大众双方的优势资源，聚焦新能源市场。

然而，还没等迎来4岁生日，江淮大众就改头换面了。

2020年12月，大众投资10亿欧元，获得江淮汽车母公司江汽集团50%股权，同时增持双方合资公司江淮大众、后更名为大众(安徽)的股权，由50%增至75%。与此同时，大众（安徽）将思皓品牌，授权给中方伙伴江淮汽车使用，合资公司不再使用该品牌。

此前，2020年9月和11月，即北京、广州车展期间，江汽集团分别发布乘用车品牌思皓和refine瑞风商务车品牌，而将JAC彻底归还给商用车体系。

这些举措，可以理解为江淮汽车在“商乘并举”战略背景下，深耕乘用车市场而作出的调整。

“江淮以商用车起家，所以在大家的固有认知中，JAC代表商用车。我们希望利用思皓的品牌标识，来强化江淮乘用车产品形象。”江汽集团原董事长安进曾表示。

曾经，大众（安徽）主导下的思皓品牌发展迅猛，短短几年便拥有轿车、SUV、休旅车等三大产品类别，覆盖传统燃油车以及新能源车市场。但这个新品牌还是没有引起市场太大关注，哪怕有大众的光环加持，其品牌力和产品销量均比较弱。

从销量来看，思皓品牌自诞生以来，月均销量不足万辆，2022年9月是最高点，达到1.26万辆，之后就掉头向下。今年1月是最低点，月销量仅4720辆。

销量不断下跌，业绩不可避免地连续亏损。财报数据显示，2020-2022年，大众（安徽）在权益法下确认的投资损益分别为-12.28亿元、-13.34亿元和 -23亿元，3年累计亏损高达48亿元。

相比大众（安徽）连年亏损，江汽集团牵手头部造车新势力——蔚来汽车则划算很多。

2016年4月，江汽集团和蔚来汽车签署战略合作框架协议。

2018年，蔚来汽车第一辆量产车蔚来ES8，经江淮之手下线；2021年3月，江来先进制造技术（安徽）有限公司成立。同年5月，蔚来汽车与江淮汽车、江来公司签订“联合制造生产协议”，约定从签订当月至2024年5月，江淮汽车将继续生产ES8、ES6、EC6、ET7以及其他可能存在的蔚来车型，同时将年产量扩大至24万辆。

2022年12月，蔚来第30万辆量产车在江淮蔚来先进制造基地下线，刷新国内高端汽车品牌下线速度纪录。

表面上看，二者调整合作方式后，江淮汽车在合作中的地位有所提升，从一开始的“代工厂”，逐渐转变为合资方即股东，二者关系也更加紧密。

但桌布下面，隐忧仍存。

一方面，今年以来，合作方蔚来汽车面临较大增长压力，5月依然未能突破万辆大关，同比、环比都在下滑，并且连续两个月交付量下滑。销量下滑，导致产能停滞。

另一方面，蔚来汽车连年亏损，2019-2021年累计亏损超200亿元。

这是悬在江汽集团头顶上的一把危险的达摩克利斯之剑。

02.

再押宝新能源

今年4月12日，江汽集团举行乘用车新标揭幕暨全新品牌战略发布会。其乘用车全新品牌钇为、全新DI平台及其打造的首款车型钇为3一同首发亮相。

“集团旗下新能源品牌钇为有考虑IPO的计划。”江汽集团总经理李明透露，未来5年，面向新能源最大规模的纯电动A级车市场，江淮钇为将打造钇为3、钇为X3、钇为5、钇为X5等4款产品。

又一次发布新的子品牌，是无奈之举，也是向死而生的抉择。

为承接江淮钇为，江淮汽车成立钇威汽车科技有限公司。今年3月，江淮汽车发布公告称，公司拟联合安庆新能源投资发展有限公司、合肥蔚来产业发展股权投资合伙企业等5家战略投资者，以及核心团队持股平台，共同成立钇威汽车科技有限公司，其中江淮汽车出资4亿元，占比40%。

钇威公司的最显眼之处，在于背靠三大产业巨头。江淮汽车方面表示，钇威汽车“有着江淮汽车多年新能源汽车深厚技术积淀，有大众、蔚来、华为等众多新能源汽车产业链合作伙伴赋能”。

江汽集团董事长项兴初表示，设立钇威公司主要有3层考虑：

其一，智能新能源汽车市场大有可为，此中江淮汽车应该大有作为。智能新能源汽车市场增速快，带来不少红利，江淮汽车把握了此次发展机会。但今年以来，由于政府补贴的推波以及其他内需的经济发展上遇到的问题，回升还需一段时间，不过这个方向仍旧值得强化，江淮汽车加大布局该领域力度，集聚优质资源进一步加大投资力度。

其二，江淮汽车作为一家国企，要积极深化国企改革，借助国家推动国企改革的红利，加快向智能新能源转型，成立这家子公司便是抢抓这个发展机遇。

其三，安徽省对江淮汽车有明确要求，提出未来5年要把智能网联和新能源汽车打造成万亿级产业，这其中江淮汽车要作出更大的贡献。

“江汽集团旗下乘用车品牌主要为思皓和瑞风，但思皓归根于大众，且发展不及预期，而江淮汽车则对钇威汽车有更多话语权，这对江淮汽车发展新能源十分利好。”有分析人士认为。

从发展经历来看，江淮汽车在燃油车时代平平无奇，却在新能源浪潮下久经沙场。

若论起步时间，在国内新能源汽车领域，江淮汽车起身较早，其发韧之时可以追溯到2003年。彼时，江淮汽车推出中国首款混合动力汽车，开启中国新能源汽车的发展历程。

直至2010年，江淮首款纯电汽车iev1上市，而后仅用了两年时间，累计推广近5000辆纯电动新能源汽车，创造了销量中国第一的战绩，为早期中国新能源汽车普及推广作出很大贡献。

看似一片风光的江淮汽车，却因品控问题，好不容易积攒的美誉，瞬间化为泡沫。

“江淮同悦轿车是因为使用普通钢板，来代替防腐性更强的镀锌钢板，所以才发生了一系列钢板生锈影响安全的问题。”2013年央视“3·15晚会”上，江淮同悦轿车被曝车漆鼓包锈穿，许多车的车身及底盘附近钢板锈穿。

在后续处理上，江淮却用部分切除钢板再焊接的方式维修，使车辆安全性受到影响，这个做法让其多年积累下来的产品形象瞬间破灭。加上2016年前后，旗下纯电车型iEV65多次自燃与召回事件的催化，江淮汽车的形象加速坠落。

“此前江淮汽车主营商用车，后来为扩大利润增加乘用车业务，虽然起步不算太晚，但在产品品质把控、技术研发等方面，与吉利、长城等自主品牌差距较大。”汽车行业分析师钟师表示，本来市场竞争激烈，给企业的时间窗口就很短，一旦掉队，再想抢回市场份额，难度不小。

2020年，江淮汽车推出多款新能源车型，覆盖紧凑型轿车、紧凑型SUV、紧凑型跨界车、小型轿车和小型SUV。曾表示，新能源汽车是公司战略性核心业务，计划2020年新能源汽车销量占总销量比重突破20%。

但突如其来、长达3年的新冠疫情，浇灭了江淮汽车的信心，也为江淮汽车翻身带来更多的不确定性。

现实的骨感，让逆袭希望变得渺茫。2023年初，新能源汽车降价潮再次来袭，市场竞争进一步加剧，新能源汽车品牌迎来新一轮淘汰浪潮。

同时，自2023年起，新能源汽车“国补”画上句号，历时13年后终于退出历史舞台。

没有新能源补贴的江淮汽车，转型前行之路或将更加艰难，这从行业现状就可看出来——除了特斯拉和比亚迪外，其他新能源车企现在几乎都处于战略性亏损阶段。比如，北汽蓝谷今年一季度亏损8.92亿元，赛力斯亏损6.25亿元，虽较上年同期亏损均有收窄，但想要扭亏为盈，还存在较大难度。

培育一个庞大的产业链，几乎只有政府之力才能推动。在全国新能源汽车投资热潮中，合肥无疑是最卖力的城市。江淮汽车必须更快、更有效地转型新能源，抓住产业发展机遇，融入合肥这片新能源热土。